Door Geoffrey Smith
Investing.com - International Airlines Group (LON:ICAG) heeft een poging gedaan om Boeing (NYSE:BA) te redden - maar de markt kan dit niet waarderen.
Aandelen van het moederbedrijf van British Airways, Iberia en Vueling noteren op onderaan de Britse en Spaanse beurzen na de vroege handel op woensdag, nadat het een intentieverklaring had ondertekend om 200 Boeing 737 MAX-vliegtuigen te kopen, waaronder het 737-8-model die het afgelopen jaar betrokken was bij twee dodelijke crashes.
Het steun van IAG in de voormalige cash-cow van Boeing, die sinds maart wereldwijd aan de grond wordt gehouden, leidde tot een scherpe opluchtingsrally in de Boeing-aandelen op dinsdag, waardoor het meer dan 5% steeg tot het hoogste niveau in een maand.
Maar om 10:30 (Nederlandse tijd) daalden de aandelen van IAG met 4,5% in Londen en met 4,6% in Madrid, terwijl de Londense FTSE-index met 0,3% zakte en de Spaanse IBEX 35-index met 0,5% daalde. De benchmark Euro Stoxx 600 daalde met 1,5 punten of 0,4% tot 383,68, consoliderend na de explosieve stijging die dinsdag door de president van de Europese Centrale Bank, Mario Draghi, werd veroorzaakt.
De omvang van de deal en de overduidelijke behoefte van Boeing aan wat goede publiciteit om de stervende verkoop nieuw leven in te blazen, suggereren beide dat IAG de vliegtuigen met een scherpe korting op de catalogusprijs van Boeing zal krijgen, hoewel de korte persverklaring van de onderneming daar niets over prijs gaf.
Maar als het bedrijf zo'n goede deal krijgt, waarom staat het aandeel dan lager? Het risico om geld neer te leggen voor een vliegtuig dat niet mag vliegen lijkt klein, aangezien het leveringsschema tussen 2023 en 2027 ligt. Dat geeft Boeing ruim de tijd om zelfs de meest veiligheidsbewuste toezichthouder en luchtvaartmaatschappij tevreden te stellen. (Het is vermeldenswaard dat de order verdeeld is tussen de modellen 737-8 en 737-10. Die laatste heeft geen noemenswaardige veiligheidsproblemen gehad.)
Bovendien is alles wat is getekend een intentieverklaring die, zoals de verklaring zegt, 'onderhevig is aan formele overeenstemming'. Het is niet duidelijk of IAG zich in dit stadium heeft gecommitteerd om geld te betalen, of ooit zou moeten doen mocht een van de gevreesde doemscenario's van de 737 MAX werkelijkheid worden.
Zorgwekkender is misschien wel dat ze Airbus, zijn favoriete leverancier in de afgelopen jaren, helemaal links laten liggen voor korte-afstandsvluchten, met alle operationele risico's die dat met zich meebrengt.
Maar de enorme omvang van de order is misschien wel de grootste reden voor de achteruitgang van het aandeel. De bovengrens van de order zou meer dan een derde van de bestaande vloot van IAG vertegenwoordigen. Hoewel sommige vliegtuigen natuurlijk de oude zouden vervangen, lijkt de order de weg vrij te maken voor een nieuwe capaciteitsuitbreiding in een Europese markt die al in vliegtuigen overspoeld wordt.
Er is ook een meer Macchiavellistische verklaring, hoewel misschien niet de meest waarschijnlijke. Bij het vergroten van zijn opties heeft de CEO van IAG Willie Walsh duidelijk gemaakt dat hij nooit rivaal Norwegian Air Shuttle (OL:NWC) zal hoeven te kopen om zijn groeiambities te bevredigen. Hiermee viel een overnamekandidaat voor de gehavende discounter af, waarvan de aandelen vorige week een 8-jarig dieptepunt bereikte. Walsh heeft echter onlangs nieuw leven geblazen in zijn interesse om de Noorse prijsvechter over te nemen, maar het feit blijft dat de order, indirect, de kans heeft vergroot dat IAG de jonge Noorse vloot tegen een noodlijdende prijs in de toekomst kan opkopen - op dat moment hij kan zijn de Boeing-bestelling rustig te laten vallen.