PostNL (€4,10 – Kopen) heeft in een persbericht bekend gemaakt de outlook voor 2014 significant te verhogen. Het onderliggende cash bedrijfsresultaat (EBIT) komt nu naar verwachting uit op €260 tot €290 miljoen. Eerder werd dit geschat op €180 tot €220 miljoen. De consensus was €213 miljoen en wij gingen uit van €221 miljoen. De hogere outlook is vooral te danken aan sterke prestaties van de MailNL-divisie.
Ons is verteld dat de €70 tot €80 miljoen hogere outlook voor een derde veroorzaakt wordt door beter dan verwachte resultaten van de kostenbesparingsprogramma’s. Daarnaast komt een derde voor rekening van de faseringseffecten hiervan. Het resterende deel is te danken aan incidentele baten.
Wij vroegen PostNL of dit ook betekent dat de verwachting voor 2015 verhoogd zal worden. PostNL verwacht nu een onderliggend cash bedrijfsresultaat tussen €260 en €330 miljoen (wij gaan uit van €275 miljoen). Het bedrijf gaf aan dat het zich nog steeds comfortabel voelt bij deze outlook. Het lijkt ons echter dat deze vooruitzichten in de toekomst ook verhoogd zouden kunnen worden. Het bedrijf gaf verder weinig details en verwees voor meer informatie naar de tweedekwartaalresultaten die op 4 augustus worden gepubliceerd.
PostNL wordt verhandeld op slechts zo’n 5x de koers-winstverhouding en 4x de EV/EBITDA. Hiermee is het aandeel 30-60% goedkoper dan concurrenten. Deze waarderingen lijken ons erg overdreven. Daarnaast heeft PostNL grip op de herstructurering en zijn er betere pensioenafspraken gemaakt. Ook is er sprake van verbeterde regelgeving voor het bedrijf. Een andere katalysator kan een verdere afbouw van het aandeel in TNT Express zijn. Wij zien aandelen PostNL als hedge tegen de stijgende rente. Wij herhalen ons Kopen-advies voor PostNL en verhogen ons koersdoel van €5,20 naar €5,50.