De obligaties Nyrstar zijn nog gestegen sinds onze vorige analyse van deze effecten op 6 februari. De investeerders lijken dus momenteel een zeker vertrouwen terug gewonnen te hebben in de mijngroep.
Ter herinnering, buiten de niet-convertibele obligaties is Nyrstar aanwezig op de schuldenmarkt via twee lijnen: de eerste met looptijd tot 2015, de tweede met looptijd tot 2016. Deze leningen, die over geen enkele rating beschikken zijn beschikbaar in coupures van 1.000 euro.
De waargenomen prijzen voor de laatste transacties voor de obligatie met residuele duurtijd van iets meer dan een jaar varieerden rond 102% van de nominale waarde tijdens de laatste uren. Het rendement komt zo uit op 3,63%, rekening houdend met een coupon van 5,5%. Begin februari bedroeg deze nog 5,93%.
De prijzen van de lening van dezelfde uitgever, maar met vervaldag 11 mei 2016, liggen dicht bij 99% van de nominale waarde. Hierdoor bedraagt het rendement 5,85%, rekening houdend met een coupon van 5,375%. Bij het begin van deze maand lagen de prijzen nog rond 97%.
Dienovereenkomstig, hoewel de investeerders een zeker vertrouwen in Nyrstar hebben teruggevonden op korte termijn – zoals de mooie correctie van het rendement van de lening 2015 in februari bewijst – blijft er toch een zekere bezorgdheid op langere termijn. Het gevraagde rendement voor één jaar langer in bezit houden bedraagt inderdaad het dubbele!
De obligaties blijven nochtans ver van de koersen die eind november 2013 werden waargenomen, toen de obligatie 2015 op de schermen verscheen aan 80% van de nominale waarde, en de obligatie 2016 aan 73%. Toen zetten de onzekerheden rond Talvivaara Mining Company, een belangrijke commerciële partner van Nyrstar, de investeerders ertoe aan hun posities in de leningen van de groep te verkopen.
Sindsdien gaan de dingen wel veel beter: Talvivaara heeft van een Finse rechtbank groen licht gekregen om zijn herstructureringsplan uit te voeren (en zo het failliet te vermijden). In deze geniet het van de steun van zijn partner Nyrstar, die bovendien positieve signalen heeft uitgestuurd aan zijn obligatiehouders ter gelegenheid van de publicatie van de jaarresultaten.
Onder deze kunnen we de volgende vermelden:
- Een Ebitda die boven de verwachtingen uitkwam;
- De herfinanciering van de convertibele lening van 120 miljoen euro met vervaldag in 2014;
- Een verlaging van de schuldgraad tot 670 miljoen euro tegenover 756 miljoen euro eind juni;
- De beslissing om geen dividend voor te stellen aan de aandeelhouders voor het fiscaal jaar 2013, om zo de onderneming toe te laten de toekomstige uitdagingen aan te gaan. Nyrstar heeft inderdaad geen geheim gemaakt van de operationele uitdagingen die de onderneming de volgende maanden te wachten staan in de mijnbouwsector.
