(ABM FN) Het aandeel Ontex ging afgelopen week hard onderuit nadat het teleurstellende kwartaalcijfers presenteerde, de outlook verlaagde en een transformatieplan aankondigde. Tegen vrijdagavond had het aandeel bijna 27,0 procent verloren op 16,04 euro.
In het afgelopen kwartaal daalde de omzet van Ontex op vergelijkbare basis met 1,5 procent tot 549,5 miljoen euro. Dit was volgens de luierfabrikant conform de eigen verwachtingen. Op gerapporteerde basis viel de omzet ruim twee procent lager door teleurstellende verkopen in Europa.
De omzet in divisie Europa was 6,7 procent lager vergeleken met dezelfde periode een jaar geleden. Deze verwachte daling was te wijten aan lagere volumes als gevolg van contractverliezen van retailmerken, zoals toegelicht in de jaarresultaten van 2018. Terwijl de AMEAA divisie een omzetgroei van 5,7 procent boekte.
“Onze prestatie in het eerste kwartaal was in lijn met de trends die we in maart hebben toegelicht bij de publicatie van onze jaarresultaten. Onze omzet werd beïnvloed door lagere verkoop van retailmerken in Europa, maar we hebben goede groei van de Ontex merken in andere markten geboekt. Terwijl de grondstoffenkosten de laatste maanden zijn gestabiliseerd, bleven ze op vergelijkbare basis een tegenwind in het eerste kwartaal, net als de wisselkoersen”, zei CEO Charles Bouaziz in een toelichting.
Volgens Ontex was er wel sprake van een positieve prijszetting en mix in alle categorieën en divisies. Bovendien verkocht Ontex meer eigen merken en was er een "continue groei" van incontinentieproducten voor volwassenen.
De recurrente EBITDA kwam uit op 61,5 miljoen euro tegen constante wisselkoersen, dit is 5,1 procent lager dan een jaar eerder. Dat bleek goed voor een bijhorende marge van 11,2 procent, hetgeen 40 basispunten lager was ten opzichte van de marge uit 2018. Wel realiseerde Ontex naar eigen zeggen "aanzienlijke" besparingen.
De nettoschuld steeg met 17,1 miljoen euro tot 940,1 miljoen euro.
Ontex maakte de ontwikkeling van zijn kasstroom in het eerste kwartaal niet bekend. Bij de jaarcijfers 2018 had Ontex een recurrente vrije kasstroom van 80,0 miljoen euro.
Transformatieplan
“Ons grondige transformatieplan, Transform2Grow (T2G) […] zal stap voor stap onze operationele efficiëntie en commerciële manier van werken wijzigen. Met een door T2G-versterkte commerciële focus en concurrentievermogen, zullen we de uitvoering van onze twee strategische prioriteiten versnellen,” aldus Bouaziz.
Ontex wil een nieuwe impuls geven aan de productiesterktes, het optimaliseren van transport en opslag, schaalvergroting bij inkoop en het bevorderen van de innovatiesterktes op het vlak van productontwerp. Ook wil Ontex de focus verhogen op de productsegmenten met hoge groei het aanbieden van een meer gedifferentieerde waardevoorstel aan klanten en het aanpassen van ons innovatieproces om de snelheid naar de markt te verhogen.
Het T2G-plan omvat een investering van 130 miljoen euro, verdeeld over eenmalige kosten ter waarde van 85 miljoen euro en incrementele investeringen van 45 miljoen euro, met een volledige terugbetaling tegen eind 2022. De luierfabrikant voorziet om 45 tot 50 miljoen euro te gebruiken in 2019 en de rest in 2020 en 2021.
Maatregelen op het vlak van prijszetting, mix verbetering en kostenbesparingen zouden hun vruchten beginnen afwerpen vanaf het tweede halfjaar van 2019.
“Onze doelstelling blijft om, daar waar we aanwezig zijn, sterker te groeien dan de markt, en tegelijk onze winstgevendheid te verbeteren en meer cash te generen. Samen met toegewijde teams zullen we van Ontex een sterker en meer winstgevend bedrijf maken, groei realiseren en waarde creëren voor alle belanghebbenden,” meent Bouaziz.
Verder wil Ontex onder andere door de T2G-plan zijn positie in Europa en in de AMEAA regios versterken, maar ook in de Healthcare divisie.
Outlook
Ontex voorziet een "vrijwel" stabiele omzet tegen constante wisselkoersen, met een groei in de opkomende markten en lagere omzet in de ontwikkelde landen. Ook wordt een stabiele recurrente EBITDA tegen constante wisselkoersen verwacht en zullen de investeringen 4,5 tot 5,0 procent van de omzet uitmaken. Dit is exclusief eventuele investeringen in het kader van het transformatieplan.
Ontex verwacht verder aanhoudende, maar wel stabiliserende grondstoffen- en wisselkoerstegenwinden.
Bij publicatie van de jaarcijfers in maart zei Ontex nog in 2019 een verbetering van de recurrente EBITDA te voorzien bij een aanhoudende omzetgroei in de opkomende markten, maar een lagere omzet in de ontwikkelde markten.
Reactie analisten
Volgens analist Reginald Watson van ING heeft Ontex in het eerste kwartaal minder omzet geboekt dan verwacht. De omzet daalde met 2,1 procent op jaarbasis en dat was 7,7 procent minder dan waar ING op mikte. Ontex had al voorzien dat de omzet in het eerste kwartaal in Europa zwak zou zijn vanwege het verliezen van diverse contracten door prijsstijgingen. Desondanks is de daling van 7,6 procent met een gemakkelijke vergelijkingsbasis een verslechtering ten opzichte van de 4,5 procent daling uit het vierde kwartaal van 2018, toen er juist sprake was van een moeilijke vergelijkingsbasis, aldus Watson. De EBITDA-marge van 9,7 procent was wel in lijn met de consensus. ING handhaafde het koopadvies op Ontex met een koersdoel van 28,70 euro.
UBS meent dat de positieve prijsstelling en mix in alle categorieën en divisies werden meer dan tenietgedaan door negatieve volumes. De misser ten opzichte van de consensus werd veroorzaakt door meer dan verwachte volumedalingen in Europa. Verder denkt de Zwitserse bank dat de korting van Ontex op EU Staples gerechtvaardigd is. UBS heeft een Neutraal advies met een koersdoel van 19,00 euro voor Ontex.
KBC Securities is van mening dat de trading update wat flauwtjes is, met een omzet en een REBITDA die onder de verwachtingen uitkwam. Verder benadrukte KBC Securities de neerwaarts aangepaste outlook. Wat ook tegenvalt volgens de bank is de lange tijd – 4 jaar tot eind 2022 – die nodig is om de T2G-investeringen terug te verdienen. Verder gaf de update aan dat de investeringsuitgaven naar verwachting niet snel zullen dalen. KBC Securities ziet weinig redenen om het advies aan te passen. Het Houden advies werd dus behouden met een koersdoel van 18,00 euro.
Door: ABM Financial News.
pers@abmfn.be
Redactie: +32(0)78 486 481
© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.