In een recente beoordeling van het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) heeft Goldman Sachs inzicht gegeven in de toekomstige rentebeslissingen van de centrale bank. De analyse volgt op de stap van de ECB om in het vierde kwartaal opeenvolgende renteverlagingen van 25 basispunten door te voeren en over te gaan naar een meer toekomstgerichte aanpak bij het bepalen van het beleid.
De investeringsbank heeft haar model, dat gebaseerd is op drie beleidscriteria: de inflatievooruitzichten, de onderliggende inflatie en de kracht van de monetaire beleidstransmissie, geactualiseerd en uitgebreid.
Dit model, dat gebruikmaakt van gegevens sinds het tweede kwartaal van 2003, suggereert dat de Raad van Bestuur van de ECB tijdens de renteverhogingscyclus en de initiële renteverlagingsfase de nadruk legde op onderliggende inflatie boven de inflatieprojecties van de staf.
Er werd echter een beleidswijziging opgemerkt in het vierde kwartaal van 2024, samenvallend met een afname van fouten in de inflatieprognoses van de staf. Deze verandering in de reactiefunctie van de ECB correleerde met het besluit van de Raad van Bestuur om over te gaan tot opeenvolgende renteverlagingen en is in lijn met recente opmerkingen van ECB-president Christine Lagarde.
De bevindingen van Goldman Sachs geven aan dat een grote afhankelijkheid van onderliggende inflatiegegevens de beslissingen van de ECB om de rente te verhogen en vervolgens te verlagen aanzienlijk beïnvloedde. Vooruitkijkend voorziet de bank een beperkte impact op het toekomstige rentepad vanwege (a) onderliggende inflatiemaatstaven die de 2% naderen en (b) projecties die de inflatie iets onder de 2% zien uitkomen.
Niettemin zou een terugkeer naar een toekomstgericht beleid de ECB in staat stellen sneller te reageren op economische schokken.
Ervan uitgaande dat de ECB terugkeert naar pre-pandemische gemiddelden bij het afwegen van beleidscriteria, voorziet het model van Goldman Sachs de voortzetting van opeenvolgende renteverlagingen van 25 basispunten, in overeenstemming met hun prognose.
De analyse concludeert dat zonder een opmerkelijke daling van de groeivooruitzichten of een substantiële verlaging van de inflatieprognoses, de huidige herbalancering van de beleidsaanpak van de ECB op zich geen versnelling van de renteverlagingen naar 50 basispunten zou rechtvaardigen.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.