De auto-industrie wordt geconfronteerd met een mogelijke verhoging van tarieven op auto-import in de Verenigde Staten, wat aanzienlijke gevolgen kan hebben voor de inkomsten van Europese en Amerikaanse autofabrikanten. S&P Global heeft geschat dat een tarief van 20% op de import van lichte voertuigen uit de Europese Unie (EU) en het Verenigd Koninkrijk (VK), samen met een tarief van 25% op import uit Mexico en Canada, autofabrikanten in het slechtste geval tot 17% van hun gecombineerde jaarlijkse EBITDA kan kosten.
Onder de meest kwetsbare bedrijven bevinden zich premium originele apparatuur fabrikanten (OEM's) zoals Volvo Cars (ST:VOLVb) en Jaguar Land Rover (JLR), die sterk afhankelijk zijn van Europese productie. General Motors (NYSE:GM) en Stellantis lopen ook risico's vanwege hun aanzienlijke assemblageactiviteiten in Mexico en, in mindere mate, Canada. BMW (ETR:BMWG) en Mercedes (ETR:MBGn) hebben daarentegen een meer beperkte blootstelling.
Hoewel de volledige impact van de tarieven onzeker is, wordt verwacht dat OEM's mitigerende maatregelen zullen nemen om de potentiële tariefverhoging te beheersen. Deze acties, samen met de gecombineerde effecten van tarieven, strengere CO2-regelgeving in Europa vanaf 2025, en druk op de inkomsten door sterkere concurrentie in China en Europa, kunnen het risico op kredietbeoordelingsverlagingen vergroten.
Het artikel bespreekt hoe de tarieven de inkomsten van autofabrikanten kunnen beïnvloeden, waarbij wordt benadrukt dat het daadwerkelijke effect op de EBITDA waarschijnlijk materieel lager zal zijn dan de geschatte maximale blootstelling. Toyota Motor (NYSE:TM) Corp. (Toyota) en Hyundai Motor Co. (Hyundai-Kia) worden ook genoemd, waarbij de reikwijdte, omvang en timing van nieuwe tarieven onzeker blijven.
De potentiële tarieven maken deel uit van een bredere herziening van het handelsbeleid, waaronder de Inflation Reduction Act en de vrijhandelsovereenkomst met Mexico en Canada, die medio 2026 moet worden herzien. Op 25.11.2024 kondigde Trump plannen aan om een tarief van 25% op te leggen op import uit Canada en Mexico, wat een negatief incrementeel effect zou kunnen hebben op de auto-industrie.
Autofabrikanten worden ingedeeld in drie groepen op basis van het maximale aandeel van de EBITDA dat risico loopt door de voorgestelde tarieven. Degenen met een risico onder of op 10% zijn onder andere BMW, Ford (NYSE:F) Motor Co. (Ford), Mercedes-Benz Group AG (Mercedes) en Hyundai-Kia. Degenen boven 10% en onder 20% omvatten Volkswagen (ETR:VOWG_p) AG (VW) en Toyota. En degenen met een risico boven 20% zijn onder andere GM, Stellantis N.V., Volvo Car AB (Volvo Cars) en Jaguar Land Rover Automotive PLC (JLR).
De potentiële impact op de rating door tarieven zal afhangen van de huidige ratingruimte en het succes van mitigatiestrategieën. Het op zichzelf staande effect van hogere tarieven zal naar verwachting echter niet voldoende zijn om een verlaging te veroorzaken vanwege de compenserende maatregelen die OEM's waarschijnlijk zullen nemen.
Het artikel merkt ook op dat Toyota en Hyundai-Kia waarschijnlijk in 2025 tot de grootste importeurs van afgewerkte lichte voertuigen in de VS zullen blijven behoren, waarbij de totale importvolumes naar verwachting meer dan 10% van de wereldwijde verkoop van de bedrijven zullen overschrijden. De blootstelling van Stellantis aan Europese import is laag, maar het zou worden getroffen door heffingen op Mexicaanse en Canadese import. De blootstelling van VW is voornamelijk via zijn premium Audi- en Porsche-modellen, terwijl BMW en Mercedes relatief lage tariefblootstellingen hebben.
