Beleggers in staatsobligaties van opkomende markten nemen proactieve maatregelen om mogelijke beperkingen van de voorgestelde wetgeving voor staatsschuld in New York te omzeilen. Als reactie op de wetsvoorstellen die de terugvorderingen van schuldeisers zouden kunnen beperken en een formule voor herstructureringsuitbetalingen zouden kunnen voorschrijven, worden clausules die jurisdictieverschuivingen voor geschillenbeslechting mogelijk maken, opgenomen in nieuwe obligatiedeals.
Een dergelijke clausule is momenteel in behandeling bij een Sri Lankaanse obligatiedeal, terwijl een andere vorig jaar werd opgenomen in een overeenkomst met Suriname. Deze clausules stellen obligatiehouders in staat te stemmen over het wijzigen van de jurisdictie, waarbij de Sri Lankaanse bepaling slechts 20% van de obligatiehouders vereist om een dergelijke stemming te initiëren, zonder de regering een vetorecht te verlenen. De clausule van Suriname daarentegen staat een stemming van 50% van de obligatiehouders toe, maar geeft het land de bevoegdheid om de jurisdictiewijziging te vetoën.
De voorgestelde wetswijzigingen in de staat New York hebben bezorgdheid gewekt bij financiële bedrijven, die stellen dat de maatregelen de risico's en kosten voor zowel beleggers als leners zouden kunnen verhogen.
De wetgeving, die de afgelopen twee jaar niet is aangenomen, beoogt het defaultproces te stroomlijnen en de onderhandelingslasten voor landen met schulden te verlichten. Beleggers vrezen echter dat de opgelegde verliezen onhoudbaar zouden kunnen zijn voor particuliere schuldeisers, in tegenstelling tot hun overheidspartners.
Het debat over schuldenrechtvaardigheid is geïntensiveerd na defaults in landen als Zambia, dat een herstructureringsproces van drie jaar onderging.
Voorstanders van schuldrechtvaardigheid steunen de New Yorkse wetsvoorstellen, maar beleggers zijn beducht voor de implicaties. De World Bank heeft gewezen op een "stille schuldencrisis", waarbij de kosten voor schuldaflossing van opkomende landen naar verwachting dit jaar €400 miljard zullen bereiken.
Juridische experts en VN-functionarissen, zoals Rebeca Grynspan, secretaris-generaal van de VN-organisatie voor handel en ontwikkeling, benadrukken de noodzaak van evenwicht in de wetgeving om te voorkomen dat de particuliere sector zich afkeert van gunstige schuldinstrumenten.
Hoewel nieuwere juridische bepalingen, waaronder clausules voor natuurrampen, al enige bescherming bieden, zou de particuliere sector alternatieve jurisdicties kunnen zoeken als er sprake is van overregulering.
Het overbrengen van de jurisdictie van New York naar Engels recht wordt als haalbaar beschouwd vanwege de gevestigde rechtssystemen op beide locaties die bedreven zijn in het beheren van staatsschuldendefaults.
Het creëren van een nieuw herstructureringsregime zonder een basis van gevestigd recht en ervaren rechters zou echter een uitdaging zijn, volgens Andrew Wilkinson, een senior herstructureringspartner bij advocatenkantoor Weil Gotshal.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.