De recente marktvolatiliteit heeft de wereldwijde financieringsvoorwaarden op de proef gesteld, maar die zijn er tot nu toe relatief ongeschonden uitgekomen. De sell-off, veroorzaakt door de angst voor een Amerikaanse recessie en het afwikkelen van een carry trade in yen, deed de S&P 500 index bijna 10% dalen vanaf de piek in juli, maar de index heeft sindsdien wat verliezen goedgemaakt en staat nog steeds 5% lager. Europese aandelen kenden vergelijkbare dalingen.
Desondanks zijn de wereldwijde financieringsvoorwaarden voldoende soepel gebleven, zodat er geen zorgen zijn over een sterkere economische neergang die centrale banken ertoe zou kunnen aanzetten om de rente sneller te verlagen.
Volgens een analist van Legal & General Investment Management hebben de bewegingen het financieringslandschap voor bedrijven of huishoudens niet significant veranderd. De graadmeter van Goldman Sachs voor de Amerikaanse financiële omstandigheden wijst op een verkrapping sinds half juli, maar over het algemeen zijn de omstandigheden nog steeds soepeler dan een groot deel van vorig jaar.
De aandelenmarkten stijgen bijna 10% year-to-date en de credit spreads zijn krapper dan in 2023. Goldman Sachs schat dat een extra aandelenverkoop van 10% de Amerikaanse economische groei volgend jaar met iets minder dan een procentpunt zou kunnen drukken.
De verwachting van renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve en andere centrale banken heeft geleid tot een daling van de leenkosten. De rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties is sinds begin juli met meer dan 50 basispunten gedaald, terwijl ook de rente op Britse en Duitse staatsobligaties is gedaald.
Dit is gunstig voor leners, zoals blijkt uit het feit dat de rente op Amerikaanse investment-grade bedrijfsobligaties sinds juli met 50 basispunten is gedaald. Vorige week haalden hooggewaardeerde bedrijven $ 45 miljard op met de verkoop van Amerikaanse obligaties en ook de verkoop van Europese obligaties overtrof de cijfers van vorig jaar.
De portfoliomanager van First Eagle Investment Management merkte op dat toegang tot krediet geen probleem lijkt te zijn, aangezien de lagere rente op schatkistpapier bedrijven kansen heeft geboden om de markt op te gaan. De rente op junkobligaties is sinds juli met 37 basispunten gedaald, wat gunstige omstandigheden heeft gecreëerd voor bedrijven met een lagere rating, die vorige week $7,2 miljard hebben opgehaald met de verkoop van Amerikaanse obligaties.
De verwachtingen van aanhoudende volatiliteit hebben echter voor onzekerheid gezorgd bij leners. De VIX-index, een maatstaf voor de marktvolatiliteit, is deze week gedaald maar blijft boven het gemiddelde van januari tot en met juli. Het effect op het aantrekken van aandelen, dat vaak wordt beïnvloed door hogere volatiliteit, moet nog worden vastgesteld.
Ondanks het feit dat de verkoop van high-yield obligaties een recordhoogte bereikte voor de eerste helft van het jaar sinds 2021, hebben de recente uitstromen nog niet tot grote bezorgdheid geleid bij leners. Niettemin zijn de grootste uitstroom uit Amerikaanse leveraged loans sinds de piek van de COVID-pandemie in maart 2020 en de mogelijke impact van het afbouwen van carry trade op de liquiditeitscondities factoren die in de gaten gehouden moeten blijven worden voor hun mogelijke effecten op de wereldwijde economische activiteit.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.