Oekraïne is er niet in geslaagd een akkoord te bereiken met obligatiehouders over de herstructurering van zijn internationale schuld van ongeveer $20 miljard. Nu de deadline snel nadert, is het risico dat het land in gebreke blijft toegenomen doordat er geen consensus is bereikt tijdens formele onderhandelingen. De huidige regeling die Oekraïne toestaat om betalingen uit te stellen na de inval van Rusland in 2022 loopt in augustus af.
Minister van Financiën Serhiy Marchenko heeft aangegeven dat de besprekingen zullen worden voortgezet, waarbij hij de hoop uitsprak op een akkoord voor 1 augustus. Ondertussen zijn de in dollar luidende euro-obligaties van Oekraïne gedaald met meer dan 2,0 cent, waarbij de kortetermijnlooptijden tussen 26-30 cent op de dollar worden verhandeld, wat wijst op een grote nood.
Formele onderhandelingen met een ad-hoccomité van obligatiehouders, dat ongeveer 20% van de uitstaande obligaties controleert, zijn al bijna twee weken aan de gang. De Oekraïense regering probeert haar schuld aan te passen om toegang te houden tot de internationale financiële markten en om te voldoen aan de herstructureringseisen van het Internationaal Monetair Fonds (IMF).
Ondanks het ontbreken van een huidige overeenkomst heeft de Oekraïense regering verklaard dat ze zich zal blijven inzetten en een constructieve dialoog zal blijven voeren via adviseurs en ook bilaterale gesprekken zal blijven voeren met andere investeerders. Minister Marchenko benadrukte het belang van een tijdige schuldherstructurering als cruciale steun voor de Oekraïense economie, die in een "fragiel evenwicht" verkeert, en benadrukte dat sterke economieën essentieel zijn om oorlogen te winnen.
Obligatiehouders hebben hun bezorgdheid geuit over het feit dat het voorstel van de Oekraïense regering een afschrijving eiste die aanzienlijk hoger lag dan de 20% die de markten hadden verwacht. Dit zou volgens hen ernstige schade kunnen toebrengen aan de toekomstige investeerdersbasis van Oekraïne en aan zijn kerndoel om snel weer toegang te krijgen tot de kapitaalmarkten.
Analisten van JPMorgan (NYSE:JPM) schatten dat Oekraïne met een afschrijving van 30% op de obligaties, inclusief achterstallige rente en couponverlaging, aan zijn IMF-doelstellingen kan voldoen. Hoewel Oekraïne ervoor zou kunnen kiezen om de surseance van betaling tot na augustus te verlengen, geeft het de voorkeur aan een duurzamere oplossing door middel van een alomvattende schuldherschikking.
Momenteel heeft Oekraïne feitelijk geen toegang tot de internationale kapitaalmarkten, en een wanbetaling zou een belemmering kunnen vormen voor potentiële financiering, waaronder sommige multilaterale en commerciële leningen. Er bestaat ook bezorgdheid dat een wanbetaling zou kunnen leiden tot de verkoop van obligaties aan investeerders die minder bereidwillig zijn om de schuld te herstructureren.
Het voorstel van Oekraïne omvatte een aanbod om de bestaande schuld te ruilen voor vijf staatsobligaties met een looptijd tussen 2034 en 2040 en een schuldinstrument dat gekoppeld is aan belastinginkomsten en dat in 2027 een obligatie zou worden. Het aanbod impliceerde een haircut van 25% tot 60%, afhankelijk van de prestaties van het SCDI. Oekraïne stelde ook een alternatief voor met alleen conventionele obligaties.
Anderzijds dienden obligatiehouders twee tegenvoorstellen in, beide met een nominaal surpluspercentage van 20% en de mogelijkheid om concessies volledig terug te vorderen. De regering verklaarde echter dat deze niet voldeden aan de eisen van het IMF.
Daarnaast heeft Oekraïne voorgesteld om een cross-default clausule te schrappen tussen zijn internationale obligaties en zijn bbp warrants, die gekoppeld zijn aan economische groei en een verplichting van $2,6 miljard vertegenwoordigen voor investeerders.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.