Duitse auto-industrie in crisis: een enorme kans!

De Duitse auto-industrie staat voor enorme uitdagingen. Voor het eerst in 30 jaar staat Volkswagen (ETR:VOWG_p) voor gedwongen ontslagen en fabriekssluitingen. Alle bedrijven, inclusief BMW (ETR:BMWG), Porsche (ETR:P911_p) en Mercedes-Benz, worstelen met dalende verkoopcijfers.
 
De Duitse auto-industrie mag echter niet buiten beschouwing worden gelaten. Dat zou een vergissing zijn. Als beleggers moeten we nu precies weten waar we aan toe zijn.
 
Eerst de moeilijkheden:
 
Stagnerende e-mobiliteit
 
De vraag naar elektrische auto's is ingestort, vooral door het einde van de subsidie voor elektrische auto's in Duitsland. Dit leidt tot onderbezette fabrieken en de dreiging van boetes als gevolg van strengere EU-vlootdoelstellingen voor CO2-uitstoot vanaf 2025. Volgens industrie-expert Frank Schwope draagt de onzekere politieke situatie ook bij aan de onzekerheid bij klanten.
 
Zwakke economie
 
De algemene economische onzekerheid weegt op de verkoopmarkt, vooral in Duitsland. Het aantal inschrijvingen van nieuwe auto's daalde in augustus met bijna 28% ten opzichte van vorig jaar. De Duitse vereniging van de auto-industrie (VDA) verwacht dat de cijfers voor 2024 zwak zullen blijven, omdat de Europese automarkt als verzadigd wordt beschouwd.
 
Afhankelijkheid van China
 
De grote afhankelijkheid van Duitse fabrikanten van de Chinese markt, waar ze ongeveer een derde van hun omzet genereren, wordt steeds meer een probleem. De vraag in China stagneert, terwijl binnenlandse Chinese merken terrein winnen in China en Europa met hun technologisch geavanceerde e-auto's. Duitse fabrikanten, vooral VW, verliezen marktaandeel.
 
Hoge productiekosten
 
Stijgende energie- en arbeidskosten maken de productie van goedkope instapmodellen in Duitsland onrendabel. Volgens Schwope richt de Duitse productie zich steeds meer op duurdere auto's, terwijl Duitsland aan concurrentiekracht inboet als industriële locatie in een internationale vergelijking. Een andere ernstige factor zou kunnen zijn dat Duitse fabrikanten er niet in zijn geslaagd om belangrijke onderdelen zoals accu's en software zelf te produceren. BYD en Xiaomi (HK:1810) zijn in dit opzicht een hele stap verder en verlagen ook de productiekosten, die tot 30% lager liggen dan die van Duitse fabrikanten.
 
Hoge rendementsverwachtingen
 
Hoewel autofabrikanten winst blijven maken, zijn de verwachtingen voor de marges hoog. Er werden recordwinsten behaald, vooral in de pandemiejaren, dankzij het tekort aan onderdelen en de focus op hooggeprijsde modellen. Volgens Schwope kunnen deze op de lange termijn echter niet worden gehandhaafd. Toch worden deze doelstellingen gehandhaafd.
 
Volkswagen: op dieptepunt?
 
Volkswagen staat voor zijn grootste uitdagingen. Het marktaandeel in China krimpt, softwaredochter Cariad en de ID-modellen zijn niet concurrerend. Nieuwe modellen, die in samenwerking met Xpeng (NYSE:XPEV) worden ontwikkeld, zullen op zijn vroegst in 2026 beschikbaar zijn. VW vecht om marktaandeel, terwijl Chinese fabrikanten zoals BYD, Nio en Xiaomi punten scoren met goedkopere en technologisch geavanceerdere elektrische voertuigen. Dit geldt ook voor Porsche. Een Porsche rijdt, hij rijdt goed, zelfs heel snel en zelfs door bochten. Maar op het gebied van digitalisering en infotainment lopen alle Volkswagen-modellen achter op de Chinese concurrentie. En dat is precies wat de Chinezen willen. Ze staan vooral in de file en kunnen niet snel door bochten rijden.
 
Het is dan ook geen verrassing dat de aandelen van zowel VW als Porsche nog een lange weg te gaan hebben - naar beneden. Hoewel er in de tussentijd een herstelfase zou kunnen komen, zien we de doelen voor beide veel lager liggen.
 
