Op maandag paste Goldman Sachs haar standpunt aan over het ProLogis (NYSE: PLD) aandeel, waarbij de rating werd verlaagd van Kopen naar Neutraal, en tegelijkertijd het koersdoel werd verlaagd naar €132 van de eerdere €142. Deze beslissing volgt op ProLogis' derde kwartaalcijfers voor 2024, wat leidde tot herzieningen in het financiële model en de verwachtingen van het bedrijf.
De bijgewerkte vooruitzichten suggereren een langdurige periode van langzamere groei van de markthuren, wat naar verwachting de groei van de netto-exploitatieopbrengsten van vergelijkbare objecten (SS NOI) voor 2025 onder de 5% zal houden, samen met een vertraging in de start van ontwikkelingsprojecten.
De downgrade weerspiegelt zorgen over macro-economische onzekerheid, waaronder schommelende rentetarieven, geopolitieke instabiliteit, de recente verkiezingsuitslag in de VS, en milieurampen. Deze factoren hebben ertoe geleid dat de besluitvorming en huuractiviteiten van huurders zijn vastgelopen, een trend die naar verwachting zal aanhouden tot in 2025.
De verwachte korte termijn zwakte in de industriële markt zal waarschijnlijk leiden tot negatieve herzieningen van de schattingen, wat de mogelijkheid voor een significante uitbreiding van de handelsveelvouden van het bedrijf belemmert.
Goldman Sachs erkende dat de huurprijsaanpassing naar marktwaarde van ProLogis hoog blijft, hoewel deze is gedaald in vergelijking met recente tijden. Dit zal naar verwachting bijdragen aan een bovengemiddelde winstgroei voor het bedrijf, met een geschatte kerngroei van de fondsen uit operaties (FFO) van 7,2% in 2025, exclusief promoties.
Dit cijfer overtreft de gemiddelde groei van 6,0% binnen Goldman Sachs' dekking van vastgoedbeleggingstrusts (REIT's). Desondanks voorziet het bedrijf dit niet als een primaire katalysator voor de prestaties van het aandeel op korte termijn.
In ander recent nieuws rapporteerde Prologis (NYSE:PLD) een kern-FFO van €1,45 per aandeel in zijn Q3 2024 earnings call, wat de marktverwachtingen licht overtrof. Ondanks een uitdagende mondiale marktomgeving handhaafde het industriële vastgoedbedrijf een robuuste bezettingsgraad van 96,2% aan het einde van de periode.
Prologis zag ook aanzienlijke huurveranderingen, met een netto effectieve huurverandering van 68% en een contante huurverandering van 44%. De wereldwijde markthuren daalden echter met ongeveer 3%.
Het bedrijf heeft zijn toekomstige richtlijnen aangepast, waarbij de projecties voor de gemiddelde bezettingsgraad en groei van vergelijkbare objecten zijn aangescherpt, terwijl de richtlijnen voor de start van ontwikkelingsprojecten zijn verlaagd vanwege trage besluitvorming in de markt.
Daarentegen verhoogde Prologis zijn acquisitierichtlijnen, wat vertrouwen signaleert in strategische groeimogelijkheden. Het bedrijf haalde €4,6 miljard aan nieuwe schulden op en initieerde meer dan €0,5 miljard aan ontwikkelingsprojecten.
Het management van Prologis uitte vertrouwen in de groeivooruitzichten op lange termijn, ondanks uitdagingen op korte termijn zoals zwakke huurgroei en toegenomen leegstand. Factoren die deze vooruitzichten ondersteunen zijn onder meer lage algemene leegstand, verminderde leveringen van aanbod, en een significant potentieel voor huurprijsaanpassing naar marktwaarde van 34%.
Volgens de analisten verwacht het bedrijf een geleidelijk herstel van de vraag naarmate de marktfundamenten stabiliseren, waarbij de leegstand naar verwachting eind 2024 een piek zal bereiken voordat deze verbetert richting 2026.
InvestingPro Inzichten
Recente gegevens van InvestingPro bieden aanvullende context bij de downgrade van ProLogis (NYSE: PLD) door Goldman Sachs. Ondanks de downgrade behoudt ProLogis een sterke marktpositie met een marktkapitalisatie van €115,33 miljard. De koers-winstverhouding van het bedrijf van 37 (aangepast naar 51,84 voor de laatste twaalf maanden) sluit aan bij Goldman's observatie van hoge handelsveelvouden, wat verdere uitbreiding mogelijk beperkt.
InvestingPro Tips benadrukken de consistente dividendprestaties van ProLogis, dat zijn dividend 10 jaar achtereen heeft verhoogd en 14 jaar lang uitkeringen heeft gehandhaafd. Dit trackrecord, gekoppeld aan een huidig dividendrendement van 3,13%, kan enige stabiliteit bieden aan beleggers te midden van de macro-economische onzekerheden die in het artikel worden genoemd.
De InvestingPro-gegevens laten echter ook een bescheiden omzetgroei van 0,81% zien over de laatste twaalf maanden, wat Goldman's zorgen over langzamere groei van de markthuren en de impact daarvan op de netto-exploitatieopbrengsten van vergelijkbare objecten zou kunnen ondersteunen. Het hoge rendement van het bedrijf over het laatste decennium, zoals opgemerkt in de InvestingPro Tips, suggereert een geschiedenis van sterke prestaties waar beleggers nauwlettend op zullen letten in het licht van de huidige uitdagingen.
Voor lezers die op zoek zijn naar een uitgebreidere analyse biedt InvestingPro 10 aanvullende tips voor ProLogis, die een dieper inzicht geven in de financiële gezondheid en marktpositie van het bedrijf.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.