Door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy bij BK Asset Management.
De nieuwe handelsweek begon met de U.S. dollar die zijn winst uitbreidde. Hoewel de Amerikaanse munt zich tijdens de handelssessie in New York terugtrok, trad die omslag pas op nadat EUR/USD op een dieptepunt stond en GBP/USD het laagste niveau in 10 maanden noteerde. De Europese munt werden het hardst geraakt, maar geen van de belangrijke valuta ontsnapte aan de opmars van de dollar. Spanningen op handelsgebied en de zwakte van de yuan zijn de voornaamste redenen waarom beleggers dollars kopen. Na een korte pauze, toen de People's Bank of China de minimum reserves voor de forex-handel vrijdag omhoog bracht, hervatte de yuan zijn dalende lijn. We ontvangen berichten van lezers die niet begrijpen waarom USD/JPY blijft stijgen in plaats van af te buigen door de handelsspanningen en waarom goud zwak blijft en maar niet omhoog wil komen. De algemene aanname is dat de Japanse yen het beter zou moeten doen bij risicoaversie, maar zich momenteel niet als zodanig gedraagt omdat Japan zwaar blootgesteld is aan de handelsoorlog. China heeft zijn valuta af laten zwakken en de USD/JPY en USD/CNY grafiek hieronder laat zien dat USD/JPY het kind van de rekening is in de handelsperikelen. De koers van USD/JPY (de oranje lijn) lijkt vastgeklonken aan die van USD/CNY (witte lijn), waarbij de zwakte van de yuan leidt tot zwakte van de yen. Goud stijgt niet omdat de dollar zo krachtig is, waardoor de prijzen dalen. Vooruitblikkend zijn er geen belangrijke Amerikaanse economische rapporten gepland op dinsdag, maar met de handelsspanningen tussen de VS en China die hoog oplopen, zal de nadruk liggen op de nieuwsberichten.
De Australische dollar staat vanavond op een keerpunt, met de monetaire beleidsaankondiging van de Reserve Bank of Australia op handen. AUD/USD werd de afgelopen maand verhandeld binnen een smal bereik van 0.7318 tot 0.7464 en lijkt rijp voor een uitbraak. Het is echter niet duidelijk of het RBA-rentebesluit van deze maand voldoende is om het paar uit dit bereik te schudden. Toen de RBA voor het laatst bijeen kwam, werd gesproken over de vooruitgang op de arbeidsmarkt en de opleving van de inflatie. Sindsdien hebben we een nog sterkere banengroei gezien en een stijging van het consumentenvertrouwen. De inflatiedruk nam licht af maar blijft nog steeds hoog op kwartaal- en jaarbasis. Het slechte nieuws is dat de activiteit in de industriële en dienstverlenende sector afgezwakt is en hoewel het handelsoverschot in juni aanzienlijk steeg, is het de afgelopen maand hoogst waarschijnlijk weer gedaald, nu de Chinese yuan zakte tot een dieptepunt van 6 maanden ten opzichte van de Australische dollar. Tot dusverre heeft de RBA afgezien van commentaar op de tragere groei in China en de handelsoorlog, maar de spanningen tussen de VS en China vormen een ernstig risico voor de Australische economie, dat onmogelijk genegeerd kan worden. Als gouverneur Lowe eindelijk de handschoen oppakt, kan AUD/USD nieuwe dieptepunten over een jaar tegemoet gaan. Als men er echter voor kiest om de externe risico's opnieuw te negeren en het beleid grotendeels ongewijzigd te laten, kan AUD/USD opveren tot het 75 cent niveau. NZD/USD zal waarschijnlijk zwak blijven, terwijl handelaars in USD/CAD hun ogen gericht houden op het IVEY PMI rapport dat vandaag uitkomt.
De slechtst presterende valuta van vandaag was het pond sterling, nu geruchten over een Brexit zonder overeenkomst toenemen. In het weekend zei de Britse minister van Handel Fox: "de starre opstelling van de Europese Commissie maakt een overeenkomst onmogelijk" en vandaag zei de Britse regeringswoordvoerder James Slack dat premier May gelooft dat geen deal beter is dan een slechte deal. Hoewel de regering er nog steeds van overtuigd is dat een Brexit-deal binnen de mogelijkheden valt, bereidt men zich ook voor zich voor op een scenario zonder overeenkomst. BoE Gouverneur Carney erkende dit risico vorige week en bredere overheidskringen nemen dit standpunt nu over. GBP/USD daalde onder druk van dit nieuws tot een dieptepunt over 11 maanden en nu het steunniveau op 1,30 gebroken is, zou de volgende stop voor het paar het dieptepunt op 1,2775 kunnen zijn.
Ondertussen brachten aanzienlijk zwakker dan verwachte Duitse fabrieksorders EUR/USD naar een dieptepunt over een maand. Het paar daalde voor de vijfde handelsdag op rij nadat beleggers kennis namen van het feit dat productieorders in vier jaar tijd nog nooit zo sterk gedaald waren. Ondanks de zwakke euro daalde de vraag vanuit niet-eurolanden sterk ten gevolge van de onzekerheid op handelsgebied. Op jaarbasis daalde de omzet voor het eerst sinds juli 2016. Deze daling weerspiegelt een daling van de verwachtingen van beleggers en van het ondernemersvertrouwen. Met deze daling kunnen de Duitse industriële productie en handelsbalans ook een klap krijgen. Met dat in gedachten moet gezegd worden dat EUR/USD de dag dichter bij de toppen dan bij de dalen afsloot, zodat een verder herstel mogelijk is voordat we een diepere correctie zien.