In een opmerkelijke verschuiving is de centrale bank van China begonnen met zwaar ingrijpen in de obligatiemarkt, wat tot onrust leidt onder beleggers. De People's Bank of China (PBOC) onderneemt stappen om een daling van de rendementen tegen te gaan, ondanks de aanhoudende economische uitdagingen waar het land voor staat. Beleggers die de voorkeur geven aan staatsobligaties beweren dat de bullmarkt nog niet voorbij is, wijzend op de kwetsbare economie, deflatoire druk en een algemene afkeer van risicovollere activa.
Een beheerder van een obligatiefonds in Beijing, die anoniem wenst te blijven vanwege de gevoelige aard van het onderwerp, gaf aan bullish te blijven, gedreven door de noodzaak om rendement te leveren te midden van minder optimistische economische vooruitzichten. Ondertussen heeft Wang Hongfei, investeerder in treasury futures, gekozen voor een opportunistische handelsaanpak op korte termijn als reactie op de toenemende confrontaties tussen de markt en de toezichthouders.
De PBOC heeft verschillende keren gewaarschuwd voor de risico's van een zeepbel op de obligatiemarkt, omdat beleggers massaal op staatsobligaties gaan beleggen en de onvoorspelbaardere aandelenmarkt en de krimpende vastgoedsector links laten liggen. Deze trend wordt versterkt door banken die hun depositorente verlagen en de dalende rendementen bemoeilijken de inspanningen van de centrale bank om de yuan te stabiliseren.
De laatste acties van de PBOC duiden op een nieuwe fase in haar regelgevende aanpak, die eerder gericht was op speculanten en ongewenste prijsbewegingen op de aandelen- en valutamarkten. Een econoom van het American Institute for Economic Research merkte op dat de financiële markten van China strak gereguleerd zijn van bovenaf en dat het handhaven van deze controle steeds moeilijker kan worden naarmate de economie blijft haperen.
De beweging van de centrale bank om de obligatiemarkt te beïnvloeden begon afgelopen maandag, toen de langetermijnrente een laagterecord bereikte. Staatsbanken zagen aanzienlijke hoeveelheden 10- en 30-jaars schatkistpapier verkopen, een tactiek die doet denken aan de manier waarop de centrale bank eerder grote banken heeft gebruikt om de yuan-markt te beïnvloeden. Gegevens en handelaren bevestigden dat de verkoopactiviteit de hele week aanhield.
Laat op vrijdag kondigde de PBOC plannen aan om haar transacties in schatkistpapier in het kader van openmarkttransacties geleidelijk uit te breiden. Dit volgde op een eerdere beslissing op woensdag om voor het eerst sinds 2020 te stoppen met geldinjecties via openmarkttransacties, wat leidde tot de grootste wekelijkse geldonttrekking in vier maanden, bedoeld om de rendementen te ondersteunen.
Om het voorzichtige marktsentiment te versterken, kondigde de Chinese interbancaire waakhond onderzoeken aan naar vier commerciële banken op het platteland voor vermeende manipulatie van de obligatiemarkt en plannen om verschillende financiële instellingen aan te geven bij de PBOC voor sancties.
Ondanks het feit dat de maatregelen van de PBOC sommige beleggers op hun hoede deden zijn, met zowel de 10-jaars als de 30-jaars treasury futures die hun eerste wekelijkse daling in een maand beleefden, geloven sommige analisten dat de obligatiestijgende markt aanhoudt.
De Aziatische macrostrateeg van Société Générale adviseerde om voorzichtig om te gaan met het obligatierisico van China, terwijl Minsheng Securities de precaire situatie aangaf met de metafoor "Het zwaard van Damocles valt".
In een klimaat waarin hoogrentende activa schaars zijn, suggereerde Tan echter dat de obligatiestijgende markt nog steeds levensvatbaar is. Een in Shanghai gevestigde fondsmanager adviseerde om te kopen bij dips, met het argument dat de richting van de markt niet kan worden veranderd met technische maatregelen alleen. De beheerder gelooft dat ondanks de acties van de centrale bank die het tempo van de obligatieprijsstijgingen veranderen, de opwaartse trend zal aanhouden.
Analisten van UBS Global Wealth Management waarschuwden dat elke monetaire versoepeling die Chinese obligaties ondersteunt, enigszins teniet zou kunnen worden gedaan door de toegenomen uitgifte van staatsobligaties. Het huidige rendement op China's 30-jaars schatkistpapier ligt rond de 2,37%, tegen 3% een jaar geleden, met de verwachting dat het kan stijgen naar 2,5% als het economisch herstel doorzet en de inflatie terugkeert. De wisselkoers op het moment van het verslag staat op $1 voor 7,1715 Chinese yuan renminbi.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.