Op 5 november 2024 rapporteerde Franklin BSP Realty Trust (FBRT) zijn resultaten over het derde kwartaal, met een GAAP-winst van €0,30 per verwaterd aandeel en uitkeerbare winst van negatief €0,10 per aandeel. De negatieve uitkeerbare winst was grotendeels te wijten aan een verlies van €36,4 miljoen uit hun REO Walgreens-portefeuille.
Ondanks de uitdagingen toonde FBRT een robuuste liquiditeitspositie en een strategische verschuiving naar hoogwaardige multifamily-leningen, terwijl ze navigeren door een turbulente marktomgeving en een problematische kantoorsector.
Belangrijkste punten
- FBRT rapporteerde een GAAP-winst van €0,30 per verwaterd aandeel, met een uitkeerbare winst van negatief €0,10 per aandeel.
- Het bedrijf leed een verlies van €36,4 miljoen uit zijn REO Walgreens-portefeuille.
- FBRT's strategie is verschoven naar hoogwaardige multifamily-leningen, die nu 40% van hun portefeuille uitmaken.
- De liquiditeitspositie is sterk met €1,1 miljard, ondersteund door een CRE CLO-uitgifte van €1 miljard.
- FBRT heeft zijn watchlist teruggebracht van 7 naar 3 legacy kantoorleningen en is van plan de eigendom van een kantoorpand in Denver over te nemen.
- Het bedrijf beheert 13 executie-REO-posities, voornamelijk multifamily, waarvan 4 panden onder verkoopcontract staan.
- Het management verwacht een uitdagend bodemproces voor kantoorobjecten, dat 2 tot 5 jaar kan duren.
- Een voorzichtige vooruitblik op langetermijnrentetarieven, waarbij verwacht wordt dat het rendement op 10-jaars staatsobligaties met 100 tot 150 basispunten zal verbreden.
- FBRT streeft ernaar om tegen 2025 een portefeuille van €6 miljard te bereiken, afhankelijk van de marktomstandigheden.
Bedrijfsvooruitzichten
- FBRT richt zich op het oplossen van activa en het verbeteren van de kredietkwaliteit, met een multifamily-gerichte strategie.
- Het bedrijf streeft ernaar de REO-portefeuille snel te liquideren en de opbrengsten te herinvesteren in nieuwe originations.
- Het management blijft optimistisch over de fundamenten van multifamily en is voorzichtig wat betreft de langetermijnrentetarieven.
- FBRT streeft naar een portefeuilleomvang van €6 miljard tegen 2025, onder voorbehoud van gunstige marktomstandigheden.
Bearish hoogtepunten
- De recente renteverlaging door de Fed heeft geleid tot een aanzienlijke verbreding van het rendement op 10-jaars staatsobligaties met ongeveer 70 basispunten.
- De kantoorsector kampt met hoge wanbetalingspercentages, waarbij CMBS-kantoorleningen bijna 9,5% naderen.
- Verwacht wordt dat het bodemproces voor kantoorobjecten langdurig zal zijn, 2 tot 5 jaar in beslag nemend.
Bullish hoogtepunten
- FBRT heeft year-to-date €1,6 miljard aan nieuwe leningtoezeggingen en €1 miljard aan aflossingen gezien.
- De liquiditeit van het bedrijf blijft sterk, met €1,1 miljard beschikbaar.
- Leningen met vaste rente in de conduit-business stegen van 3% naar 5% kwartaal-op-kwartaal.
Tegenvallers
- De uitkeerbare winst was negatief vanwege verliezen uit de REO Walgreens-portefeuille.
- Er werd een specifieke reserve van €27 miljoen genoemd, met mogelijke implicaties voor DE-boekhouding.
Hoogtepunten Q&A
- Richard Byrne uitte vertrouwen in de huidige leningvintage en het vermogen van het bedrijf om de leverage te verhogen.
- Michael Comparato merkte een robuuste vraag naar leningen op en de afwezigheid van legacy-problemen, waardoor aanzienlijke originations in 2024 mogelijk zijn.
- Jerry Baglien sprak zorgen over dividenddekking aan en verzekerde dat de winst zal stabiliseren en dividenden zal dekken zodra REO-activa zijn verkocht en kapitaal opnieuw is ingezet.
De executives van FBRT hebben een duidelijke strategie gedemonstreerd om door de huidige marktomstandigheden te navigeren, met focus op het oplossen van activa en het verbeteren van de kredietkwaliteit. De proactieve aanpak van het bedrijf bij het beheren van zijn portefeuille en de optimistische vooruitzichten voor de multifamily-sector onderstrepen zijn veerkracht in het aangezicht van tegenspoed.
Ondanks de uitdagingen handhaaft FBRT een sterke liquiditeitspositie en is het goed voorbereid om nieuwe kansen te benutten, met als doel een aanzienlijke groei van de portefeuille in de komende jaren.
InvestingPro Inzichten
De strategische verschuiving van Franklin BSP Realty Trust (FBRT) naar hoogwaardige multifamily-leningen en de focus op het oplossen van activa sluit goed aan bij het huidige financiële profiel. Volgens InvestingPro-gegevens heeft FBRT een koers-boekwaardeverhouding van 0,84, wat suggereert dat het aandeel mogelijk ondergewaardeerd is ten opzichte van de activa. Dit kan vooral significant zijn nu het bedrijf werkt aan het optimaliseren van zijn portefeuille en het verbeteren van de kredietkwaliteit.
Het robuuste dividendrendement van 10,95% van het bedrijf onderstreept een InvestingPro Tip dat FBRT "een significant dividend uitkeert aan aandeelhouders". Dit hoge rendement kan aantrekkelijk zijn voor op inkomen gerichte beleggers, vooral gezien de toezegging van het bedrijf om de winst te stabiliseren en dividenden te dekken zodra REO-activa zijn verkocht en kapitaal opnieuw is ingezet.
Een andere InvestingPro Tip geeft aan dat FBRT "winstgevend is geweest over de afgelopen twaalf maanden", wat wordt weerspiegeld in de positieve K/W-verhouding van 16,75. Deze winstgevendheid, gecombineerd met de voorspellingen van analisten dat het bedrijf dit jaar winstgevend zal blijven, suggereert veerkracht in FBRT's bedrijfsmodel ondanks de uitdagingen in de vastgoedmarkt.
Het is vermeldenswaard dat de omzetgroei van FBRT negatief is geweest, met een daling van 26,87% over de afgelopen twaalf maanden. Dit moet echter worden bekeken in de context van de strategische herpositionering van het bedrijf en de bredere marktomstandigheden die in het kwartaalrapport zijn besproken.
Voor beleggers die op zoek zijn naar een uitgebreidere analyse, biedt InvestingPro aanvullende tips en metrics die diepere inzichten kunnen verschaffen in de financiële gezondheid en toekomstperspectieven van FBRT.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.