De Amerikaanse staatsschuldenmarkt, met een waarde van $27 biljoen, heeft een terugkeer gezien naar liquiditeitsniveaus vergelijkbaar met die van vóór de Federal Reserve in 2022 begon met het verhogen van de rentetarieven. Dit blijkt uit een recent rapport van de New York Fed.
De liquiditeit van de markt, gedefinieerd als het gemak waarmee een actief kan worden verhandeld zonder de prijs significant te beïnvloeden, was onder druk komen te staan toen obligatiekoersen scherp fluctueerden als reactie op de maatregelen van de Fed om de inflatie te beheersen.
Michael Fleming, hoofd Capital Markets Studies bij de Research and Statistics Group van de Federal Reserve Bank of New York, merkte vandaag op het Liberty Street Economics blog op dat de huidige liquiditeitsmetingen vergelijkbaar zijn met die van vóór de verkrappingscyclus van de Fed. Hij benadrukte verschillende indicatoren van deze verbetering. De bid-ask spread, die was verbreed na een periode van bankinstabiliteit in maart 2023, is sindsdien vernauwd en gestabiliseerd. Deze trend is consistent sinds medio 2023.
Bovendien is de diepte van het orderboek, dat het volume van effecten weergeeft dat klaar is om te worden gekocht of verkocht tegen de beste prijzen, gegroeid sinds maart vorig jaar. Hoewel er begin augustus 2024 een dip was door marktreacties op een teleurstellend banenrapport en een onverwachte renteverhoging door de Bank of Japan, is de algemene trend positief geweest.
Fleming wees er ook op dat de prijsimpact van transacties, een maatstaf voor hoeveel prijzen bewegen wanneer de handel begint, is teruggekeerd naar niveaus die voor het laatst werden waargenomen eind 2021 en begin 2022. Deze maatstaf was gestegen tijdens de bankencrisis in maart 2023, maar is sindsdien gedaald, met een korte stijging opnieuw begin augustus 2024.
Ondanks deze positieve signalen blijven marktdeelnemers bezorgd over potentiële kwetsbaarheden die opnieuw kunnen opduiken, vergelijkbaar met de liquiditeitscrisis in maart 2020 bij het begin van de pandemie. Het ministerie van Financiën en toezichthouders hebben hervormingen doorgevoerd om de marktomstandigheden te verbeteren en verstoringen te voorkomen, maar het toenemende aanbod van staatsschuld en mogelijke volatiliteitspieken blijven punten van zorg.
Fleming vermeldde dat recente verbeteringen in liquiditeit samenvallen met verminderde marktvolatiliteit. Een proxy voor Treasury-liquiditeit die afwijkingen in bepaalde Treasury-rendementen volgt, blijft echter een verslechtering vertonen.
Reuters heeft bijgedragen aan dit artikel.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.