In China is een robuuste obligatierally onlangs tot stilstand gekomen, met dalende obligatiekoersen en een aanzienlijk dalend handelsvolume. Deze verschuiving in de dynamiek van de obligatiemarkt volgt op een reeks interventies door Beijing om te voorkomen dat de rente verder daalt. Op vrijdag stevenden tienjarige Treasury Futures af op hun tweede achtereenvolgende wekelijkse daling, waarmee ze de scherpste daling over twee weken in bijna een jaar lieten zien.
Ondanks economische cijfers die wijzen op een vertragende economie, wat normaal gesproken zou leiden tot meer obligaties kopen, tonen beleggers zich voorzichtig. Deze reactie komt nadat staatsbanken zich tijdens de week als grote verkopers gedroegen en mediakanalen die verbonden zijn aan de People's Bank of China (PBOC) waarschuwden voor overmatige aankoop van obligaties.
De obligatiemarkt heeft te maken met een opmerkelijke uitstroom, vooral uit op de beurs verhandelde obligatiefondsen. Binnenlandse vermogensbeheerproducten die obligaties bevatten, hebben hun marktwaarde ook zien dalen tot onder hun intrinsieke waarde, wat duidt op een markt die zich voorbereidt op mogelijke conflicten met regelgevende instanties. Dit komt omdat er in de komende weken en maanden een aanzienlijk aantal nieuwe obligatieverkopen wordt verwacht.
In de afgelopen twee weken stonden obligaties met een lange looptijd in het middelpunt van de belangstelling, omdat de Chinese autoriteiten de risico's van een activabubbel benadrukten, beperkingen instelden op de looptijd van nieuwe obligatiefondsen en de transacties van makelaars en banken met obligaties nauwlettender in de gaten hielden. De tienjaarsrente is bijna tien basispunten gestegen ten opzichte van de recordlaagte van vorige week en de dertigjaarsrente is met 8 basispunten gestegen tot 2,383%.
Vorige week steeg het aantal vermogensbeheerproducten met een marktwaarde onder hun intrinsieke waarde tot 385, het hoogste aantal sinds maart 2023. Bovendien zijn de handelsvolumes aanzienlijk gedaald: op donderdag werd slechts voor 30,9 miljard yuan aan China's huidige 10-jaars notes interbancair verhandeld, vergeleken met een gemiddeld dagvolume van 122 miljard yuan in de voorgaande week.
Pan Gongsheng, de gouverneur van de Chinese centrale bank, heeft herhaald dat het land streeft naar een ondersteunend monetair beleid en beleidsstabiliteit. De obligatiemarkt heeft een lange periode van groei doorgemaakt door de economische gevolgen van pandemische lockdowns en een worstelende vastgoedmarkt, die hebben geleid tot lagere rentetarieven en hogere obligatiekoersen.
De obligatiemarkt heeft rendementen geboden die hoger waren dan de depositorente, wat investeringen van huishoudens heeft aangetrokken. Nu het aantal nieuwe bankleningen op een dieptepunt in 15 jaar is beland, is ongebruikt bankkapitaal ook naar obligaties gegaan. De autoriteiten maken zich echter zorgen over de mogelijke vorming van een marktzeepbel en de onttrekking van middelen aan productief gebruik.
De omvang van het obligatieaanbod blijft onzeker, aangezien China eind juli minder dan de helft van de geplande 5,62 biljoen yuan aan lokale staats- en schatkistobligaties had verkocht.
De vermogensbeheereenheid van de Bank of Hangzhou erkende het trage economische herstel van China en suggereerde dat het makkelijker zou zijn om de rente te laten dalen dan te laten stijgen. Toch bereidt de bank zich voor op meer marktvolatiliteit en wil ze profiteren van handelsmogelijkheden.
De wisselkoers op het moment van het verslag was $1 voor 7,1730 Chinese yuan renminbi.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.