De kwartaalcijfers van Adecco (CHF 50,70 - Houden) waren iets zwakker dan verwacht, maar de vooruitzichten verbeteren. De waardering van het aandeel ligt in lijn met dat van sectorgenoten. Wij handhaven ons Houden-advies.
De autonome omzet daalde met 5 procent. De brutomarge daalde 20 basispunten tot 18 procent. De kosten, exclusief reorganisatie- en integratiekosten, namen 3 procent af tot EUR 694 miljoen. Het bedrijfsresultaat (ebita) kwam exclusief herstructureringskosten op EUR 138 miljoen, een daling van 29 procent. Ook de ebita-marge daalde, met 80 basispunten tot 3 procent. De nettowinst daalde 40 procent tot EUR 67 miljoen.
De resultaten waren enigszins teleurstellend, maar de vooruitzichten voor Adecco zijn verbeterd. In Europa begint de omzet uit te bodemen en ook de regio Noord-Amerika blijft op peil. De omzet is in het eerste kwartaal en de maanden erna gestabiliseerd. De koers-winstverhouding van het aandeel ligt voor 2013 op 14,6 en voor 2014 op 12, vergeleken met sectorgenoten als Randstad (14,8 en 12,8), USG People (12,4 en 8,8) en Manpower (15,5 en 14). Wij handhaven ons Houden-advies.