De kans op een verdere versoepeling van het monetaire beleid door de Europese Centrale Bank (ECB) in oktober is toegenomen na een aanzienlijke renteverlaging door de Amerikaanse Federal Reserve op woensdag. De waarschijnlijkheid van deze stap blijft echter onzeker vanwege de verschillende economische omstandigheden in de VS en Europa.
De ECB heeft de rente al verlaagd in juni en begin september. Functionarissen van de bank hebben gesuggereerd dat er een patroon van gestage, driemaandelijkse renteverlagingen zou kunnen volgen om de inflatie onder controle te houden.
Ondanks de agressieve actie van de Fed, die zou kunnen suggereren dat de ECB achterblijft in haar reactie op recessierisico's, zijn de onderliggende economische fundamenten in de eurozone niet van de ene op de andere dag veranderd. Dit ondersteunt de mogelijkheid dat leden van de Raad van Bestuur van de ECB die een meer conservatieve aanpak voorstaan, ervoor kunnen kiezen verdere verlagingen uit te stellen tot december.
De marktprijzen weerspiegelen een kans van 35% op een verlaging van 25 basispunten van de depositorente van de ECB in oktober, een lichte stijging ten opzichte van 30% vóór de renteverlaging van de Fed. Desondanks blijft december het waarschijnlijkere tijdstip voor een beleidsaanpassing door de ECB.
Het pad van de ECB naar een "neutraal" renteniveau, geschat op ongeveer 2,0% of 2,25%, kan vijf of zes verlagingen van 25 basispunten omvatten, in tegenstelling tot de Fed, die mogelijk ongeveer acht van dergelijke verlagingen nodig heeft. Dit suggereert dat beide centrale banken hun beleidseindpunt gelijktijdig zouden kunnen bereiken.
De inflatie in de eurozone, momenteel 2,2%, zal naar verwachting stijgen naar 2,5% tegen het einde van het jaar en geleidelijk dalen naar 2% tegen eind 2025, beïnvloed door aanhoudende loondruk die de servicekosten beïnvloedt. Deze geleidelijke daling van de inflatie is een van de redenen waarom sommige beleidsmakers pleiten voor een voorzichtige benadering van renteaanpassingen.
Verschillende ECB-functionarissen, waaronder Peter Kazimir uit Slowakije en invloedrijke rentebepaler Isabel Schnabel en Klaas Knot, hebben eerder gepleit voor driemaandelijkse beleidswijzigingen in lijn met nieuwe projecties. Joachim Nagel, hoofd van de Bundesbank, merkte woensdag op: "De inflatie is momenteel niet waar we willen dat ze is."
Aangezien conservatieve beleidsmakers een reeks renteverhogingen in 2022 en 2023 hebben geleid, suggereert hun aanhoudende meerderheid dat de marktverwachtingen voor ECB-acties niet significant zijn veranderd door de recente beslissing van de Fed.
Hawks binnen de ECB wijzen op de arbeidskosten, die in het tweede kwartaal met 4,7% stegen, waarmee het niveau van 3% dat verenigbaar is met de inflatiedoelstelling van de ECB werd overschreden. De vraag naar substantiële loonsverhogingen door vakbonden, gericht op het compenseren van reële inkomensverliezen, ondersteunt het argument voor een gematigd tempo in beleidswijzigingen.
Voor haar volgende vergadering op 17 oktober zal de ECB beperkte nieuwe gegevens hebben om te overwegen, voornamelijk vertrouwend op secundaire indicatoren zoals kredietonderzoeken en bedrijfsintenties. Significante dalingen in deze indicatoren zouden nodig zijn om een renteverlaging vóór de projecties van de ECB te stimuleren.
Aan de andere kant van het debat blijven beleidsduiven, vooral uit Zuid-Europa, pleiten voor een snellere versoepeling. Mario Centeno, de centrale bankier van Portugal en een prominente duif, heeft gewaarschuwd dat de ECB het risico loopt haar inflatiedoelstelling niet te halen als ze niet snel handelt vanwege een verslechterende groeivooruitzicht.
Duiven wijzen op een haperende groei, industriële recessie, zwakke consumptie en toegenomen besparingen door individuen als tekenen van potentiële economische neergangsangst. Deze factoren worden gezien als deflatoir, wat neerwaartse risico's voor de prijsgroei met zich meebrengt. Ze beweren ook dat de inflatie in september zal terugkeren naar de doelstelling, en zelfs met potentiële kortetermijnstijgingen is de dreiging van ongecontroleerde inflatie gering, vooral met stabiele energieprijzen.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.