In september daalde in Duitsland het aantal nieuwe auto’s dat op kenteken werd gezet met 25,7 procent tot 196.972. Dat is het laagste aantal sinds september 1991. Nu is het niet de vraag die daalt, maar het aanbod. De Duitse auto-industrie kan niet voldoende auto’s produceren als gevolg van de grote chip-schaarste. Dat was ook al in augustus merkbaar toen er in Duitsland 23 procent minder personenauto’s werden geregistreerd. Het aantal medewerkers voor wie de autofabrikanten werktijdverkorting hebben aangevraagd is intussen gestegen van 26.000 in augustus naar 34.000 in september.
De IFO-indicator die het vertrouwen van de Duitse ondernemers weergeeft daalde in september naar de laagste stand in vijf maanden, zo bleek maandag. Niet verwonderlijk daalde de deelindicator van de auto-industrie fiks, van 52,9 in juli naar 32,0 in augustus en 13,2 in september. De onzekerheid van veel consumenten in China als gevolg van de crisis bij de vastgoedontwikkelaar Evergrande (HK:3333) drukt de stemming bij de Duitse autofabrikanten, die meer auto’s in China produceren dan in Duitsland. De stemming van de toeleveranciers (chipfabrikanten uitgezonderd) wordt om haar beurt weer gedrukt doordat ze met te grote voorraden blijven zitten omdat de autofabrikanten niet voldoende auto’s kunnen produceren.
Wie dat allemaal leest, zou denken dat het kommer en kwel is bij de Duitse automobielfabrikanten, maar niets is minder waar. Vorige week nog kwam BMW met een positieve winstwaarschuwing. Ondanks het chiptekort en de impact daarvan op de productie wordt dat negatieve aspect meer dan goedgemaakt door de aanhoudende positieve prijseffecten van nieuwe en tweedehandsauto’s. BMW (DE:BMWG) verhoogde de verwachtingen voor de operationele winstmarge voor rente en belastingen (EBIT-marge) van 7-9 procent naar 9,5-10,5 procent. De vrije kasstroom zal dit jaar waarschijnlijk uitkomen op 6,5 miljard euro, waar eerder op ‘meer dan het vorige record’ werd gezinspeeld, dat in 2016 op 5,8 miljard euro uitkwam.
Eenzelfde ontwikkeling zagen we eerder al bij Volkswagen, waarin we bij Fintessa voor onze cliënten beleggen. Volkswagen (DE:VOWG_p) durfde de outlook voor 2021 bij de halfjaarcijfers al voor de tweede keer dit jaar te verhogen, terwijl BMW destijds de kaarten nog even tegen de borst hield. De chips die de autofabrikanten binnenkrijgen zullen dan ook als eerste richting de meest winstgevende automerken en elektrische modellen gaan, hoewel ze hun diverse marktaandelen ook goed zullen willen bewaken.
Dat binnen het Volkswagen concern Porsche (DE:PSHG_p) in september als enige een stijging van de kentekenregistraties liet optekenen (+3,9 procent) is zo bezien niet verwonderlijk. In het eerste halfjaar was dit luxemerk goed voor 23,4 procent van de totale operationele winst, terwijl het in de omzet slechts goed was voor 11,6 procent. In 2020 was Porsche zelfs de grote broekophouder met een winstaandeel van bijna 40 procent. Een dergelijk onderdeel wil je als concern geen chips ontzeggen, zeker niet als je bedenkt dat een gedeeltelijke beursgang ervan wordt overwogen. Hiervan wordt de totale waarde ingeschat op zo’n 80 miljard euro, terwijl het gehele Volkswagen concern een marktwaarde heeft van 120 miljard euro.
Een verkoop van 25 procent van de Porsche aandelen zou een goede bron van inkomsten zijn om Volkswagens grootschalig geplande investeringen in de elektrificering van het wagenpark en de bouw van 6 grote batterij fabrieken in Europa te financieren. Dat Volkswagen goed bezig is om daarmee het dieselschandaal van zich af te schudden blijkt wel uit de afgegeven duurzaamheidsrating van onafhankelijk onderzoeksbureau Sustainalytics. In een tijdspanne van nog geen jaar is die rating van een zeer hoog ESG-risico naar een medium risico is gedaald. Dat is slechts een fractie slechter dan waarop Tesla (NASDAQ:TSLA) wordt ingeschaald. Voor wat betreft het ESG-gehalte; komende vrijdag geeft Volkswagen tijdens haar vierde virtuele ESG Conferentie 2021 hierover een update.
Analisten blijven positief op Volkswagen. Van alle 40 aandelen uit de DAX dichten ze het zelfs het grootste opwaartse potentieel toe, aldus de consensusverwachting uit Bloomberg. De leveringsproblemen die het concern dit jaar kent, zal in de komende jaren een inhaaleffect veroorzaken. En als dat gebeurt met een groter percentage ‘groene’ auto’s, dan is dat mooi meegenomen.