Dinsdag initieerde Bernstein de dekking van het POSCO Future M Co Ltd (003670:KS) aandeel, de leverancier van batterijmaterialen, met een Underperform-rating en een koersdoel van KRW115.000. De nieuwe beoordeling weerspiegelt het perspectief van de analist op de groeimogelijkheden en huidige waardering van het bedrijf.
POSCO Future M, een belangrijke speler buiten China in de batterijmaterialensector, staat bekend om de productie van zowel kathodes als anodes. De belangrijkste klanten van het bedrijf zijn LGES en Samsung SDI, en het breidt zijn klantenbestand uit naar internationale autogiganten zoals GM, Ford en Honda.
De groeiontwikkeling van het bedrijf in de Verenigde Staten is bijzonder opmerkelijk, met plannen om zijn eerste Noord-Amerikaanse kathodefabriek tegen 2025 te voltooien.
De kathodecapaciteit van het bedrijf zal naar verwachting sterk toenemen, met een verwachte stijging van 105ktpa in 2023 naar 395ktpa in 2028, wat neerkomt op een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van 30%. Om zijn concurrentievoordeel te versterken, investeert POSCO Future M in de precursor-business om verticale integratie met zijn kathodeactiviteiten te bereiken. Het heeft ook partnerschappen gesloten met Chinese industrieleiders CNGR en Huayou Cobalt om zijn kathode-toeleveringsketen te versterken.
Wat anodes betreft, onderscheidt POSCO zich als de grootste anodeleverancier buiten China, ondanks China's kostencompetitiviteit. De anodeproductiecapaciteit van het bedrijf zal naar verwachting groeien met een CAGR van 13% van 83ktpa in 2023 naar 150ktpa in 2028.
De omzetprognoses zijn optimistisch, met projecties van een CAGR van 34% van KRW3,9 biljoen naar KRW7,0 biljoen over de komende twee jaar (2024-26). De operationele winstmarge (OPM) zal naar verwachting ook verbeteren van 1% in 2024 naar 5% in 2026.
De financiering voor expansie vormt echter een aanzienlijke uitdaging, aangezien de netto schuld-eigenvermogensratio van het bedrijf eind 2023 op 85% stond. Het koersdoel van de analist voor POSCO Future M is afgeleid van een sum-of-the-parts (SOTP) waardering, wat leidt tot een reële waarde van KRW115.000 per aandeel. Momenteel wordt het bedrijf verhandeld tegen een forward koers-winstverhouding (K/W) van 150 keer, wat volgens de analist een rijke waardering is gezien de onzekerheden in de vraag op korte termijn.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.