Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Laat u niet misleiden door de terugtrekking in de Amerikaanse dollar, want de greenback zou voor het einde van het jaar nog wel eens kunnen aansterken. Bijna alle belangrijke valuta's herstelden zich door lokale factoren en niet door een verschuiving in vraag naar Amerikaanse dollars of een verandering in de economische fundamenten. Er zijn deze week nog geen gegevens beschikbaar en de aandelen zijn na de verschuiving van maandag geconsolideerd. De kracht van USD/JPY, die rond de 114 en bijna tot het hoogste punt in 1,5 jaar ligt, is een bevestiging van de dominantie van de dollar. Om de vraag te beantwoorden of de dollar sterker zal worden, moeten we de 4 belangrijkste redenen waarom de dollar dit jaar stijgt, opnieuw bekijken.
4 Redenen waarom USD steeds sterker wordt
- Goede gegevens
- Stijgende rentevoeten
- Druk op de aandelenmarkt
- Handelsbeleid
Drie van de vier van deze factoren zullen investeerders nog steeds naar de greenback trekken. De Fed zal ons geen reden geven om haar beleid in twijfel te trekken tot december, terwijl de sterke dollar de bedrijfsinkomsten van de bedrijven blijft opkrikken. Dit houdt de aandelen onder druk en verhoogt de kans van driedubbele cijfers die ervoor zorgen dat beleggers massaal in Amerikaanse dollars terechtkomen. Verder hebben wij weinig redenen om te geloven dat de Trump regering zijn protectionistische handelsbeleid zal veranderen.
Het enige risico zijn de Amerikaanse gegevens. Deze week zijn de consumptieprijzen en detailhandelsverkopen gepland voor publicatie. Beide rapporten hebben een directe invloed op het beleid van de Fed en zullen het vertrouwen van de markt in de vooruitzichten van de Fed bepalen. Economen wedden op een stijging van de CPI na de sterke PPI, maar met een daling van de olieprijzen met 10% vorige maand (en zelfs nog meer met een ineenstorting van dinsdag), kan de inflatie lager uitvallen dan verwacht. De detailhandelsverkopen zouden kunnen tegenvallen omdat de loonsverhoging achterblijft en de voorspellingen hoog zijn. Niettemin, als de gegevens goed zijn, zal de Fed gerechtvaardigd zijn en zullen beleggers het vertrouwen hebben om USD/JPY naar 115 te brengen.
De andere factoren die de rally van de dollar zouden kunnen verstikken, komen van buitenaf. De best presterende valuta van dinsdag was sterling, die op de rug van de Brexit-ontwikkelingen omhoog schoot. Blijkbaar hebben de EU en het Verenigd Koninkrijk een akkoord bereikt over hoe om te gaan met de Ierse grens. Minister-president May sprak dinsdagavond met haar ministers ontmoeten en het kabinet en de EU zullen vandaag apart vergaderen. Dat betekent dat er voor het einde van de week een terugtrekkingsovereenkomst openbaar kan worden gemaakt.
GBP en Brexit
Sterling handelaars gaan voorzichtig te werk, maar als er een Brexit-deal is, kan GBP/USD naar 1,31 en hoger gaan. Het pond vond ook steun uit Britse macrogegevens. Hoewel de werkloosheid in september toenam, groeide het gemiddelde weekloon met 3%, tegenover 2,8% in de voorgaande maand. Een Brexit-deal en stijgende lonen zullen de Bank of England het vertrouwen geven om weer over renteverhogingen te gaan praten.
Sterling blijft in focus vandaag terwijl we de laatste ontwikkelingen van Brexit en de Britse CPI volgen.
EUR zakt bij Italiaanse crisis
Italië is ondertussen nauwelijks verschoven in zijn plannen voor de begroting voor volgend jaar. Vorige maand heeft de Europese Unie de ongekende stap gezet om de Italiaanse begroting te verwerpen en gewaarschuwd dat onbevredigende veranderingen kunnen leiden tot sancties en boetes. In reactie op het nieuws van vandaag zakt de euro.
De recente economische cijfers van de eurozone waren gemengd. Vandaag blijkt dat de industriële productie en economische groei in Europa zijn afgenomen. Uit de ZEW-enquête bleek dat investeerders pessimistischer zijn geworden over de toekomst van de economie in de eurozone en Duitsland, maar optimistischer over de huidige omstandigheden in Duitsland. De Duitse cijfers voor het derde kwartaal van het bbp waren vanochtend iets positief. Er was een risico dat de cijfers voor dit verslag naar beneden zouden gaan vanwege de verzwakking van de detailshandelsverkopenverkopen en handel tussen juli en september. We zien daardoor wel een verminderd bbp yoy. In tegenstelling tot andere belangrijke valuta's blijft EUR/USD in een diepe neerwaartse trend totdat het terug boven 1,14 stijgt.
Het grootste verhaal van dinsdag was olie, dat op intradag-basis met meer dan 8% daalde. Daardoor werd de twaalfde achtereenvolgende dag van zwakte gemarkeerd. De oproep van president Trump, om geen productieverminderingen door te voeren in Saoedi-Arabië en de OPEC, versnelden de daling van ruwe olie en brachten de prijs naar het laagste niveau sinds november 2017. Tot nu toe is de impact op de Canadese dollar beperkt geweest, maar het zal voor USD/CAD zeer moeilijk zijn om te dalen als de olieprijzen blijven dalen.
De Australische en New Zeelandse dollars zijn eveneens hoger opgeschoven, in dit geval door berichten dat de V.S. en China besprekingen zullen voeren op de komende G20-bijeenkomst. Helaas is het onwaarschijnlijk dat deze gesprekken iets belangrijks zullen opleveren, aangezien het handelsbeleid tegenwoordig wordt bepaald door de wil van de president. Er is tot nu toe geen reden om aan te nemen dat hij zijn standpunt zal veranderen en de derde ronde van tarieven op China zal tegenhouden. Met dat in gedachten zijn we nog steeds blij met de koers van Australische en Nieuw-Zeelandse dollars na de recente dataverbetering. De Australische {{eck-94||arbeidsmarktdata}} van deze week zouden ook goed moeten zijn.