Aandelen opkomende markten interessant

Hoewel aandelen van bedrijven in zogenoemde emerging markets (opkomende markten) op korte termijn bepaalde risico's met zich meebrengen, zijn wij van mening dat de perspectieven voor deze aandelen op middellange termijn nog steeds aantrekkelijk zijn. Wij zijn nog altijd overwogen in deze aandelenklasse.

Op korte termijn is de ontwikkeling van de Amerikaanse dollar een factor van belang voor wat betreft de opkomende markten. De onzekere toestand in Europa en een mogelijke euro-exit van Griekenland resulteren in risicoaversie onder beleggers. Een risicomijdende houding van beleggers resulteert doorgaans in een sterkere dollar, aangezien de Amerikaanse munt wordt beschouwd als een veilige haven. Een oplopende dollarkoers pakt veelal ongunstig uit voor de grondstoffenmarkten (veel grondstoffen worden verhandeld in dollars). Als de grondstoffenmarkten onder druk staan, betekent dit weer slecht nieuws voor de opkomende economieën: veel opkomende markten zijn exporteurs van grondstoffen. Op korte termijn beschouwen wij een stijgende dollarkoers dan ook als het grootste risico voor de opkomende markten.

Maar op middellange termijn is het beeld anders. Wij zien twee belangrijke aanjagers voor de aandelen van bedrijven in opkomende markten: in de eerste plaats zou een soepeler monetair beleid van overheden in opkomende landen ertoe moeten leiden dat de rentes aldaar verlaagd worden. Dit zou betekenen dat het verschil in renteniveau tussen de opkomende markten en de volwassen markten kleiner wordt. Historische data wijst erop dat een kleiner verschil in renteniveau resulteert in een relatieve outperformance van de aandelenbeurzen in opkomende markten ten opzichte van de beurzen in volwassen markten.

In de tweede plaats blijven de opkomende economieën aanjagers van wereldwijde economische groei. Mocht de mondiale economische groei verder vertragen, dan zal dit vooral betrekking hebben op de economische toestand in de volwassen markten; de opkomende markten groeien veel sterker dan hun 'volwassen' tegenhangers. Ondanks het risico dat de Amerikaanse dollar op korte termijn sterker wordt, blijven wij overwogen in aandelen van bedrijven in opkomende markten. Aandelen in van bedrijven in opkomende markten zijn momenteel relatief goedkoop: op dit moment ligt de waardering van emerging market aandelen 17% lager dan de waardering van de brede MSCI World Index. Zowel lagere rentes als de sterkere groeivooruitzichten in de opkomende markten zouden op middellange termijn moeten leiden tot een hogere waardering van aandelen in de opkomende regio's.