Volkswagen (DE:VOWG_p) heeft donderdag een nieuwe achtergestelde perpetual op de markt gebracht. Verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro hoort ze volgens Standard & Poor’s thuis in de categorie Investment Grade.
In een markt die overspoeld wordt door cash dankzij de maatregelen aangekondigd door de centrale banken, brengen de emittenten opnieuw perpetuals op de markt. De obligaties uit deze categorie worden op de obligatiemarkt tot de meest risicovolle gerekend.
Zoals vaak het geval is bij perpetuals behoudt de emittent zich het recht voor om de obligatie vervroegd terug te kopen op vooraf bepaalde data. Deze worden aangegeven in de prospectus.
De eerste « call » kan binnen negen jaar uitgeoefend worden aan een koers van 100%. Indien Volkswagen International Finance de call niet uitoefent, wordt de coupon van de obligatie variabel (zie de fiche van deze lening voor meer details). Ze heeft een rating « BBB- » bij Standard & Poor’s. Dat is dus nog steeds in de categorie Investment Grade, maar wel drie streepjes minder dan de senior obligaties van de Duitse autoreus.
S&P heeft bij het toekennen van de rating uiteraard rekening gehouden met het feit dat in geval van een faillissement de bezitters van achtergestelde obligaties pas aan de beurt komen na de bezitters van senior obligaties. In laatste instantie volgen dan de aandeelhouders.
Daar staat tegenover dat achtergestelde obligaties een aantrekkelijker rendement bieden. Voor meer informatie over dit onderwerp kan u terecht op Oblis School, waar in een artikel het verschil tussen senior en achtergestelde schulden haarfijn wordt uitgelegd.
Wereldleider
Volkswagen is verwikkeld in een nek aan nek race met Toyota (NYSE:TM) en Renault-Nissan-Mitsubishi voor de titel van grootste autogroep in de wereld. Vorig jaar was voor VW een recordjaar met een stijging van de verkopen met 0,50% tot 6,27 miljoen wagens. Deze prestatie werd gerealiseerd tegen de achtergrond van een moeilijke marktomgeving. Zowel het opleggen van nieuwe strenge milieunormen als de terugval op de Chinese markt speelden het bedrijf parten.
Volkswagen verkoopt als grootste autogroep in de wereld modellen voor alle beurzen, gaande van het onderste gamma (Seat), over het middelste segment van de markt (Skoda, Volkswagen), tot het luxe segment (Audi (F:NSUG), Porsche (DE:PSHG_p)) en het segment dat daar nog een trapje boven ligt (Bugatti, Lamborghini…). De Duitse groep is tevens een belangrijke speler op de markt voor vrachtwagens (Man, Scania…) en verkoopt daarnaast ook moto’s (Ducati).
Investering van 2 miljard euro in elektrische wagens in China
De groep realiseert zowat 40% van zijn omzet in China. Vorige week was er de aankondiging dat in dat land 2 miljard euro geïnvesteerd zal worden in elektrische wagens en dat op de eerste plaats in batterijen.
Volkswagen mikt dus duidelijk op een explosie van de verkopen van elektrische wagens. China wordt volgens het management de grootste markt voor e-mobiliteit in de wereld. De regering in Beijing hoopt dat in 2025 een kwart van de automarkt zal bestaan uit elektrische of uit hybride wagens.