UBS heeft een rapport uitgebracht over Logitech (SIX:LOGN) International SA (SWX: LOGN), waarin een 12-maands "Sell" rating wordt gehandhaafd en een koersdoel van CHF65.00 wordt vastgesteld.
De analyse benadrukte het belang van prijsstelling als indicator van de consumentenvraag en marges voor de producten van Logitech.
Het bedrijf volgde de prijstrends van belangrijke Logitech-producten die worden verkocht op Amazon in de Verenigde Staten, dat goed is voor ongeveer 25-30% van de groepsomzet van Logitech. Deze producten komen voornamelijk uit divisies die voor meer dan 95% bijdragen aan de winst: gaming, PC-randapparatuur en videoconferencing.
Ondanks recente verhogingen van de gemiddelde verkoopprijzen (ASP) met 10-15% om de inflatie te compenseren, zijn de lagere inkoopkosten nog niet doorberekend in de consumentenprijzen binnen de hardware-industrie.
Er zijn echter signalen dat dit zou kunnen veranderen. Met name Logitech heeft sinds de COVID-periode de hoogste omzet van alle concurrenten in spelrandapparatuur, wat voor de toekomst uitdagende vergelijkingen oplevert.
In termen van specifieke productcategorieën observeerde UBS een daling in ASP's voor Logitech's gaming muizen (-7%), toetsenborden (-6%) en headsets (-4%) van maand tot maand. Niet-gamingcategorieën zoals pc-muizen zagen daarentegen een kleinere daling (-2% m/m), terwijl de ASP's voor pc-toetsenborden en videoconferencing stegen met respectievelijk +3% en +1%.
Deze veerkracht in de prijzen van PC-randapparatuur wordt deels toegeschreven aan het feit dat Microsoft de markt ongeveer 9-12 maanden geleden heeft verlaten. Desondanks kan Incase's plan om de Microsoft PC-randapparatuuractiviteiten opnieuw te lanceren in de tweede helft van 2024 opnieuw concurrentiedruk uitoefenen op de prijzen.
Logitech's guidance erkent bepaalde risico's, maar de werkelijke verkoop, die de vraag van de eindgebruiker weerspiegelt, blijft van cruciaal belang. In Q1 FY25 was de groei van de verkoop bescheiden met +3% jaar-op-jaar, vergeleken met een verkoop van +12%.
Met een zwakke consumentenomgeving in Noord-Amerika en mogelijk verlies van marktaandeel in China, zal de gematigde doorverkoop naar verwachting aanhouden. Dit kan ertoe leiden dat Logitech de promoties gaat verhogen, wat gevolgen kan hebben voor de volumes en marges.
UBS merkte ook op dat de verwachtingen van beleggers voor Logitech optimistisch lijken, met prognoses van 17-18x EV/EBITDA voor boekjaar 2025E. Dergelijke hoge waarderingen veronderstellen een aanzienlijk opwaarts risico voor de consensusramingen, die volgens UBS mogelijk niet volledig zullen uitkomen in de komende 6-12 maanden.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.