Het was vooral Big Tech
Het afgelopen jaar was beleggers wederom gunstig gezind. De S&P 500 zette maar liefst 57 keer een nieuw record neer. De Nasdaq 100 rendeerde zelfs nog beter. Buiten de VS bleven de rendementen achter. Zo staat de MSCI World Ex-US index – zeg maar de wereld exclusief de VS – nog op hetzelfde niveau als vier jaar geleden. Ook de volledig in de VS beleggende SPDR Dividend Aristocrats is de afgelopen drie jaar niets opgeschoten qua performance. Zo was het dus vooral een goed jaar voor Amerikaanse aandelen en voor de technologiefondsen in het bijzonder.
Een nieuwkomer
Zo droeg vooral Big Tech bij aan deze outperformance. Waar tot voor kort gesproken werd van de Magnificent Seven is tegenwoordig de term Batmmaan in zwang geraakt. De oorspronkelijke zeven – Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Meta (NASDAQ:META), Nividia en Tesla (NASDAQ:TSLA) hebben gezelschap gekregen van nieuwkomer Broadcom (NASDAQ:AVGO). Vandaar de naamswijziging naar Batmmaan. De acht aandelen realiseerden gezamenlijk een rendement van 66 procent in 2024. Aanmerkelijk meer dan de 23 procent van de S&P 500. Zonder de acht zou de S&P 500 op 12 procent zijn blijven steken.
Rijp voor een correctie
Volgens velen zijn deze acht inmiddels wel erg aan de prijs en rijp voor een correctie. De resultaten ondersteunden de forse koerswinsten, dat is waar. Maar zo langzamerhand begint de nodige twijfel te rijzen of deze bedrijven de komende jaren in staat zullen zijn de fenomenale investeringen in AI terug te verdienen. Twijfel die bijdroeg aan een rotatie naar andere sectoren in de tweede helft van het afgelopen jaar.
Chips zakten weg
Met name de leveranciers van de pikhouwelen en de zeefjes van deze zoektocht naar goud – de chip-aandelen – vertoonden na de zomer de nodige zwakte. Waar de andere beurzen het ene record na het andere neerzetten zakte de Philadelphia semiconductor-index (SOX) steeds verder weg na hun piek in juli. Aandelen als Nvidia (NASDAQ:NVDA) en ASML moesten behoorlijk inleveren. De laatste liet een gevoelige veer van 40 procent in vier maanden tijd.
Stemming omgeslagen
Bij de start van het nieuwe jaar lijkt de stemming onder de halfgeleiders echter volledig omgeslagen. Zo kwam Microsoft met het nieuws in zijn gebroken boekjaar 2025 voor 80 miljard dollar in kunstmatige intelligentie te willen investeren. Een fors hoger investeringsniveau dan het bedrag dat het bedrijf in 2024 spendeerde. Bedrijven als Microsoft, Alphabet en Amazon zijn in een race verwikkeld om de computercapaciteit uit te breiden door nieuwe datacenters te bouwen.
Nieuws uit Taiwan
Daar kwam vervolgens nog een bericht van het Taiwanese Hon Hai (TW:2317) Precision overheen. Het moederbedrijf van Foxconn (TW:2354) maakt onder meer computerservers voor Nvidia. Het is ook de grootste producent ter wereld van Apple’s iPhone. Het bedrijf publiceerde mooie cijfers en verwacht voortgaande sterke groei in het eerste kwartaal. Voor beleggers voldoende aanleiding om weer chipaandelen te gaan kopen. Zo steeg de koers van ’s werelds grootste chipproducent TSMC met ruim 5 procent. ASML (AS:ASML) zelfs ruim 8 procent. De Philadelphia Semiconductor-index staat na drie handelsdagen al op een winst van 6,6 procent.
De nieuwe olie
De SOX is inmiddels alweer 20 procent gestegen sinds de bodem van begin augustus. Daarmee is de index nog 10 procent verwijderd van de top van juli vorig jaar. Een herstel van deze index is een goed teken voor de rest van de markt. Chips gelden immers als de nieuwe olie van de wereldeconomie. Zonder chips zou onze volledig geëlektrificeerde wereld stilvallen. Chips zijn nodig in alle apparaten waar een knop op zit. Ze zijn steeds meer van strategische waarde. Denk aan de wapenindustrie. De chipindex geldt als voorlopende indicator voor de rest van de markt.
De heilige drie-eenheid
Nvidia, TSMC (NYSE:TSM) en ASML worden wel de heilige drie-eenheid van de chipindustrie genoemd. TSMC maakt als ’s werelds grootste chipproducent de geavanceerde chips die door marktleider Nvidia worden ontworpen. Daarvoor heeft TSMC de machines nodig van ’s werelds toonaangevende chipmachine producent ASML. De drie bereikten hun top in juli vorig jaar. Van de drie bleef alleen TSMC in het najaar overeind. Nu lijken ze alle drie weer te floreren op de beurzen.
Duur?
Zijn de aandelen duur? Tsja. Voor bijvoorbeeld Nvidia wordt 31 keer de verwachte winst van 2025 neergeteld. Maar een dergelijke waardering zegt niet alles. Een KW-verhouding van 30 voor een bedrijf dat bijvoorbeeld 30 procent winstgroei vertoont is wat anders dan een KW-verhouding van 30 voor een bedrijf met een winstgroei van 15 procent. Zo ontwikkelde de legendarische belegger Peter Lynch de zogenaamde PEG ratio. Hij deelde de KW-verhouding door de verwachte winstgroei. Een aandeel met een PEG ratio van boven de 1 is overgewaardeerd, onder de 1 ondergewaardeerd. Nvidia had aan het begin van dit beursjaar een PEG ratio van 0,6. Daarmee was het veruit het goedkoopste aandeel van de Batmmaan. De winstgroei moet natuurlijk wel standhouden.