De grootste aandacht van beleggers zal vandaag uitgaan naar de uitslag van de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten en de mogelijke impact daarvan op de financiële markten. Bij Fintessa kijken we echter ook naar de cijfers van Vonovia (ETR:VNAn), de grootste vastgoedmaatschappij van Duitsland, waarin we voor onze klanten beleggen. Het vastgoedfonds heeft niets met Amerika te maken, maar publiceerde vanochtend wel zijn resultaten over de eerste negen maanden van dit jaar. Het zijn resultaten geworden die in redelijke lijn liggen met de verwachtingen.
Vonovia zag de fair value van zijn vastgoedportefeuille in deze periode met anderhalf procent teruglopen naar 82,64 miljard euro. Een daling overeenkomstig de daling van 1,2 procent van het aantal woningen naar 541.619 eenheden. Naast appartementen die Vonovia zelf in bezit heeft, beheerde het ook nog 73.358 woningen voor derden. Het bedrijf kent een leegstandsratio van slechts 2,1 procent, hetgeen een volledige bezetting weerspiegelt. De huurprijzen stegen gemiddeld met 3,8 procent (markthuur: 2,2 procent, modernisering: 1,3 procent, nieuwbouw: 0,3 procent), terwijl de klanttevredenheid steeg. De gemiddelde maandhuur per vierkante meter kwam daarmee uit op 7,94 euro. Dit biedt ruimte voor verdere huurverhogingen, ondanks allerlei wettelijke restricties.
Na een woelige periode vanwege een hard opgelopen rente, is Vonovia inmiddels in rustiger vaarwater gekomen. Vorig jaar schreef de vastgoedgroep flink af op de bezittingen en sinds januari dit jaar heeft Vonovia verscheidene portefeuilles en belangen in portefeuilles verkocht. Zo verkocht het medio oktober nog 10 ontwikkelingsprojecten aan een fonds beheerd door HIH Invest voor ongeveer 516 miljoen euro. Al met al leverden deze deals dit jaar een extra kasstroomgeneratie op van ongeveer 4 miljard euro. Met als gevolg dat de netto schuld gedaald is tot 46%. Nog maar iets boven de gewenste 40 tot 45 procent.
De nettowaarde van de activa van Vonovia bedroeg ultimo september 36,75 miljard euro, ofwel 44,66 euro per aandeel. Dat is een disagio van 33 procent ten opzichte van de huidige beurskoers. Kijken we naar de winst en verliesrekening dat zien we dat Vonovia in de eerste negen maanden van dit jaar onder de streep een verlies van 592 miljoen euro heeft behaald. Een flinke verbetering ten opzichte van het verlies van 3,81 miljard euro in dezelfde periode vorig jaar. Vóór aftrek van afschrijvingen, belastingen en rentekosten bedroeg de winst echter 1,99 miljard euro, een stijging van 1,4 procent. Daarbij steeg de cashflow uit operationele activiteiten zelfs met 28,3 procent naar 1,65 miljard euro.
Vonovia is positief gestemd richting de toekomst. Voor wat betreft de aangepaste operationele winst verwacht het bedrijf nog steeds aan de bovenkant van de eerder afgegeven range van 2,55 – 2,65 miljard euro uit te komen, daar waar analisten volgens Bloomberg gemiddeld uitgaan van 2,61 miljard euro. In 2025 dient dat op te lopen naar 2,7 tot 2,8 miljard euro en nog eens 3 jaar later naar 3,2 tot 3,5 miljard euro. Dat laatste zou een stijging van 30 procent in 4 jaar tijd betekenen. De dip in de Duitse woningmarkt lijkt ten einde.