Door Geoffrey Smith
Investing.com - Nu de globale groei vertraagt en de wereldeconomie op de rand van een nieuwe handelsgeleide Koude Oorlog wankelt, is het alleen maar logisch dat investeerders zoeken naar veilige toevluchtsoorden. Het zal ze verrassen om te ontdekken dat het veiligste toevluchtsoord in dd Europese beurzen dit jaar .... Rusland is.
De RTS index is dit jaar tot nu toe 17,8% gestegen. Het is daarmee de best-presterende belangrijke index in Europa, voor de Duitse DAX met 14,7% en de Zwitserse SMI met 14,0%. De RTS is een dollar-genoteerde index, waardoor de winst niet wordt veroorzaakt door devaluatie van de roebel. Wellicht nog verrassender is dat de RTS eveneens de best presterende index is over de afgelopen drie jaar, met een stijging van 41%. De Euro Stoxx 600 steeg in dezelfde periode met 12%.
De RTS slaagde er zelfs in om op gisteren in het groen te blijven, een dag waarop de aandelen van Shanghai tot Wall Street bijna allemaal tuimelden in het vooruitzicht van een totale handelsoorlog door de twee grootste economieën ter wereld.
Het resultaat is dat de index vandaag dinsdag ondermaats presteert. Dat doen veilige havens vaak in de ochtend. De RTS staat momenteel op +0,2%, vergeleken met +0,3% voor de Euro Stoxx 600 en +0,5% voor de Britse FTSE. De Duitse Dax is zelfs met 0,6% gestegen.
Voor deze discrepantie is een eenvoudige verklaring, en helaas voor investeerders suggereert deze verklaring dat het moeilijk is om de outperformance te handhaven. De Russische aandelenmarkt wordt, net als de economie in het algemeen, gedreven door de olieprijs, ondanks de eindeloze, jarenlange beloften van president Vladimir Poetin dat hij de economie zou diversifiëren. Ervaring uit het verleden leert dat het moeilijk zal zijn om hoog te blijven als een handelsoorlog de wereldeconomie vertraagt en de vraag naar olie wordt verpletterd.
Olie- en gasgroepen zoals Gazprom (MCX:GAZP), Rosneft (MCX:ROSN) en Lukoil (MCX:LKOH) domineren de index. Zolang zij grote gevallen van waardevernietiging kunnen vermijden (zoals het beperken van de Oekraïense gasleveringen om een politiek punt te maken, of het uitkopen van bevoorrechte oligarchen van bedrijven zoals TNK-BP), kunnen zij weinig anders doen dan geld verdienen. Lukoil, de beste run van de drie, verhoogde vorig jaar de nettowinst met 48% tot meer dan 9 miljard dollar.
Zolang de hoge olieprijzen de roebel ondersteunen, verhoogt dat eveneens ook de waarde van bedrijven waarvan de inkomstenstromen in roebel zijn - met name Sberbank (MCX:SBER), Europa's grootste bank, en internetbedrijf Yandex (NASDAQ:YNDX).
De olieprijzen zijn momenteel hoog omdat Rusland - theoretisch gezien - de productie in samenwerking met Saudi-Arabië en de OPEC aan het beperken is. Daarnaast heeft het risico van een conflict tussen de VS en Iran ook invloed op de hoge olieprijs.
Rusland is echter zichtbaar minder enthousiast over de productiebeperking dan Saoedi-Arabië. Minister van Energie Alexander Novak distantieerde zich in het weekend van het Saoedi-Arabische standpunt dat er een consensus is ten gunste van het verlengen van de productieovereenkomst in juni. Igor Sechin, CEO van Rosneft en gezien als de machtigste man in Rusland na Poetin, zegt dat de hele strategie van OPEC+ momenteel de Amerikanen bevoordeelt, omdat zij nu een groter aandeel van de globale oliemarkt beginnen te krijgen.
Degenen die vastgehouden hebben aan Russische aandelen tijdens de magere jaren sinds de annexatie van de Krim, zien nu hun portefeuille stralen. Maar om deze winsten uit te breiden zal er nog steeds een delicate evenwichtsoefening nodig zijn, vooral door Russen die de olie- en gaskranen bedienen.