De recente turbulentie op de Franse obligatiemarkt, gekenmerkt door een scherpe stijging van de rendementen als gevolg van zorgen over de begrotingsstrategieën van de regering, heeft de Verenigde Staten duidelijk herinnerd aan de onvoorspelbaarheid van schuldhoudbaarheidsdrempels zoals bepaald door marktkrachten.
In de afgelopen maanden is het verhaal onder financiële managers en beleggers over de groeiende Amerikaanse begrotingstekorten intensiever geworden. De obligatiemarkten hebben zich echter relatief rustig gehouden en zich geconcentreerd op factoren zoals de renteprognoses van de Federal Reserve, de inflatie en het bredere economische landschap.
De VS wordt gezien als een land met enige speelruimte voordat de schuldniveaus een urgent probleem worden, deels dankzij de economische kracht van het land en de aanhoudende aantrekkingskracht van de financiële markten. De situatie in Frankrijk, waar zorgen over het begrotingsbeleid hebben geleid tot een stijging van de obligatierente, illustreert hoe snel het sentiment kan verschuiven, waarbij obligatiewaakhonden optreden tegen vermeende overbesteding door de overheid.
Het risico van een soortgelijke verschuiving in het sentiment in de VS neemt naar verluidt toe, met de verwachting dat beleidsdiscussies de marktdynamiek zullen gaan beïnvloeden na het komende eerste debat tussen Joe Biden en Donald Trump. Een topman uit de financiële sector, die al enkele maanden zijn bezorgdheid uit over de tekorten, suggereerde dat de markt binnenkort een keerpunt in de schuldniveaus zou kunnen signaleren, mogelijk in de nasleep van het debat.
Een overheidsfunctionaris erkende de uitdagingen op middellange termijn voor de houdbaarheid van de schulden en tekorten in de VS, maar wees ook op het plan van president Biden om de tekorten de komende 10 jaar met $3 biljoen terug te dringen. Ondertussen heeft de Trump-campagne geen commentaar gegeven, hoewel de voormalige president eerder heeft gesproken over belastingverlagingen en maatregelen om de federale verspilling terug te dringen.
Marktreacties kunnen aanzienlijke en verstrekkende gevolgen hebben. Zo verwachten beleggers momenteel dat de Federal Reserve later dit jaar zal beginnen met renteverlagingen. Een verschuiving in het beleggerssentiment met betrekking tot de houdbaarheid van de schuld zou kunnen leiden tot hogere rentes en de inspanningen van de Fed om de economie soepel te sturen, kunnen tegenwerken.
Eerder deze maand hadden marktverstoringen in Frankrijk een impact op overheidsfinanciering en bankaandelen, en vertraagden ze de beursgang van sneakerbedrijf Golden Goose. Hoewel deze verstoring niet zo ernstig was als de obligatiecrisis in het Verenigd Koninkrijk in 2022, dient het als een waarschuwend voorbeeld van marktvolatiliteit.
Chief Investment Strategist en Head of Global Bonds bij PGIM Fixed Income merkte op dat de huidige optimistische stemming van de markt gericht is op de verwachting van lagere Fed-rentevoeten. Hij waarschuwde echter ook dat een verandering in het sentiment kan leiden tot een aanzienlijke verschuiving in de rente op staatsobligaties.
Vorige week heeft het Congressional Budget Office zijn prognose voor het cumulatieve begrotingstekort voor de begrotingsjaren 2025-2034 herzien en met $ 2,067 biljoen verhoogd ten opzichte van de prognoses van februari. Langetermijnbeleggers nemen hier nota van, zoals blijkt uit het groeiende verschil tussen het rendement op 30-jarige schatkistobligaties en de SOFR-swaprente, die ongeveer 75 basispunten heeft bereikt. Deze spread is indicatief voor de hogere kosten die beleggers associëren met de toenemende schuldemissies van de Amerikaanse overheid.
Daarentegen weerspiegelen Duitse staatsobligaties de sterkere begrotingsdiscipline van het land, met een rendement op 10 jaar dat 14 basispunten lager ligt dan de equivalente ESTR-swaprente in Europa.
Uit gesprekken binnen de sector blijkt een groeiende consensus dat de Amerikaanse schuld binnen de komende vijf jaar problematisch zou kunnen worden, waarbij de zorgen over een periode van 10 jaar verdubbelen. Ondanks deze zorgen is wedden tegen Amerikaanse schulden nog niet winstgevend gebleken, waardoor veel beleggers in afwachting zijn.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.