Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) heeft erkend dat de Bank of Japan (BOJ) de rente geleidelijk kan blijven verhogen. Dit perspectief komt in het licht van de stijgende inflatieverwachtingen, die ruimte suggereren voor verdere normalisering van het ultraloose monetaire beleid van Japan.
Volgens Pierre-Olivier Gourinchas, hoofdeconoom van het IMF, zal de besluitvorming van de BOJ over het tempo van toekomstige renteverhogingen sterk worden beïnvloed door gegevens, met name de trends in inflatie, loongroei en inflatieverwachtingen.
In een discussie aan de zijlijn van het jaarlijkse economische symposium in Jackson Hole, Wyoming, merkte Gourinchas op dat de Japanse inflatie de grens van 2% heeft overschreden en dat de inflatieverwachtingen op één lijn liggen met, of iets boven, de doelstelling van de BOJ. Hij beschreef de verschuiving van de BOJ van haar langdurige expansieve monetaire beleid als een positieve stap voor Japan.
In maart maakte de BOJ een einde aan haar negatieve rentebeleid en in juli verhoogde ze haar korte-termijn beleidsrente tot 0,25%, een belangrijke stap na een decennium van agressieve stimuleringsmaatregelen. De gouverneur van de BOJ, Kazuo Ueda, heeft aangegeven dat de bank bereid is om verdere renteverhogingen door te voeren als de inflatie naar verwachting steeds dichter bij de doelstelling van 2% komt.
Gourinchas wees erop dat de economische groei in Japan in 2024 naar verwachting zal vertragen ten opzichte van de door fiscale stimuleringsmaatregelen gestimuleerde expansie van vorig jaar, maar dat de focus van de BOJ blijft liggen op de inflatie en niet alleen op de economische activiteit. Deze aanpak staat in contrast met die van andere centrale banken die zich vooral richten op het beheersen van de inflatieverwachtingen.
Het IMF verwacht dat de BOJ zal beginnen met het normaliseren van de beleidstarieven wanneer de inflatieverwachtingen zich stabiliseren rond het niveau van 2%. De onverwachte renteverhoging in juli en Ueda's daaropvolgende opmerkingen over mogelijke verdere verhogingen leidden tot heftige reacties op de financiële markten. Deze reacties leidden ertoe dat Ueda's plaatsvervanger verzekerde dat er geen verdere verhogingen zouden plaatsvinden totdat de marktomstandigheden stabiliseerden.
Recenter herhaalde gouverneur Ueda in een toespraak in het parlement op vrijdag dat de BOJ de rente wil verhogen, maar daarbij rekening wil houden met de economische impact van de nog steeds volatiele markten. Gourinchas schreef de recente marktturbulentie toe aan verschillende factoren, waaronder de anticipatie op hogere Japanse rentetarieven en zwakke Amerikaanse banencijfers die hinten op een mogelijke versnelling van renteverlagingen door de Federal Reserve.
Hij vermeldde ook dat de dunne handel tijdens de vakantieperiode in augustus en de uitgebreide afbouw van de yen carry trade bijdroegen aan de marktvolatiliteit. Gourinchas was van mening dat de markt overdreven had gereageerd, maar erkende de mogelijkheid van toekomstige episodes van volatiliteit als de markten navigeren door de onbekende situatie van veel centrale banken die hun beleid versoepelen, terwijl de BOJ op het pad van renteverhogingen zit.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.