De kwartaalresultaten van Fugro (€28,20 - Kopen) zijn nog zwakker dan wij hadden voorzien. De omzet kwam uit op € 1,187 miljard. Dit tegenover de consensus van €1,226 miljard en onze verwachting van €1,239 miljard. Zonder afwaarderingen kwam het bedrijfsresultaat (EBIT) neer op €25 miljoen. Wij gingen uit van €42 miljoen en de consensus van €33 miljoen.
De zwakte is verdeeld over alle divisies. Alle divisies rapporteerden lager dan verwachte marges. Zo rapporteerde Geotechnical een marge van meer dan 10%. Voor Survey kwam dit uit op ongeveer 15%. Dit is in lijn met onze verwachtingen. Verder wordt er bij Survey geherstructureerd, waar 25% van de capaciteit zal worden gesloten.
Fugro kijkt op dit moment opnieuw naar zijn strategische plan. Meer details zullen bekend worden tijdens de capital market day in oktober. Verder zal er gekeken worden naar alternatieven voor Seabed. De CAPEX zal over het jaar dalen van €350 miljoen naar €225 miljoen. Daarnaast is de prioriteit van Fugro verschoven van het verbeteren van marges en rendement naar het beschermen van marktaandeel. De strategische doelen zullen opnieuw worden beoordeeld om zo rekening te kunnen houden met de verschoven prioriteit.
Voor het tweede halfjaar van 2014 gaat Fugro uit van een marge van 10% of meer ('low teens'). Voor de divisie Geoscience geeft het bedrijf geen outlook. Het is ook duidelijk een ingewikkelde divisie om voorspellingen voor te doen.
De offshore-activiteiten bij het onderdeel Geotechnical waren in het eerste kwartaal van 2014 erg zwak, onder andere dankzij operationele omstandigheden rondom een project in Mexico. Ook extreme weersomstandigheden, die niet werden gecompenseerd, speelden een rol. In het tweede kwartaal was er voor dit onderdeel echter sprake van significant betere resultaten. Dit geldt in het bijzonder voor de offshore-activiteiten.
Al met al wijzen de resultaten op het belang van herstructurering. Ook is het belangrijk dat aandeelhouders het vertrouwen niet verliezen in het dividendbeleid van Fugro. Hoewel er nieuwe orders op komst zijn, worden de marges namelijk flink gedrukt. Meer teleurstellingen op dit gebied vormen een risico, ondanks de verwachting dat ‘low teens’ zullen worden gerealiseerd in het tweede halfjaar. Meer en specifieker nieuws wordt pas verwacht in oktober tijdens de jaarlijkse captial markets day.