In een belangrijke beleidswijziging heeft China plannen aangekondigd om dit jaar staatsobligaties uit te geven ter waarde van ongeveer 2 biljoen yuan (€284 miljard). De opbrengst van deze uitgifte is bestemd voor subsidies op de aankoop van consumentengoederen en kinderopvang, met als doel welvaart direct over te dragen aan huishoudens.
Deze stap is een afwijking van China's traditionele groeimodel dat op investeringen is gebaseerd en wordt gezien als een poging om de vraag van huishoudens te stimuleren om de groeidoelstelling van het land voor 2024 te bereiken.
Economen hebben Beijing lang aangespoord om zich te richten op het stimuleren van de consumptie om een langdurige periode van lage groei te voorkomen, vergelijkbaar met wat Japan in de jaren '90 meemaakte. Verwacht wordt dat de stimulering China's groei zal helpen herstellen tot ongeveer 5% in 2024, een herstel van de recente economische prestaties die onder de verwachtingen bleven.
Het huidige economische model in China wordt gekenmerkt door zware investeringen in vastgoed, infrastructuur en industrie, wat heeft geleid tot overcapaciteit en een aanzienlijke toename van de schulden naarmate het rendement op investeringen is afgenomen. Economen wijzen erop dat de uitgaven van huishoudens in China minder dan 40% van de jaarlijkse economische output bedragen, wat ongeveer 20 procentpunten onder het wereldwijde gemiddelde ligt, terwijl investeringen 20 punten erboven liggen.
Het aanpakken van deze onbalans is geen snelle oplossing. Het kostte Japan 17 jaar om het consumptieaandeel in de economische output met 10 procentpunten te verhogen na een dieptepunt in 1991.
Michael Pettis, senior fellow bij Carnegie China, heeft aangegeven dat de huidige fiscale inspanning geen teken is van een echte structurele herbalancering. In plaats daarvan is een significante verschuiving in het economische model nodig, waarbij de trend wordt omgekeerd waarin huishoudens investeringen en productie subsidiëren.
Het sociaaleconomische beleid heeft historisch gezien de voorkeur gegeven aan investeringen boven consumptie. Huishoudens hebben te maken gehad met uitdagingen zoals lage depositorentes, zwakke arbeids- en landrechten en een ontoereikend sociaal vangnet, die allemaal bijdragen aan lagere inkomens.
Bovendien is het Chinese belastingstelsel zo gestructureerd dat het hoge investeringen en lage lonen bevordert, waarbij vermogenswinsten worden belast tegen 20%, wat lager is dan in veel andere landen.
Om consumenten in China echt meer macht te geven, zou een grote gecoördineerde beleidsherziening nodig zijn, wat enkele jaren zou duren. Juan Orts, een China-econoom bij Fathom Consulting, waarschuwt dat het herbalanceren van de economie richting consumptie door het stopzetten van subsidies aan productiebedrijven tot een recessie zou kunnen leiden vanwege een verminderde productiesector en een scherpe daling van investeringen.
Ondanks deze risico's wordt verwacht dat Beijing schulden zal blijven uitgeven om de stimulering te financieren in plaats van de mechanismen voor inkomensverdeling tussen bedrijven, overheid en huishoudens te wijzigen.
Pettis waarschuwt dat als Beijing zijn groeimodel niet transformeert, de onevenwichtigheden zullen blijven bestaan, waardoor China in de toekomst mogelijk met vergelijkbare uitdagingen wordt geconfronteerd zonder het voordeel van een schone centrale overheidsbalans om potentiële verstoringen te beheersen.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.