Dagelijkse afronding van de FX-markt 11.29.18 - Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy door BK Asset Management.
We hebben nauwelijks een voortzetting van de bewegingen van woensdag gezien, toen de U.S. dollar sterk daalde vanwege de uitspraken van Fed-voorzitter Powell over de rentevoeten. USD/JPY verlengde zijn daling, maar GBP/USD trok zich terug terwijl EUR/USD ongewijzigd bleef.
Powells opmerking dat de tarieven net onder het neutrale niveau liggen, is een teken dat ze van plan zijn om het tempo van de aanscherping volgend jaar te vertragen. We wezen er gisteren op dat Fed futures niet veel veranderden omdat Powell simpelweg zei wat de markt wilde horen. Beleggers hadden de verwachtingen voor de aanscherping van de rente voor volgend jaar al afgezwakt tot slechts 1 volledige prijsbepalende renteverhoging in 2019.
De Amerikaanse economische rapporten van donderdag hebben de voorzichtigheid van de centrale bank bevestigd noch ontkend. Persoonlijke inkomsten en uitgaven groeiden meer dan verwacht, maar de aanvragen van werklozen namen toe en huisverkoop daalde sterk.
Ondertussen hebben de FOMC notulen de dollar niet geholpen. Hoewel bijna alle Fed-ambtenaren de noodzaak zagen van een "vrij snelle" nieuwe renteverhoging, veranderden ze ook hun taalgebruik naar "verdere geleidelijke renteverhogingen." De notulen waren niet voorzichtig, want sommige leden zagen de noodzaak van een renteverhoging voor de vergadering van december. Met weinig duidelijkheid over de vraag of dit een verandering betekende om minder of meer stijgingen mogelijk te maken, bleven beleggers echter dollars verkopen.
Aan het eind van de dag, zelfs met de pickup in de uitgaven en de sterke Black Friday/Cyber Monday verkoop, is er geen twijfel dat het momentum in de economie vertraagt. Als gevolg hiervan verwachten we dat USD/JPY zich verder terugtrekt en USD/CHF de winst van donderdag opgeeft.
Valutabewegingen werden ook ingeperkt door zorgen over de komende G20-bijeenkomst. President Trump gaat vrijdag met president Xi praten en we hebben geen idee hoe de gesprekken zullen verlopen. In de aanloop naar de vergadering hebben Amerikaanse ambtenaren gesuggereerd dat ze hoogstwaarschijnlijk zullen doorgaan met tarieven. Op donderdag zei president Trump echter dat ze dichtbij een soort overeenkomst met China zijn, maar dat hij niet weet of hij het wil doen.
Deze ongrijpbare uitspraken stelden investeerders absoluut niet gerust, en al helemaal niet nadat Trump zijn vergadering met Poetin annuleerde. Er zijn echter berichten dat de VS extra tarieven zou kunnen uitstellen tot er verdere gesprekken zijn. Als dat waar is, dan zullen aandelen en valuta's een rally beleven.
De grootste ommekeer van donderdag was voor de euro. Aan het begin van de NY sessie was de euro een van de zwakste valuta's, omdat er berichten waren dat de VS voor de kerst tarieven zou gaan heffen op Europese auto's. Bezorgdheid over de impact van de tarieven zorgde ervoor dat investeerders de betere arbeidsdata van Duitsland en het sterkere economische vertrouwen in de eurozone te negeren.
Kort na de opening van de Amerikaanse markt ontkende de Europese Commissie echter deze berichten. Daardoor draaide de EUR/USD zich om voor een rally naar 1,14. Hoewel het paar niet in staat was om boven het ronde getal te sluiten, zou de negatieve vooringenomenheid van de markt tot een hogere koers moeten leiden.
De Europese CPI-raming voor november is gepland voor publicatie op vrijdag. Op basis van het zwakkere Duitse rapport zou de index negatief kunnen zijn, maar gezien het huidige marktmomentum zou de impact op de euro beperkt moeten zijn.
Het andere grote verhaal was olie. Voordat de NY-sessie begon, daalde de prijs van ruwe olie onder de kritische grens van $50. In reactie daarop handelde USD/CAD boven 1,33. De Russische uitspraken over productieverlagingen keerden de daling echter om en stuurden de prijzen fors hoger. Ruwe olie eindigde de dag met +2%. Als gevolg daarvan gaf USD/CAD zijn winsten op om de dag onveranderd te eindigen. Canada zal zich richten op de kwartaal- en maand-bbp-cijfers die vrijdag worden gepubliceerd. Verwacht wordt dat de groei in het derde kwartaal aanzienlijk vertraagd is als gevolg van de tegenvallende omzet van detailhandelsverkopen. Idien dit wordt bevestigd, zou de vertraging de daling van de loonie (CAD) en de rally in USD/CAD versterken.
Geen nieuws is slecht nieuws voor sterling, die de verschuiving bleef verlengen. Er is geen noemenswaardige vooruitgang geboekt in de Brexit-onderhandelingen en investeerders worden steeds ongeduldiger. De Australische dollar eindigde de dag hoger, terwijl de Nieuw-Zeelandse dollar werd verkocht ondanks de zwakkere Australische capex en een sterkere Nieuw-Zeelandse activiteitsindex.