Semiconductors leiden de beurs
In maart 2018 bereikte de Philadelphia Semiconductor Index (SOX) zijn hoogste punt ooit met 1445 punten. Deze index bestaat uit 30 toonaangevende producenten van halfgeleiders uit de hele wereld. Enkele bekende namen uit deze index zijn Intel (NASDAQ:INTC), Texas Instruments (NASDAQ:TXN), Qualcomm (NASDAQ:QCOM), TSMC (TW:1310), ASML (AS:ASML) en NXP (NASDAQ:NXPI). De halfgeleiders vielen vervolgens ten prooi aan de toenemende zorgen over de vooruitzichten van de industrie te midden van een oplaaiend handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China. Een handelsoorlog waarin vooral de technologie het oog van de storm leek te vormen. De index zette een daling in van 26 procent die pas op kerstavond tot staan gebracht werd. Tijdens de kerstdagen bevond de semiconductor index zich dus in een onvervalste bearmarket.
Goede indicator
Waarom deze aandacht voor een bij het grote publiek redelijk onbekende index zult u zeggen? Nou, deze index geldt onder beleggers als een zeer goede indicator voor de rest van de beurs. En de rest van de beurs geldt weer als een goede indicator voor de conditie van de economie. Waar de halfgeleiders hun top reeds in maart hadden gezet volgde de bredere S&P 500 index een half jaar later. In de herfst begonnen de zorgen tot een bredere laag onder de beleggers door te dringen dat het met de economie wellicht niet meer helemaal OK was. Rond de kerstdagen bereikte de somberheid over een groeivertraging en mogelijk zelfs een naderende recessie een hoogtepunt en de beurzen een dieptepunt.
Kunstmatige Intelligentie en 5G
Terwijl de verwachtingen over de economie steeds verder naar beneden werden bijgesteld begonnen de halfgeleiders echter al weer aan een herstel. Natuurlijk, beleggers waren nog druk bezig de winstwaarschuwingen van Apple (NASDAQ:AAPL) en Samsung (KS:005930) te verwerken. De markt voor smartphones was een vervangingsmarkt geworden en die was aan het vertragen. Om deze vervangingscyclus echter weer op gang te brengen zijn nieuwe technologieën en toepassingen nodig. Na een paar jaar zonder grote uitvindingen zullen kunstmatige intelligentie (AI) en de vijfde generatie van mobiele technologie (5G) vraag creëren naar nieuwe microchips. Beide ontwikkelingen zullen elkaar gaan versterken: met 5G kan meer data worden verzameld en dat kan worden verwerkt met AI.
Nieuwe technologie, meer mogelijkheden
Naast beeldherkenning en patroonherkenning verwacht men meer toepassingen in de medische en financiële wereld, auto’s en industrie. Consumenten denken nu nog misschien dat ze geen vertienvoudiging van de bandbreedte nodig hebben, maar de industrie zal toepassingen bedenken die deze behoefte zal aanwakkeren. Zo zullen de Android-telefoons dit jaar al met 5G op de markt komen. Samsung, Huawei (SZ:002502) en Xiaomi (HK:1810) waarschijnlijk al eind februari. Apple zal waarschijnlijk in 2020 een 5G-telefoon lanceren. De halfgeleiderindustrie zal vanaf de tweede helft van dit jaar de productiecapaciteit moeten opvoeren om in 2020 de nieuwe technologie massaal te kunnen leveren.
Zwak eerste, sterke tweede halfjaar
De overgang naar AI en 5G zal bijdragen aan meer investeringen in de meest geavanceerde chips. Dit ten koste van geheugenchips en oudere technologieën. Wanneer men de begeleidende teksten bij de rapportages van vaak tegenvallende kwartaalcijfers goed beluistert is dat ook precies waar deze industrie op aanstuurt. Ja, de eerste helft van 2019 zal gekenmerkt worden door zwakte. Ja, de koersen zijn flink gezakt. Maar de tweede helft van het jaar zal een herstel te zien geven. Voor beleggers is deze boodschap eenvoudig. Koop aandelen van halfgeleiderproducenten nu de koersen nog laag zijn. Omdat de sector vooruitloopt op de rest van de beurs en op de economie als geheel zit er nog een andere boodschap in deze koersontwikkeling verscholen. Ga er maar vanuit dat ook de economie na een dip in het komende voorjaar weer zal gaan herstellen. De koersstijging op de beurs sinds de kerstdagen komt niet uit de lucht vallen. Koersen lopen immers altijd vooruit op de reële economie. De Philadelphia Semiconductor index staat dit jaar al weer op een winst van 8,5 procent. Wacht niet tot de wolken weer verdwenen zijn. Dan is het te laat.