Op dinsdag presenteerde Barclays een nieuw analytisch instrument genaamd de 'Equity Euphoria Indicator' (EEI), ontworpen om de intensiteit van het beleggerssentiment op de aandelenmarkt te meten. Deze aankondiging valt samen met recente observaties van significante veranderingen in marktposities en beleggingsstrategieën onder verschillende soorten fondsen na de Amerikaanse presidentsverkiezingen.
Volgens Barclays is de blootstelling van long-only aandelen aanzienlijk toegenomen sinds de verkiezingen, terwijl hedgefondsen nog steeds ruimte lijken te hebben om hun posities te versterken. Deze trend is vooral zichtbaar bij global macro en multi-strategy hedgefondsen, die beperkte activiteit hebben getoond in het opnieuw vergroten van hun investeringen. Ondanks een sell-off op de obligatiemarkt hebben obligatiefondsen geen tekenen van grootschalige uitstroom laten zien.
In de nasleep van de verkiezingen is de Amerikaanse dollar sterker geworden, waardoor speculatieve beleggers hun shortposities in andere wereldvaluta's hebben vergroot, wat een groeiend geloof in de economische outperformance van de VS weerspiegelt.
Systematische fondsen, waaronder Volatility Control, Commodity Trading Advisors (CTA's) en Risk Parity fondsen, hebben onlangs hun longposities in aandelen verminderd, waardoor hun allocaties dichter bij historische gemiddelden liggen. Volatility Control fondsen hebben de mogelijkheid om hun aandelenblootstelling te vergroten, maar eventuele instroom zal naar verwachting incrementeel zijn, gezien de verwachte volatiliteit bij de implementatie van President Trumps beleid.
CTA's hebben met name een grote shortpositie ingenomen in de Russell 2000 index, terwijl ze een relatief hogere positie in de NASDAQ index aanhouden. Met stijgende rentes en volatiliteit op de obligatiemarkt vanwege inflatiezorgen, hebben CTA's ook aanzienlijke shortposities in obligaties ingenomen, en Risk Parity fondsen hebben hun allocaties eveneens verminderd.
De sterke Amerikaanse dollar na de verkiezingen heeft ertoe geleid dat CTA's uitgebreide longposities in de valuta hebben ingenomen, vooral tegenover de euro. Recente gematigde inflatiegegevens hebben echter omstandigheden gecreëerd die kunnen leiden tot een gedeeltelijke omkering van deze uitgebreide posities in obligaties en het EUR/USD valutapaar.
De EEI beoogt inzicht te geven in de onderliggende dynamiek van de aandelenmarkt door derivatenstromen te analyseren, waaronder volatiliteitstechnieken en optiestromen. Ondanks recente dalingen op de aandelenmarkt, geeft de EEI een niveau van beleggersoptimisme aan dat niet meer is gezien sinds de dotcom-bubbel van begin 2000, wat suggereert dat beleggers voorzichtig moeten zijn.
Huidige aandelenposities zijn grotendeels gevuld, waardoor beleggers zich beschermen tegen neerwaartse risico's terwijl ze sceptisch staan tegenover significant opwaarts potentieel. Dit is terug te zien in de optiemarkt, waar er bewijs is van toegenomen aankoop van neerwaartse bescherming en verkoop van opwaarts potentieel.
Opmerkelijk is dat institutionele beleggers, in plaats van particuliere beleggers, de belangrijkste aanjagers zijn geweest van call overwriting flow, waarbij het aanbod van gamma van buy-write fondsen op historisch significante niveaus blijft. Bovendien signaleert de positieve intra-day autocorrelatie dat dealers short zijn in deze omgeving.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.