Wolters Kluwer (Kopen) is een van de grootste professionele uitgevers ter wereld, met een omzet van €3,6 miljard en een operationele winst van €750 miljoen. Wij starten weer met het volgen van Wolters Kluwer en hanteren een Kopen-advies.
De grootste concurrenten van Wolters Kluwer zijn Reed Elsevier en Thomson-Reuters. De afgelopen jaren is er geen sprake geweest van omzet- en winstgroei. De budgetten van klanten waren beperkt door de economische omgeving. Daarnaast staat de print-markt onder druk.
Het plaatje ziet er positiever uit voor de komende jaren. Wij gaan er van uit dat de autonome groei kan accelereren met 2 tot 3% in de komende jaren. In het eerste halfjaar van 2014 groeide bijna de helft van de omzet van de groep met 6 procent. De inkomsten uit digitalisering vertegenwoordigen bijna 70 procent van de totale omzet. De omzetgroei in de digitale tak kan de krimp compenseren bij de print-divisie. De winstgroei zal ook hoger uitkomen, nu Wolters Kluwer de kosten onder controle heeft zonder daarmee de investeringen uit het oog te verliezen.
Op dit moment wordt Wolters Kluwer verhandeld tegen 13,2x de winst voor 2015. Dit is een korting van 20% in vergelijking met sectorgenoten. Wolters Kluwer is goed in staat om een vrije kasstroom te genereren (meer dan €450 miljoen per jaar), omdat de winstmarges hoog en de kapitaalvereisten bescheiden zijn. Wij hebben nu een koersdoel van €24,50. Dit komt neer op 15 tot 20% opwaartse ruimte. Het dividendrendement staat nu iets boven de 3%.