Marktontwikkelingen en Economische Situatie
Verenigde Staten
De overweldigende verkiezingsoverwinning van Donald Trump, inclusief een meerderheid in de Senaat en het Huis van Afgevaardigden, heeft een golf van optimisme door de Amerikaanse markten gestuurd. Veel beleggers hadden defensieve posities ingenomen uit angst voor politieke onzekerheid. De onverwachte “landslide victory” bracht echter een sterke rally, onderbouwd door optimisme over belastingverlagingen, deregulering en een uitgesproken pro-economisch beleid onder de leus “America & Business First”.
De groene agenda lijkt verder op de achtergrond te raken, met aanhoudende koersdalingen van bedrijven in hernieuwbare energie. Traditionele sectoren zoals banken, industrie, transport en kleine en middelgrote bedrijven reageerden positief en bereikten in sommige gevallen all-time highs.
Belangrijk macro-economisch nieuws:
- Arbeidsmarkt: Met 8,04 miljoen openstaande vacatures in augustus blijft de arbeidsmarkt robuust. Het aantal nieuwe banen in september (Non-Farm Payrolls) was met 254.000 aanzienlijk hoger dan de 147.000 verwacht. De werkloosheid daalde naar 4,1%.
- Inflatie: Kerninflatie blijft relatief hoog op 3,3%, terwijl de algemene inflatie stabiel is op 2,4%. Dit remt verdere renteverlagingen door de Fed.
Europa
Begin oktober lieten Europese PMI’s een lichte verbetering zien ten opzichte van eerdere prognoses, en inflatiecijfers tenderen omlaag. Dit gaf enige steun aan Europese rentes, maar halverwege de maand kwamen zwakke macro-economische cijfers naar voren, wat de economische vooruitzichten verder verzwakte. De ECB handhaafde de rente, maar verdere stimulansen blijven uit.
China
De structurele problemen in de Chinese economie blijven zichtbaar:
- Vastgoed: Woningprijzen daalden met bijna 6% in september.
- Handel: Zowel export als import verslechterden, wat wijst op een verzwakkende economie.
- Productieverplaatsing: Er is een trend zichtbaar waarbij China productie verschuift naar andere Aziatische landen en Afrika, mede om de binnenlandse zwakte te compenseren.
De zwakke prestaties van Europa en China contrasteren met de robuustheid van de Amerikaanse economie. De wereldeconomie wordt momenteel gedreven door slechts twee belangrijke motoren: de VS en India.
Aandelenmarkten en Bedrijfsprestaties
Resultaten Q3 2024
- S&P 500: De winstgroei in het derde kwartaal bedroeg 5,8%, iets boven verwachting. Financiële instellingen, transportbedrijven en industriële sectoren waren grote winnaars.
- Internationale handel: Hogere Amerikaanse importtarieven (bijvoorbeeld 25% voor Canada en Mexico, en 10% additioneel voor China) verhogen de druk op internationale bedrijven. Europese markten blijven achter uit angst voor vergelijkbare tarieven (verwacht 20%).
Portefeuilleprestaties
- Oktober 2024: De portefeuille verloor 2,3%, terwijl de AEX een daling van 3,9% noteerde. Jaarresultaat: +16,0% (AEX: +11,1%).
- Kaspositie: Met 42,3% blijft de kaspositie relatief hoog, een bewuste keuze gezien de huidige waarderingen.
Grootste stijgers in de portefeuille:
- Lululemon: +12,5%
- Kinross Gold: +10,4%
- SocFinasia: +10,0%
- ArgenX: +7,4%
- RCM Techn: +2,5%
Belangrijkste posities:
- Velcan Holdings: 10,0%
- Campine: 8,6%
- Deutsche Rohstoff: 4,7%
- Exmar: 4,6%
- Just Eat Takeaway: 4,2%
Vooruitzichten
Q4 2024
Analisten verwachten een winstgroei van 12%, gedreven door de volgende sectoren:
- Financiën: +39%
- Communicatiediensten: +21%
- Informatietechnologie: +14%
- Utilities: +13%
- Consumentenproducten: +12,5%
Topprestaties worden verwacht in de volgende industrieën:
- Banken (+181%)
- Halfgeleiders (+34%)
- Farmacie (+64%)
- Interactieve media en diensten (+25%)
- Detailhandel (+48%)
Zonder deze sterke industrieën zou de totale groei beperkt blijven tot +1,6%.
2025
Prognoses voor 2025 zijn nog ambitieuzer, met dubbelcijferige groeicijfers in alle kwartalen:
- Q1: +12,7%
- Q2: +12,1%
- Q3: +15,3%
- Q4: +17%
Hoewel deze cijfers optimisme voeden, ontstaat ook bezorgdheid over overwaardering in technologie- en cryptomarkten, waar een sterke FOMO zichtbaar is.
Strategie
- Voorzichtigheid bij all-time highs: Gezien de hoge waarderingen en volatiliteit wordt de kaspositie bewust hoog gehouden.
- Focus op VS en India: Beide markten tonen veerkracht, terwijl Europa en China afzwakken.
- Opportunistisch inkopen: Aandelen worden toegevoegd op zwakke momenten in de markt, met een focus op waarde en groeipotentieel.
De portefeuille blijft goed gepositioneerd om in te spelen op marktontwikkelingen, met behoud van een defensieve strategie voor de lange termijn.