In een beweging die het mondiale financiële landschap zou kunnen herschikken, zijn belangrijke centrale banken wereldwijd begonnen met het verlagen van de rentetarieven, een beslissing die is beïnvloed door de aanhoudende effecten van de pandemie op de economie. Vorige week maakte de Federal Reserve een gedurfde zet door de rente met een groter dan verwachte halve procentpunt te verlagen.
Deze beslissing sluit aan bij die van de European Central Bank en de Bank of England, onder andere, en wordt gezien als een groen licht voor de People's Bank of China om haar meest significante stimulans sinds de pandemie te introduceren, met minder zorgen over de potentiële impact op lokale valutawaarden.
De collectieve versoepeling van het monetaire beleid is een test om te bepalen of het mondiale financiële systeem is geëvolueerd sinds de pandemie en of de onderliggende rentetarieven die nodig zijn om inflatie en economische groei te handhaven, nu hoger zijn dan de historisch lage tarieven van vóór de pandemie.
Functionarissen van de Fed, ECB en BoE navigeren door deze aanpassing zonder een duidelijke definitie van de "neutrale" rentevoet, waarbij ze vertrouwen op economische reacties om hun beslissingen te sturen.
Fed-voorzitter Jerome Powell uitte vorige week zijn overtuiging dat het tijdperk van bijna-nulrentes, dat vóór de pandemie gebruikelijk was, voorbij is. Powell verklaarde: "Dat is nu zo ver weg, mijn eigen gevoel is dat we daar niet naar terugkeren. Het voelt voor mij alsof de neutrale rente waarschijnlijk aanzienlijk hoger is dan toen.
Hoe hoog is het? Ik denk gewoon niet dat we het weten... We kennen het alleen door zijn werking." De ideale uitkomst van dit beleid zou zijn om de gemeenschappelijke inflatiedoelstelling van 2% van de centrale banken te bereiken, samen met stabiele werkloosheid, loongroei en economische expansie.
De Bank of Japan valt op als de enige grote centrale bank die het monetaire beleid niet versoepelt, aangezien zij erin is geslaagd de inflatie te verhogen. Volgens projecties van de Fed van vorige week wordt verwacht dat het mediane eindpunt voor renteverlagingen 2,9% zal zijn tegen eind 2026, met een reeks schattingen van 2,4% tot 3,9%.
Fed-gouverneur Michelle Bowman heeft gesuggereerd dat de neutrale rente "veel hoger is dan voorheen", wat aangeeft dat de Fed mogelijk dichter bij zijn theoretische stoppunt is dan verwacht.
Het voortdurende debat en de data-analyse zullen een cruciale rol spelen bij het bepalen van toekomstige leenkosten voor consumenten en bedrijven. In de VS zijn de hypotheekrentes beginnen te dalen richting 6%, een daling ten opzichte van bijna 8%, maar nog steeds ver verwijderd van de 3% rentes die vóór de pandemie werden gezien. Een recente Fed-studie suggereert dat hypotheekrentes mogelijk niet onder de 5% zullen dalen.
Internationaal heeft de staf van de ECB een neutrale rente geschat rond 2%, een stijging ten opzichte van bijna nul vóór de pandemie. Ook de BoE heeft geen precieze schatting van de neutrale rente, maar marktanalisten die door de bank zijn ondervraagd, zien deze op 3,5%. Nadat de BoE in augustus de rente verlaagde tot 5,0%, echode gouverneur Andrew Bailey Powell's sentiment dat de periode van lage rentes waarschijnlijk voorbij is.
Deze verschuiving in het beleid van centrale banken wijst op een bredere verandering in de economische omgeving, waarbij factoren zoals demografische veranderingen, productiviteitstrends en mondiale aanvoerdynamiek bijdragen aan sterkere prijsdruk en mogelijk hogere rentetarieven in de toekomst.
Jason Thomas van Carlyle merkt op: "Centrale banken bepalen hun beleid niet in een vacuüm of onder zelfgekozen omstandigheden. De wereld is sinds 2019 veranderd op manieren die waarschijnlijk zullen zorgen dat prijsdruk ontstaat voordat de rentetarieven het niveau benaderen dat heerste in het tijdperk vóór de pandemie."
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.