Dagelijks overzicht van de FX-markt door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy bij BK Asset Management
Na de grote bewegingen in FX vorige week was deze maandag relatief rustig. De US dollar hervatte zijn daling en handelde over de hele linie lager ten opzichte van alle munten behalve sterling.
Brexit is het grootste nieuws deze week, en helaas zijn er meer vragen dan antwoorden gerezen over de omstandigheden van het vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie. De EU zegt dat de Brexit-overeenkomst niet heronderhandeld kan worden, dus moet het Verenigd Koninkrijk de huidige terugtrekkingsovereenkomst voor 12 april accepteren of de keuze maken tussen een veel langere verlenging of helemaal geen overeenkomst. Premier May heeft maandag toegegeven dat ze niet genoeg parlementsleden aan haar kant heeft om een zinvolle stemming te houden. Met de geruchten over een coup in haar eigen partij zou ze voor het einde van de week op straat kunnen staan.
Sterling reageert op elke nieuwe krantenkop. Ondanks dat de munt nog steeds zijn hoogtepunten van dit jaar heeft kunnen vasthouden, is er een ernstig risico voor een ommekeer. Op dit moment gaan investeerders ervan uit dat May wordt afgezet of dat het Parlement de controle over het Brexit-proces aanhoudt en terugkeert naar de EU met een verzoek om een zeer lange vertraging. Deze zou op korte termijn verlichting brengen voor het Britse pond.
Wat de US dollar betreft, moeten onze lezers de voortdurende verkoop in de greenback niet als een grote verrassing ervaren. De beslissing van de Federal Reserve om de renteverwachting dit jaar naar nul te verlagen heeft een grote impact gehad. Maar omdat er op maandag geen Amerikaanse macrogegevens bekend zijn gemaakt, was het met name de daling van de Amerikaanse rente en de omkering van de rentecurve die de val van de greenback opnieuw inzette.
De 10-jarige rendementen daalden voor het eerst sinds december 2017 onder de 2,4%, waarbij de rente voor de langere termijn onder die van de kortere 3-maandstermijn zakte. Wanneer een dergelijke omkering plaatsvindt, is dat een sterke waarschuwing dat er een recessie kan komen. De laatste keer dat dit gebeurde was in 2007. Terwijl de hoge-bèta valuta's zoals euro en de Australische dollar op maandag weer opleefden, zal het moeilijk zijn om hun winsten vast te houden als de aandelen blijven dalen.
De belangrijkste reden waarom de euro deze week boven 1,13 begint, is dat ondanks de sterke krimp in de Duitse productieactiviteit het Duitse zakelijke vertrouwen in maart verbeterde. Voor het eerst in 7 maanden zijn Duitse bedrijven weer optimistischer over de vooruitzichten voor de economie van de eurozone. Hoewel de Europese Centrale Bank hun visie niet deelt, is dit cijfer een sprankje hoop voor EUR/USD-handelaren die tot nu toe geen reden zagen om de munt te kopen.
Het is echter veel te vroeg om een overwinning uit te roepen, vooral in de aanloop naar de toespraak van president Draghi van de ECB op woensdag. Twee beleidsmakers spraken maandag al, en geen van beiden klonk optimistisch. ECB-lid Hansson zei dat de vertraging in het eurogebied op de middellange termijn kan aanhouden en dat kwantitatieve versoepeling (QE) opnieuw kan worden opgestart in het geval van een grote schok. ECB-lid Coeure zei dat de centrale bank zich nog niet bevindt “op de grens van wat we kunnen doen.”
De Australische en Nieuw-Zeelandse dollars handelden ook hoger, dankzij de stijging van de goudprijzen. Daarnaast zijn er berichten uit China dat er een handelsovereenkomst bereikt zou kunnen worden in de derde of vierde week van mei.
Dit is een belangrijke week voor de Nieuw-Zeelandse dollar. Voordat de centrale bank haar monetaire beleid bekendmaakt, krijgen we nog een actuele blik op de handelsactiviteiten van het land. Vorige maand meldde Nieuw-Zeeland zijn grootste handelstekort in meer dan 12 jaar. Er wordt dan ook een kleiner saldo verwacht, ondanks dat de PMI’s wijzen op aanhoudende zwakte in de productiesector.