Amerikaanse autofabrikanten Ford en GM hebben een aanzienlijke productie in Mexico, profiterend van lagere arbeidskosten en gunstige handelsovereenkomsten. De tarieven zouden ongeveer 17% van de EBITDA van getroffen Europese en Amerikaanse autofabrikanten in gevaar kunnen brengen, waarbij Volvo Cars en JLR op korte termijn meer dan 20% van hun EBITDA in gevaar zien. Daarentegen zou de EBITDA van BMW en Mercedes die risico loopt op of onder de 10% liggen.
De effecten van potentiële tarieven op EU-import zullen verwaarloosbaar zijn voor Amerikaanse autofabrikanten, maar er is een aanzienlijk risico met betrekking tot Mexico en Canada. Voor Ford vertegenwoordigen modellen die uit Europa worden geïmporteerd minder voertuigvolumes in de VS dan de grotere trucks en SUV's van het bedrijf. GM verliet de Europese markt in 2017, en het hogere percentage EBITDA dat risico loopt voor Ford en GM houdt verband met hun productie in Mexico.
Het artikel sluit af met bedrijfsspecifieke overwegingen, waarbij wordt opgemerkt dat BMW AG (A/Stable/A-1) goed gepositioneerd is om het financiële effect van strengere EU CO2-emissienormen in 2025 te beperken. Ford Motor Co . (BBB-/Stable/A-3) heeft een kleinere ratingbuffer om verdere potentiële onderprestatie tot 2025 op te vangen. General Motors Co. (BBB/Stable/--) toont sterk kostenbeheer en stabiele prijzen, met een aanzienlijke ratingbuffer die de potentiële impact van tarieven zou kunnen verzachten. Van Hyundai Motor Co. (A-/Stable/--) wordt verwacht dat het EBITDA-marges boven de 10% zal handhaven, waarbij potentiële tarieven een beheersbaar risico vormen. Jaguar Land Rover Automotive PLC (BBB-/Positive/--) heeft een hoge EBITDA die risico loopt vanwege de Amerikaanse verkopen die volledig uit Europa worden betrokken. Mercedes-Benz Group AG (A/Stable/A-1) staat voor vergelijkbare uitdagingen als BMW in China en zou meer risico kunnen lopen door strengere EU CO2-emissienormen in 2025. Stellantis N.V. (BBB+/Negative/A-2) zou verdere uitdagingen op het gebied van winstgevendheid en cashflow kunnen ondervinden door tarieven op import uit Mexico en Canada. Toyota Motor Corp. (A+/Stable/A-1+) blijft solide ondanks uitdagende bedrijfsomgevingen, waarbij potentiële tarieven op import uit Mexico en Canada beheersbaar zijn. Volkswagen A.G. (BBB+/Stable/A-2) moet uitdagingen aanpakken bij het op de juiste maat brengen van zijn Europese kostenstructuur en het vergroten van de aantrekkingskracht van zijn BEV's voor klanten, vooral in China. Volvo Car AB (BB+/Stable/--) heeft het hoogste percentage EBITDA dat risico loopt vanwege zijn afhankelijkheid van Europese productie.
Verwacht wordt dat OEM's strategische instrumenten zullen ontwikkelen om de effecten van tarieven op kredietmetrieken te verminderen, en de succesvolle implementatie van deze instrumenten kan hun ratingruimte versterken. Sommigen kunnen tariefverlichting aanvragen, een deel van de kostenstijging doorberekenen aan klanten, of de tarieflasten optimaliseren via transferprijzen. Het verplaatsen van productie naar eigen land kan de tarieflasten gedeeltelijk verlichten, maar brengt eigen kosten en complexiteiten met zich mee. Bestaande investeringsplannen van BMW, VW, Ford en GM kunnen tegen 2027 leiden tot verdere capaciteitsuitbreidingen, en potentiële tarieven zouden extra capaciteitsuitbreidingen in de VS kunnen stimuleren.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.