Verfrissend, eindelijk eens geen nieuw record op Wall Street. Ondanks de zeer fraaie resultaten van de zakenbanken JPMorgan (NYSE:JPM) en Goldman Sachs (NYSE:GS) daalden de Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq eensgezind met ongeveer 0,35 procent. De boosdoener, hoe kan het dit jaar ook anders; inflatie. Deze kwam in de Verenigde Staten in juni uit op 5,4 procent waar economen op ‘slechts’ 4,9 procent hadden gerekend. Voor de aandelenmarkten was dat reden genoeg om even op de rem te gaan staan. De obligatiemarkten daarentegen haalden zoals zo vaak stoïcijns hun schouders op. Stoïcijns, omdat er verscheidene componenten zijn die de inflatie slechts tijdelijk omhoogstuwen. Te denken valt aan de 16,9 procent stijging van de prijzen van hotel- en motelkamers of de 29,4 procent duurder geworden wasmachines. De meeste impact echter had de gestegen prijs van tweedehandsauto’s. In de maand juni werden deze 10,5 procent duurder en in een tijdsbestek van een jaar stegen de prijzen zelfs met 45,2 procent. Dit is goed voor een derde van de totale prijsstijging in de Verenigde Staten. En wie zich geen auto kan of wil permitteren en er een wil huren, zal daar vandaag 87,7 procent meer voor moeten aftikken dan een jaar geleden. Het zijn absurde stijgingen die geen stand zullen houden.
Dat de rentemarkt zijn schouders hiervoor blijft ophalen, is één van de redenen dat na de publicatie van uitstekende tweedekwartaalcijfers JPMorgan en Goldman Sachs beiden een lichte veer lieten. Door de lage rente blijft de druk op de netto rentemarge aanhouden en is de outlook aan de timide kant. Daarnaast profiteerden beiden flink van eenmalige baten, hetgeen de ‘kwaliteit’ van de behaalde cijfers drukt. Voor de rest viel er weinig op af te dingen. Dat de provisies uit de aandelen- en obligatiehandel ten opzichte van een jaar geleden flink daalden, was verwacht. Dankzij de beurspaniek vorig jaar vierden de beurshandelaren immers nog hoogtij met recordomzetten. Maar de omzetten liggen nog wel steeds hoger dan voor de pandemie.
Deze inkomstendaling werd flink gecompenseerd door de hard aantrekkende markt voor fusies en overnames. Wereldwijd werden er in het tweede kwartaal voor 1,42 biljoen dollar aan deals gesloten en over het eerste halfjaar voor bijna 3 biljoen dollar, volgens Dealogic. En daar profiteerden de begeleidende zakenbankiers flink van. Bij JPMorgan stegen de inkomsten hieruit met 25 procent naar een recordhoogte van 3,57 miljard dollar. Bij Goldman Sachs stegen deze provisies met 36 procent tot 3,61 miljard dollar. Dit was het één na hoogste niveau ooit en wordt alleen overtroffen door het eerste kwartaal. Over het gehele eerste halfjaar begeleide Goldman Sachs al meer dan 160 beursintroducties, hetgeen nu al meer zijn dan in geheel 2020.
De echte winstsprong werd echter gemaakt door vrijvallende voorzieningen die de banken vorig jaar aangelegd hadden uit voorzorg voor mogelijke kredietverliezen. Nu achteraf blijkt dat het allemaal reuze meevalt, zijn die niet meer nodig. Beiden kondigden dan ook een hoger dividend aan, waarbij Goldman Sachs de kroon spant met een 60 procent verhoging.
Als deze twee toonaangevende financials de voorbode vormen voor het cijferseizoen, dan krijgen we fraaie winstcijfers voorgeschoteld, met een licht dalende beurskoersen. Maar even stoom afblazen na een rally kan geen kwaad.
Flashback
Wie zijn billen brand zal op de blaren moeten zitten, en daar is het Volkswagenconcern zich maar al te goed bewust van. Nog steeds wordt het achtervolgd door de beruchte sjoemelsoftware-affaire. Volkswagen (DE:VOWG_p) zal die ellende zo snel mogelijk achter zich willen laten, maar alle claims zijn nog niet afgehandeld. Zo besliste vandaag de Amsterdamse rechtbank dat de kopers van zo’n 150.000 auto’s van de Volkswagen Group in Nederland recht hebben op een prijsverlaging (schadevergoeding) van 3.000 euro.
Niet dat beleggers zich daardoor laten afschrikken, de koers stijgt zelfs vandaag. Beleggers focussen zich meer op de toekomst die, misschien wel juist door het schandaal, versneld groen wordt. En groenere kasstromen worden tegenwoordig op de beurs door de betere ESG-focus hoger gewaardeerd dan vervuilende. Volkswagen had al ambitieuze verduurzamingsplannen aangekondigd, maar gisteren scherpte het concern deze nog aan. De helft van de auto’s die het in 2030 verwacht te verkopen, zal naar verwachting elektrisch zijn en in 2050 wil het Volkswagenconcern helemaal CO2-neutraal zijn.
Daarnaast ligt het aandeel de afgelopen dagen goed in de markt vanwege de positieve winstwaarschuwing die het afgelopen vrijdag gaf vooruitlopend op de kwartaalcijfers. De winst over het afgelopen kwartaal zal ongeveer 70 procent!! hoger uitkomen dan waar analisten volgens Bloomberg tot dan toe van uitgingen. Op 29 juli zal het concern dan ook zijn outlook voor het gehele jaar naar boven moeten bijstellen. Het tekort aan chips heeft tot nu toe duidelijk een minder grote impact dan gevreesd.