Verpest Powell de Kerst?
Morgen komt de Federal Reserve met het laatste rentebesluit van dit jaar. Naar alle waarschijnlijkheid wordt de rente met een kwart procent verlaagd. Het zou de derde verlaging op rij worden. De gouverneur van de centrale bank loopt echter het risico de kerststemming voor beleggers te bederven. Na de renteverlaging zal hij waarschijnlijk met de mededeling komen dat dit voorlopig de laatste was. De economische groei is sterker en de inflatie blijkt taaier dan de Federal Reserve had aangenomen.
Een mooi beleggingsjaar gaat uit als een nachtkaars
Een mooi beleggingsjaar loopt zo het risico als een nachtkaars uit te gaan. Daar komt nog alle onzekerheid omtrent de aangekondigde beleidsmaatregelen van de nieuwe president bij. Na een rally van ruim twee jaar staan de beurzen op recordhoogte. Met uitzondering van 1929 en 1999 zijn aandelen niet meer zo duur geweest. Staan de markten op een keerpunt?
Nieuwe president
In januari treedt Trump aan als de nieuwe president. Hij kon zich een slechtere start indenken. Hij erft van zijn voorganger een florerende economie, een stijgende beurs en een robuuste dollar. De VS hebben een aandeel van 27 procent in de wereldeconomie. Jarenlange koersstijgingen op de beurs hebben het aandeel van de VS in de MSCI-Wereldindex echter doen oplopen naar rond de 75 procent. De Amerikaanse obligatiemarkt geldt nog steeds als de vluchthaven bij uitstek en de dollar staat sterk.
Zorgen over zijn plannen
Nu bestaan er de nodige zorgen over zijn plannen. Zijn voorgenomen importheffingen zouden de inflatie weer doen opleven. Het zou de Federal Reserve nopen de rente weer te gaan verhogen. Het zou de economie schaden. Om niet te spreken van de voorgenomen uitzetting van 11 miljoen illegale immigranten. Het zou de arbeidstekorten vergroten en de lonen verder opjagen. Met alle nadelen voor de inflatie van dien.
Overdreven
Maar wellicht zijn deze zorgen overdreven. De nieuwe president is een groot voorstander van de vrije markt. Hij gelooft in de beurs. Sterker nog, tijdens zijn eerste ambtstermijn heeft hij regelmatig de kracht van de beurs als teken van zijn geslaagde presidentschap aangehaald. In de VS zijn veel meer actieve beleggers als in Europa. Meer dan de helft van de bevolking belegt in aandelen. Een zittende president heeft weinig kans herkozen te worden in een slecht beursklimaat. Bovendien is een groot deel van de belastinginkomsten afkomstig uit koerswinsten.
De kip met de gouden eieren
Zal Trump deze kip met de gouden eieren gaan slachten? Een kip die hem door zijn voorganger in de schoot geworpen is? Natuurlijk, er ging een zucht van verlichting door de wereld toen Biden in 2020 werd gekozen in plaats van Trump. Maar er veranderde in de daaropvolgende jaren niet zo veel. Biden zette het harde anti China-beleid gewoon voort en deed er nog een schepje bovenop. De importheffingen werden nooit teruggedraaid. Ook ten opzichte van de EU veranderde er niet veel. Zijn beleid was er op gericht Amerikanen vooral in eigen land geproduceerde producten te laten kopen.
C’est le ton qui fait la musique
Biden maakte echter vooral gebruik van wetgeving daar waar Trump het van veel bombarie moest hebben. Het bleef America First. En de EU raakte achterop. De toon was anders, het resultaat hetzelfde. C’est le ton qui fait la musique. Nu de heren weer van stoel hebben gewisseld zou het best eens kunnen zijn dat er wederom niet zo erg veel gaat veranderen. Trump wil een sterke en groeiende economie. Hij wil een booming aandelenbeurs. En een sterke dollar. Het is immers de kracht van de dollar die de VS in staat stelt hun leidende rol in de wereld te vervullen. Door de sterke dollar kunnen zij het wereldwijde financiële stelsel blijven domineren. Beleggingsgelden uit de hele wereld stromen de VS binnen op zoek naar hogere rendementen. Het stelt de VS in staat het enorme begrotingstekort te financieren. De rekening gaat naar de rest van de wereld.
Reken niet op veel verandering
Gaat Trump hier verandering in brengen? Reken er niet op. Hij wil geen hogere inflatie. Een stijgende inflatie ondermijnt immers de kracht van de VS. Trump ziet de aangekondigde importheffingen waarschijnlijk slechts als een middel om zijn onderhandelingen kracht bij te kunnen zetten. Als middel om de positie van de VS in de wereld verder te versterken. En hij laat de Federal Reserve met rust. Onenigheid met Powell leidt slechts tot onrust op de financiële markten. De Federal Reserve kan onafhankelijk zijn eigen koers blijven varen. De kip met de gouden eieren wordt voorlopig niet geslacht. Slechts de toon verandert.