LONDEN - Een recente toename van de volatiliteit op de aandelenmarkt heeft geleid tot enorme verliezen voor beleggers die op dergelijke schommelingen hebben gewed. Dit geldt ook voor kleine handelaren, hedgefondsen en pensioenfondsen, die gezamenlijk miljarden hebben verloren door een wereldwijde selloff. De CBOE VIX-index, die de marktvolatiliteitsverwachtingen meet, kende maandag de grootste intradaystijging en sloot op niveaus die sinds oktober 2020 niet meer waren voorgekomen door zorgen over een Amerikaanse recessie en een snelle afbouw van posities. Door deze gebeurtenis werd $ 4,1 miljard aan rendement van tien grote shortvolatility exchange-traded funds (ETF's) tenietgedaan, een aanzienlijke ommekeer ten opzichte van eerdere winsten in het jaar.
Beleggers hadden ingezet tegen marktvolatiliteit en profiteerden zolang de VIX laag bleef. Deze strategie werd steeds populairder en naar verluidt droegen banken bij aan de marktstabiliteit door hun nieuwe activiteiten af te dekken voordat deze weddenschappen op 5 augustus negatief werden. Particuliere beleggers, samen met hedgefondsen en pensioenfondsen, hadden miljarden gestoken in deze kortlopende volatiliteitsstrategieën. JPMorgan schatte in maart dat openbaar verhandelde ETF's met korte volatiliteit activa beheerden van in totaal ongeveer $ 100 miljard.
Larry McDonald, de auteur van "How to Listen When Markets Speak", wees op de dramatische snelheid van de verandering in de VIX op 5 augustus, die de omvang van de verliezen van short volatility strategieën aangaf. Hij merkte ook op dat openbaar beschikbare gegevens over ETF-prestaties niet volledig de verliezen vastlegden die werden geleden door pensioenfondsen en hedgefondsen, die privéhandel drijven via banken.
Op woensdag was de VIX gedaald tot ongeveer 23 punten, lager dan de piek van maandag maar nog steeds boven het niveau van een week eerder. De aantrekkingskracht van de handelsstrategie kwam deels voort uit de opkomst van zero-day expiratieopties, die in 2022 dagelijks verhandelbaar werden en in 2023 in ETF's werden opgenomen. Deze stelden beleggers in staat om vaker short te gaan in volatiliteit. De S&P 500 was van 1 januari tot 1 juli met meer dan 15% gestegen, terwijl de VIX met 7% was gedaald.
Sommige hedgefondsen zetten in op complexere short volatility trades, waarbij een paar hedgefondsen inzetten op het verschil tussen de lage volatiliteit van de S&P 500 en de topprestaties van individuele aandelen in mei. PivotalPath, dat 25 hedgefondsen volgt die handelen in volatiliteit, meldde dat deze fondsen, met $21,5 miljard aan beheerd vermogen, op 5 augustus een verlies van 10% leden voor degenen die short gingen in volatiliteit, terwijl de bredere groep rendementen tussen 5,5% en 6,5% boekte.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.