De Amerikaanse verkiezingen van vandaag hebben invloed op verschillende aspecten van de wereldwijde economie. Drie factoren staan daarbij centraal.
1. De reactie van de aandelenmarkten
Hoe de uitslag zal zijn, weten we uiteraard morgen pas. De zetels van Huis en Senaat kunnen evenredig verdeeld worden tussen Democraten en Republikeinen, maar er kan ook een overmacht door een van de twee partijen bereikt worden.
Jesse Cohen, senior analist bij Investing.com, verwacht dat de Republican Party van Donald Trump een kleine minderheid in de Senaat zal handhaven en dat de Democraten de controle over het Congres terugkrijgen. "Dit resultaat zou zeer positief zijn voor de markten," zegt hij. "Historisch gezien hebben Amerikaanse aandelen namelijk altijd een solide vooruitgang geboekt tijdens een periode van een stagnerend Congres."
Forex-analisten denken hier overigens anders over. Zij voorzien onzekerheid op de valutamarkt indien er een patstelling komt in het Amerikaanse congres. Bekijk bijvoorbeeld de inzichten van Robert Zach en Marcel van Vliet.
Jesse Cohen verwacht dat een meerderheid in beide kamers voor de Republikeinen een versterking van de markten zal opleveren. De kans op verdere belastingverlagingen zou daardoor namelijk toenemen. Aan de andere kant zou een totale overwinning van de Democratische Partij de markten onder druk kunnen zetten. "We zouden dan geconfronteerd worden met het terugdraaien van het beleid van Trump, waaronder zijn economische groei-stimulerende maatregelen. Daarnaast kunnen we een opstapeling van rechtszaken tegen hem en de zijnen verwachten."
Link Securities wijst erop dat "historisch, en ongeacht de uitkomst (die meestal gunstig is voor de partij die niet regeert), de Amerikaanse beurzen positief reageren na tussentijdse verkiezingen."
We zullen moeten kijken of dit nu ook het geval is. De markt volgt geen vooraf uitgestippelde scenario's. Desalniettemin zou het niet verrassend zijn als de beurs zeer positief zou reageren wanneer de Republikeinen verrassen en de controle over de twee kamers behouden. Daarentegen zou de beurs negatief kunnen reageren als het de Democraten zijn die deze mijlpaal bereiken.
Bart Hordijk, analist bij Monex Europe, is het daarmee eens. Hij wijst erop dat de markten relatief weinig actie laten zien. "Als de consequenties van de verkiezingen heel onzeker waren geweest, zou er meer beweging zijn. Aangezien dit niet het geval is, lijkt het erop dat de beurzen niet veel om het resultaat geven."
2. De reactie van de forexmarkten
Diego Fernández Elices, directeur-generaal van Investments bij A&G Banca Privada, denkt eveneens dat de verkiezingen "nauwelijks impact" zouden kunnen hebben op de aandelenmarkten. Toch houdt deze expert rekening met de volgende mogelijke scenario's:
- Een Republikeinse Senaat en een Democratisch Huis geeft weinig potentieel voor een verhoging van de dollar, gezien het feit dat Trump al zijn kruit inmiddels heeft verschoten en hij in dit scenario niet meer zo veel nieuw beleid zal kunnen doorvoeren als voorheen.
- Een overwinning van beide kamers door de Republikeinen zou een grotere fiscale stimulans kunnen opleveren. Dit zou echter worden tegengegaan door een restrictiever monetair beleid dat de effecten van de stimuli zou neutraliseren. Mogelijk zien we een stijging van de dollar.
- Mochten de Democraten beide kamers winnen, dan zal de bewegingsruimte van Trump zeer beperkt zijn. Hij zal niet in staat om voor 2020 grote fiscale maatregelen te nemen. Mogelijkerwijs zullen de aandelenkoersen enigszins dalen, waardoor de dollar kan depreciëren en de obligaties van de Amerikaanse overheid in prijs kunnen stijgen."
Kathy Lien, algemeen directeur van FX Strategy bij BK Asset Management, is het eens met Elices:
"Wat forex betreft, weten we dat dollar-optimisten de voorkeur geven aan een door Republikeinen beheerst congres, omdat zij het beleid van Trump steunen. Als de Republikeinen de controle over beide delen van het congres behouden, dan zal de dollar stijgen. USD/JPY zou 114 kunnen raken en EUR/USD zou 1,1350 kunnen breken.
Als het congres wordt gesplitst, waarbij de democraten het huis en de republikeinen de senaat controleren, is het vooruitzicht van een patstelling in de wetgevende macht, die beleid kan vertragen, negatief voor de Amerikaanse dollar. Het zou dan bijvoorbeeld moeilijker zijn om een verlaging van de middenklassebelasting te bereiken, zoals de president die nu wil. De reactie van de valuta zou in dit geval echter van korte duur moeten zijn.
Het meest bearish scenario voor de dollar zou zijn dat de democraten zowel het huis als de senaat zouden winnen. In dat geval zouden we een zeer agressieve daling van de USD kunnen zien die de EUR/USD naar 1,15 en de USD/JPY naar 112 brengt."
3. Gevolgen voor Trump en zijn beleid
Tenslotte zijn er de gevolgen voor de wereldeconomie van het toekomstige beleid van Trump. Zoals we eerder opmerkten is zijn daadkracht sterk afhankelijk van de steun die hij heeft in de kamers van het Congres.
Christopher Gannatti, analist bij WisdomTree, haalt de recente tweet van Trump aan over de vooruitgang die hij beweerde te hebben geboekt met China. Het maakt volgens hem niet uit of deze opmerking de waarheid is. "Het belangrijkste is de boodschap die het naar de markt stuurt. Als de aandelenmarkten kort voor de verkiezingen stijgen, dan kan dit de Republikeinse kandidaten ten goede komen." Het winnen van meer steunende Republikeinen in het congres is dan ook het belangrijkste doel van de tweet geweest.
Bart Hordijk van Monex Europe merkt op dat het beleid van Trump "een kleine zegen is" voor de dollar. "Hij verhoogt namelijk het begrotingstekort maar slaagt erin de groei te stimuleren. Daarnaast leveren de handelsspanningen dollarwinsten op doordat men veilige havens opzoekt."
De spanningen kunnen echter ook de Amerikaanse waardeketens verstoren, meent Hordijk.
"De ene dag bereikt hij een nieuwe overeenkomst met de NAFTA, de volgende dag bekritiseert hij de koers van de Federal Reserve, enzovoort, enzovoort. De voortdurende onzekerheid die de dagelijkse politiek van Trump met zich meebrengt, maakt dat de onzekerheid door de verkiezingen van vandaag niet groter is dan anders."
Juan Carlos Ureta van Renta 4 benadrukt dat er voor Trump veel op het spel staat.
"Als de Democraten het Congres domineren, zal het gemakkelijker zijn om een succesvolle 'impeachment'-procedure te starten vanwege het vermoedelijke Russische complot dat aanklager Robert Mueller momenteel onderzoekt. Het is dan ook niet verwonderlijk dat de Amerikaanse president nauw betrokken is geweest bij de campagne.
De tweet over China hoort daar ook bij. Trump probeerde de aandelenmarkten aan te moedigen door te zeggen dat er bijna een deal was met China, terwijl verschillende leden van zijn regering, zoals economisch adviseur Larry Kudlow, beweren dat die overeenkomst nog lang niet is bereikt."