UBS heeft vrijdag Melrose Industries PLC (MRO:LN) (OTC: MLSPF) verlaagd van Kopen naar Verkopen en het koersdoel bijgesteld naar £4,00 van de vorige £7,70. Het bedrijf heeft zijn waarderingsmethodologie voor Melrose Industries verschoven van winst- en verliesrekening (P&L) naar vrije kasstroom (FCF)-gebaseerde instrumenten, waardoor deze in lijn wordt gebracht met de benadering die wordt gebruikt voor vergelijkbare bedrijven zoals Rolls Royce.
De verlaging komt ondanks de erkenning van UBS van de succesvolle inspanningen van het management om de efficiëntie van de activa van GKN, die Melrose heeft overgenomen, te verbeteren. UBS is echter bezorgd dat de markt het potentieel van Melrose's Revenue & Risk Sharing Partnership (RRSP) portefeuille overschat.
UBS's herbeoordeling van de waarde van Melrose's aandelen wordt beïnvloed door de verandering in de prestatiemaatstaven van het management. De incentives van het vorige managementteam waren gekoppeld aan de prestaties van de aandelenkoers van het bedrijf in de aanloop naar mei 2024. Het nieuwe management daarentegen wordt geëvalueerd op basis van andere criteria.
De herwaardering naar een Sell rating weerspiegelt UBS' nieuwe benadering van de waardering van het bedrijf. Door over te stappen op een FCF-gebaseerde waardering suggereert UBS dat er een aanzienlijke discrepantie zou kunnen bestaan tussen de kasstroom van Melrose en de winstverantwoording over langere perioden.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.