In het geval van VW verwachten we dat de trend op zijn vroegst duurzaam zal eindigen onder €79,38. Een belangrijk prijsniveau. Dit is het laagste punt van de grote correctie tot nu toe, waar de VW-aandelen zich volgens ons al sinds 2015 in bevinden. We zien het ideale koersdoel nog steeds rond €65. Er is dus nog een hele weg te gaan. De aandelenkoers wordt momenteel verhandeld rond €93.
 

 
Voor Porsche ziet het er niet veel beter uit. Het aandeel wordt momenteel verhandeld rond €68. Het koersdoel ligt ook hier in het zuiden op ongeveer €42. Dus helaas is er momenteel niets om over naar huis te schrijven.
 

 
BMW en Mercedes-Benz: nog steeds in de race, maar met problemen
 
BMW heeft onlangs zijn winstverwachtingen naar beneden bijgesteld vanwege terugroepacties en een zwakke vraag in China. Ondanks deze problemen blijft BMW goed gepositioneerd dankzij zijn technologische openheid, zowel op het gebied van verbrandingsmotoren als elektrische aandrijvingen. Vooral de Nieuwe Klasse zou een echte ommekeer voor BMW kunnen betekenen. Ook voor het aandeel trouwens.
 
BMW is het enige aandeel met een reële kans op een duurzame ommekeer. En wel op dit moment. We hebben onlangs aandelen BMW in onze portefeuille opgenomen. Sindsdien is het aandeel aan het stijgen.
 

 
Het aandeel BMW heeft zich perfect aan onze prognose gehouden. Het viel in de paarse box tussen €75,02 en €53,04 en heeft daar een trendomkeer voltooid. We hebben bijgekocht. Natuurlijk is er nog steeds een groot neerwaarts risico voor dit aandeel. Als het aandeel, in tegenstelling tot de verwachtingen, fors daalt, zou het kunnen dalen tot rond de €28. We erkennen dit risico, maar achten de kans hierop kleiner dan bij een aanhoudende stijging van de aandelenkoers.
 
Mercedes-Benz moest daarentegen zijn prognose voor de winstmarge van de divisie Mercedes-Benz Cars verlagen, waardoor de aandelenkoers naar een laagste punt in twee jaar daalde.
 

 
Het aandeel Mercedes (ETR:MBGn) is ook precies in lijn met onze prognose. Het zal waarschijnlijk snel de bodem bereiken. We zien het ideale gebied hiervoor in de paarse box tussen €46,76 en €29,99. Als het daar opwaarts reageert en de low bevestigt, kopen we het aandeel.
 
Hoewel alle Duitse autofabrikanten in een soort crisis verkeren, worden ze niet allemaal even hard getroffen. Er zijn grote verschillen in de details, die we in ons voordeel kunnen gebruiken.
 
Natuurlijk kun je het jezelf gemakkelijk maken en denken dat alles slecht is, maar dan mis je enorme kansen. De correcties gaan sneller voorbij dan de meeste mensen denken. Je kunt nog meer analyses van de hier genoemde aandelen en vele andere (waaronder bijvoorbeeld BYD en Xiaomi) vinden op onze website door op de link naast mijn profielfoto hierboven te klikken.
 
Disclaimer/risicowaarschuwing:
De artikelen die hier worden aangeboden zijn uitsluitend bedoeld ter informatie en vormen geen aanbevelingen om te kopen of te verkopen. Ze mogen noch expliciet noch impliciet worden opgevat als een garantie voor een bepaalde koersontwikkeling van de vermelde financiële instrumenten of als een oproep tot actie. De aankoop van effecten houdt risico's in die kunnen leiden tot het volledige verlies van het belegde kapitaal. De informatie is geen vervanging voor deskundig beleggingsadvies op maat. Er wordt geen aansprakelijkheid aanvaard of garantie gegeven voor de actualiteit, juistheid, geschiktheid en volledigheid van de verstrekte informatie of voor financiële verliezen. Dit zijn uitdrukkelijk geen financiële analyses, maar journalistieke teksten. Lezers die beleggingsbeslissingen nemen of transacties aangaan op basis van de hierin verstrekte informatie doen dit op eigen risico. De auteurs kunnen op het moment van publicatie effecten bezitten van de besproken bedrijven/effecten/aandelen en daarom kan er sprake zijn van belangenverstrengeling.