Het aandeel Boeing is gedaald na de publicatie van de jaarcijfers. Dat heeft vooral te maken met terughoudende vooruitzichten van de vliegtuigbouwer. We verlagen onze fair value-schatting van 156 dollar naar 141 dollar per aandeel. Dit heeft vooral te maken met lagere verwachtingen over het aantal commerciële vliegtuigen dat Boeing de komende jaren zal leveren.
Ook de Defensie-divisie krijgt het lastig. De groei neemt namelijk af. Dat zal gevolgen hebben voor de afname van militaire vliegtuigen. Deze verminderde vraag draagt ook bij aan onze afwaardering. We zien echter nog perspectieven voor langetermijnbeleggers. Op termijn mogen ze rekening houden met een waarde van het Boeing-aandeel die 25% hoger ligt dan onze inschatting. Dat heeft te maken met het uitgebreide orderboek aan commerciële vliegtuigen bij de vliegtuigbouwer. Ook de winstgevende Defensietak en het beleid om aandeelhouders tegemoet te komen spelen daarbij een rol.
De winst over het vierde kwartaal daalde naar 1,60 dollar per aandeel. Hier zijn de pensioenuitgaven niet meegerekend. Een jaar eerder was die winst nog 2,31 dollar per aandeel. De daling wordt in belangrijke mate veroorzaakt door een afboeking als gevolg van lagere productie van 747's. Op dit moment bouwt Boeing nog 0,5 van deze Jumbo Jets per maand. Voor het hele jaar 2015 bedroeg de winst 7,72 dollar per aandeel. In 2014 was dit nog 8,60 dollar per aandeel.
Zonder de 747-afboeking zou de winst nog altijd 0,06 dollar per aandeel zijn gedaald. De omzet steeg daarentegen sterk. Deze bedroeg 96,1 miljard dollar ten opzichte van 90,8 miljard dollar een jaar eerder. Dit was vooral te danken aan sterke groei in de commerciële sector. De Defensie-divisie had met krimp te maken.
Ondanks de omzetgroei daalden de marges voor het bedrijf. In 2014 bedroeg de operationele marge nog 10,7%. Afgelopen jaar daalde deze naar 7,8%. Dit had deels te maken met de afboeking voor de 747-productie. Dit verklaart een daling van 130 basispunten, voor belastingen. Ook de productie van 787-vliegtuigen zorgde voor een daling van de marges. In de Defensietak steeg de operationele marge met 900 basispunten naar 10,8%.
Boeing gaat dit jaar uit van een omzet tussen 93 miljard dollar en 95 miljard dollar. Dit is een daling ten opzichte van het afgelopen jaar. Het bedrijf denkt een winst per aandeel te zullen behalen van 8,15 tot 8,35 dollar per aandeel. De operationele kasstroom wordt ingeschat op 10 miljard dollar. Dat is 600 miljoen dollar hoger dan afgelopen jaar. De omzet- en winstverwachting waren lager dan de consensus op de markt. Die bedroeg qua winst 9,43 dollar per aandeel. Wij waren uitgegaan van een winst van 9,54 dollar per aandeel. Een deel van de lagere winstverwachting kan verklaard worden door behoedzaamheid van de zijde van Boeing. Het verschil tussen de ramingen van analisten en het bedrijf is echter wel erg groot.