De beren zijn te vroeg
Op de beurs worden beleggers die speculeren op koersdalingen liefkozend “beren” genoemd. In de natuur zoeken echte beren hun hol op zodra het kouder begint te worden en komen ze pas in de lente weer tevoorschijn. In de tussentijd houden ze hun winterrust. Wellicht heeft het te maken met de klimaatverandering, maar het lijkt er op de beurs deze winter sterk op dat de beren hun rustperiode al ver voor het begin van de lente hebben beëindigd. Correcties komen immers meestal pas vanaf maart.
Donkere wolken boven de markt
Een onverwacht langer durende inflatie, centrale banken die de geldkraan overal dichtdraaien en wapengekletter aan de grens van Oekraȉne, het was voor veel beleggers de afgelopen weken iets te veel van het goede. De beurzen waren het jaar al in mineur begonnen, maar zetten maandagavond een stevige glijvlucht in. Zo zakte de NASDAQ op zeker moment weg tot een verlies van ruim 18 procent gemeten van de top uit november. Ook de S&P 500 stond op zeker moment meer dan tien procent in het rood. Zowaar een echte correctie. Dat hadden we lang niet meer gezien.
Volatiliteit door het dak
De CBOE Volatility Index - de bekendste angstgraadmeter – tikte zelfs even een stand van 39 aan. Dat niveau hadden we sinds de uitbraak van de pandemie begin 2020 niet meer gezien. Paniek op de beurs? Even misschien. Opvallend was namelijk het razendsnelle herstel. In de loop van de – voor ons - avond herstelden de indices opmerkelijk snel. Notabene aangevoerd door een herstel in de Bitcoin. Zijn de cryptocurrencies opeens leidend geworden op de beurs? Wat we vervolgens zagen was een herstel van de NASDAQ na een verlies van meer dan 4 procent naar een plus op het slot. Zelden vertoond.
Totale uitverkoop
Was hier sprake van de beruchte totale uitverkoop die gebruikelijk het einde van een correctie kenmerkt? Koersen die gedurende de dag een nieuw laagste punt neerzetten om vervolgens de dag hoger dan de opening te sluiten? Meestal het teken van het einde van de correctie? Of moeten beleggers rekening houden met meer koersdalingen de komende tijd? Alle ogen zijn gericht op de bijeenkomst van de Federal Reserve aanstaande woensdag en op het verdere verloop van de gespannen situatie aan de grens van Oekraȉne. Beiden kunnen op korte termijn de stemming op de beurs behoorlijk beȉnvloeden.
Geen nervositeit
Het is echter de vraag of lange termijn beleggers erg nerveus moeten worden van deze volatiliteit op de beurzen. Weliswaar zijn de koersen op de aandelenmarkt de laatste weken behoorlijk in beweging, maar deze volatiliteit lijkt zich vooralsnog niet te verspreiden naar andere – belangrijker - markten. Zo lijkt er vooral sprake van een pittige herwaardering op de beurs waarbij alles met een hoger risico weer even terug op aarde wordt gezet. Technologiebedrijven met te veel fantasie, Meme-stocks en cryptocurrencies waren het voornaamste slachtoffer.
Geen beweging in valuta en obligaties
Maar de belangrijkste markten – die van de dollar en de obligaties – bleven opvallend genoeg nagenoeg roerloos liggen. Zo zou men in aanloop naar een verkrappende Federal Reserve meer beweging in de rentestanden verwachten. Niets van dat alles. Opmerkelijk was het grote gemak waarmee de Amerikaanse overheid nieuwe 2-jaars Treasuries emitteerde. De rente zakte zelfs weer onder de 1 procent. De rente-opslag van bedrijfsobligaties met een hoger risico liep nauwelijks op. Zijn dat tekenen van grote ongerustheid? En de dollar? Die bewoog nauwelijks. Ongerustheid in de markten in aanloop naar één van de belangrijkste bijeenkomsten van de Amerikaanse centrale bank ooit? En dat terwijl de Russen hun tanks in stelling brengen?
Wel veiligheidsgordels
Ondertussen is het kwartaalcijferseizoen in volle gang. De resultaten vallen tot op heden mee. Er wordt een winstsprong verwacht voor de bedrijven uit de S&P 500 van 22 procent. Bedrijven laten het tot op heden niet afweten. Natuurlijk, de groten (Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN) en Tesla (NASDAQ:TSLA)) moeten nog komen, maar so far so good. Aan de winstgevendheid ligt het niet. Het heeft er alles van weg dat er op de beurs een herwaardering van risico plaatsvindt. Nu de centrale banken de geldkraan lijken te gaan dichtdraaien worden beleggers minder euforisch en dat is hier en daar goed te zien. Maar zolang de – reële - rente nog steeds negatief is en de winstgevendheid voldoet, hoeven beleggers die hun huiswerk goed hebben gedaan niet veel te vrezen. Ja, ze moeten even de veiligheidsgordels aangespen, dat wel.