De aandelen van BMW stegen woensdag na een rapport van Citi Research dat suggereerde dat de recente uitverkoop te ver was gegaan.
Om 8:47 uur (1247 GMT) steeg BMW met 2,2% naar €74,490.
Citi-analisten, die eerder negatief waren over het aandeel, verhoogden hun advies voor BMW van "verkopen" naar "neutraal", verwijzend naar de huidige lage waardering van het bedrijf en een herwaardering van het risico.
De aandelen van de autofabrikant waren hard geraakt na een onverwachte winstwaarschuwing in september, die schokgolven door de markt stuurde.
BMW herzag zijn financiële vooruitzichten naar beneden, waarschuwend voor een zwakkere vraag, vooral in China, en verslechterende omstandigheden in Europa.
Dit leidde tot een sterke daling van het aandeel, waardoor BMW en de bredere autosector naar bijna 5-jarige dieptepunten werden getrokken.
Citi gelooft nu echter dat deze zorgen, hoewel gegrond, volledig in de aandelenkoers zijn verwerkt, waardoor de gedeprimeerde waardering minder gerechtvaardigd is.
Centraal in Citi's veranderde standpunt staat de huidige marktkapitalisatie van BMW, die nu dicht bij de netto financiële activa (contanten) van het bedrijf handelt. Het aandeel, geprijsd op €72,92 per 17 september 2024, heeft bijna het koersdoel van €74 bereikt dat Citi gedurende deze periode heeft aangehouden.
Hoewel de autofabrikant nog steeds met meerdere tegenwind wordt geconfronteerd, waaronder afnemende marges en uitdagingen in China, stellen Citi-analisten dat de waardering van het bedrijf is gedaald tot een niveau waar verder neerwaarts risico beperkt is.
De winstwaarschuwing in september vestigde de aandacht op BMW's verwachting voor de EBIT-marge van de automobielsector voor het boekjaar 2024, die nu op 6,5% staat. Dit cijfer ligt onder BMW's 10-jarig gemiddelde marge van 7,9% en ver van de piekmarge van 12,4% gerapporteerd in 2021.
De dagen van buitengewone prijzen tijdens de pandemie, waarbij de gemiddelde verkoopprijzen (ASP's) met meer dan 30% stegen, vervagen nu de marktomstandigheden normaliseren. Deze prijskracht hielp BMW de afgelopen jaren meer te verdienen, maar nu de vraag afzwakt, staan de marges onder druk. Ondanks deze druk zien Citi-analisten de huidige marge van 6,5% als houdbaar op korte termijn, in plaats van als een signaal van diepe recessieomstandigheden.
China blijft een cruciale markt voor BMW, en het is ook een van de grootste kwetsbaarheden van het bedrijf. Intense concurrentie van lokale autofabrikanten en een zwakkere vraag naar luxevoertuigen hebben BMW's marktaandeel aangetast en de EBIT-marges verder onder druk gezet.
Geopolitieke spanningen en economische onzekerheid in China verergeren deze problemen, wat zorgen oproept over toekomstige winstgevendheid. Bovendien kunnen aankomende EU-tarieven in november 2024 verdere obstakels creëren voor BMW in een reeds uitdagende omgeving.
Ondertussen lijkt de vraag in Europa af te nemen. De opgebouwde vraag die de verkopen gedurende 2023 en de eerste helft van 2024 ondersteunde, neemt nu af, terwijl strengere CO2-emissieregels die in 2024 van kracht worden nieuwe nalevingskosten zullen opleggen.
Deze factoren, gecombineerd met aanhoudende onzekerheid rond de winstgevendheid van elektrische voertuigen, hebben zorgen doen rijzen over de langetermijnwinstgevendheid voor BMW en andere Europese autofabrikanten.
In reactie op deze uitdagingen heeft Citi zijn winst- en dividendramingen voor BMW verlaagd. De verwachting is dat de verwaterde winst per aandeel (EPS) van de autofabrikant zal dalen naar €13,39 in 2024 van €17,68 in 2023.
Ook de dividenduitkeringen zullen naar verwachting krimpen, hoewel ze aantrekkelijk blijven met een verwacht rendement van 6,3% voor 2024, tegenover 8,2% in het voorgaande jaar.
Ondanks deze verlagingen suggereert de huidige waardering van BMW dat veel van dit neerwaartse risico al in de aandelenkoers is verwerkt, volgens Citi.
Een van de redenen voor Citi's opwaardering is de relatief lage koers-winstverhouding (PE-ratio) waartegen BMW nu handelt - ongeveer zes keer de verwachte winst.
De marktkapitalisatie van het bedrijf is gedaald tot een niveau waar het bijna gelijk is aan de nettowaarde van zijn financiële activa, zelfs exclusief zijn aanzienlijke aandelenbelang in zijn financiële dienstverlening.
Hoewel er uitdagingen blijven bestaan, suggereert Citi's vooruitzicht dat het ergste nu achter de rug kan zijn voor BMW. De analisten bevestigen hun koersdoel van €74, wat een bescheiden opwaarts potentieel impliceert vanaf de huidige niveaus. Toch blijven er risico's bestaan.
Verdere prijsconcurrentie, vooral in China, zou de marges verder kunnen aantasten, terwijl de westerse vraag kan blijven verzwakken.
Citi waarschuwt ook voor mogelijke margeverdunning door toegenomen verkoop van elektrische voertuigen, die minder winstgevend blijven dan traditionele voertuigen met verbrandingsmotoren.
Deze risico's in aanmerking nemend, heeft Citi zijn optimistische waardering voor het BMW-aandeel verlaagd van €110 naar €100 per aandeel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.