Beleggers zijn momenteel getuige van een aanzienlijke rally op de Amerikaanse obligatiemarkt, gedreven door een verschuiving in de verwachtingen voor renteverlagingen als gevolg van opkomende tekenen van economische zwakte. De beslissing van de Federal Reserve om de leenkosten te handhaven tijdens de vergadering in juli is onder de loep genomen, vooral nu recente productie- en werkgelegenheidscijfers wijzen op een mogelijke recessie.
De productiecijfers die donderdag bekend werden gemaakt, in combinatie met de onverwachte stijging van het werkloosheidscijfer die vrijdag werd aangekondigd, hebben de bezorgdheid over de gezondheid van de Amerikaanse economie vergroot. Het werkloosheidscijfer steeg naar 4,3%, een beweging die de Sahm-regel activeerde, een indicator die historisch gezien met opmerkelijke nauwkeurigheid recessies voorspelt. Deze regel wordt geactiveerd wanneer het driemaands voortschrijdend gemiddelde van de nationale werkloosheidsgraad met ten minste 0,50 procentpunt stijgt ten opzichte van het dieptepunt in de voorgaande 12 maanden. Vrijdag steeg deze maatstaf met 0,53 procentpunt.
Als gevolg van deze indicatoren verwachten traders nu ongeveer 120 basispunten aan renteverlagingen voor de rest van het jaar, een sterke stijging ten opzichte van de verwachtingen voorafgaand aan de Fed-vergadering van woensdag. Dit heeft geleid tot een scherpe daling van de rente op schatkistpapier, waarbij de tweejaarsrente het laagste punt bereikte sinds maart vorig jaar en de 10-jaarsrente daalde tot een niveau dat niet meer was gezien sinds december.
De 2/10-rentecurve, die al meer dan twee jaar omgekeerd is, staat nu op min 9 basispunten, wat suggereert dat hij op het punt staat om positief te worden. In het verleden is deze rentecurve een paar maanden voor het begin van recessies positief geworden.
De vertraging van de banengroei in juli volgt op een verrassende neergang in de Amerikaanse verwerkende industrie vorige maand, waardoor de rente op staatsobligaties vanaf donderdag al naar een dieptepunt in meerdere maanden was geduwd. De arbeidsmarkt, die relatief sterk was te midden van de agressieve renteverhogingen van de Fed, vertoont nu tekenen van verslechtering.
Ondanks de zorgwekkende kerncijfers benadrukken sommige analisten dat de onderliggende arbeidscijfers voor juli misschien niet zo zwak zijn als ze lijken. PIMCO, een toonaangevende obligatiebeheerder, suggereerde dat hoewel de gegevens wijzen op een waarschijnlijke renteverlaging in september en de mogelijkheid van een sneller tempo van renteverlagingen, de economie nog steeds overeind blijft. Tiffany Wilding, managing director en econoom bij PIMCO, merkte op dat de details van het rapport wijzen op een vertragende economie, maar niet op een economie die instort.
Marktdeelnemers houden zich nu steeds meer bezig met "recessiehandel", waarbij ze hun strategieën aanpassen aan de laatste economische gegevens. De ontwikkelingen van deze week hebben het perspectief van de markt veranderd, van een "Goudlokje"-scenario van lagere inflatie en stabiele groei naar een verhoogd bewustzijn van recessierisico's.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.