McDonald's (Houden) gaat haar vastgoed niet afstoten. Het bedrijf wil het netwerk van franchises juist sterk uitbreiden. Dat lijken de belangrijkste conclusies na de beleggersdag van McDonald's op 10 november jongstleden. Voor lange termijn beleggers denken wij dat het relevanter is dat de operationele omwenteling, waar McDonald's middenin zit, gestaag doorgaat. Daarnaast focust het bedrijf op het in stand houden van de sterke concurrentiepositie. McDonald's is duidelijk op weg om de 'moderne, progressieve hamburgerketen' te worden die het graag wil zijn. Alle initiatieven die het neemt wijzen daarop. Daarbij gaat het om veranderingen rond de menukaart, de klantbeleving en het merk zelf. We verwachten dan ook dat de initiatieven, ook in de Verenigde Staten, de komende tijd zullen leiden tot een krachtiger bedrijf.
Zoals we al verwacht hadden heeft McDonald's haar doelstellingen aangescherpt. Bij de lancering van de plannen in april van dit jaar ging McDonald's nog uit van 3500 nieuwe franchises. Nu moeten dat er tegen het einde van 2018 4000 zijn. De jaarlijkse kostenbesparing is ook omhoog gegaan. Aanvankelijk zou 300 miljoen dollar op algemene en administratieve kosten worden bespaard. Nu is dat opgeschroefd naar een bedrag van 500 miljoen dollar op jaarbasis. Die besparing moet tegen het einde van 2017 zijn gerealiseerd.
Aanvankelijk dachten we dat McDonald's belasting kon besparen door het vastgoed af te splitsen. Uit gesprekken met het management bleek dat de franchisenemers van het bedrijf een dergelijke afsplitsing niet zagen zitten. Omdat de band met deze franchisenemers cruciaal is voor de concurrentiepositie van McDonald's zijn we het nu eens met de beslissing om het vastgoed niet af te stoten. Het management kondigde ook aan 10 miljard dollar te lenen om aandelen in te kopen en dividend uit te keren. Gezien de lage rente kunnen we dat vanuit het oogpunt van de aandeelhouder billijken.
Wij denken dat we de reële waarde inschatting van het bedrijf, nu 110 dollar, met 10% tot 15% gaan verhogen. Dit heeft te maken met de voortgaande herstructurering, de kostenverlaging en de ambities op franchise-gebied. We denken dat de huidige waarde van het aandeel de potentiele toekomstige kasstroom reflecteert. Zodra onze verwachtingen iets boven de huidige koers liggen, zijn we bereid om onze positie ten aanzien van het bedrijf te veranderen. Er is nu eenmaal geen grote marge nodig voordat we bereid zijn deel te nemen aan deze aantrekkelijke omwenteling binnen het bedrijf.