Met een coupon van 3,125% noteert de obligatie van Intrum AB, wereldwijd gespecialiseerd in het beheer en de inning van schuldvorderingen, op de secundaire markt aan een discount van 5 punten.
Ondanks het herstel vanaf het dieptepunt van de crisis (zie de grafiek) kan deze obligatie gekocht worden rond 95% van de nominale waarde. Op basis van de huidige koers bedraagt het rendement nog altijd meer dan 4%.
Herinneren we er nogmaals aan dat een obligatie die onder pari noteert fiscaal interessant is voor Belgische residenten..
Ook belangrijk om te vermelden is dat de obligatie recent ex-coupon is gedaan. Deze coupon wordt op halfjaarlijkse basis uitgekeerd.
Verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro heeft de lening in kwestie, die opgenomen is in onze selectie, een rating "BB" bij Standard & Poor’s.
Deze speculatieve rating vindt zijn verklaring in de hoge schuldengraad die het bedrijf met zich meesleept. Veel andere bedrijven in de sector verkeren in hetzelfde geval, maar in het geval van Intrum AB zijn de schulden grotendeels het gevolg van het samengaan van Lindorff met Intrum Justitia 3 jaar geleden.
Wat moeten we weten over Intrum AB ?
Intrum AB is ontstaan in 2017 toen het Zweeds bedrijf Intrum Justitia de handen in mekaar sloeg met de landgenoten van Lindorff. Door deze fusie ontstond een globale marktleider in het beheer en de inning van schuldvorderingen, met een aanwezigheid in 24 Europese landen en in Brazilië. Het bedrijf werkt daarnaast via correspondenten in 160 landen en telt 8.000 medewerkers.
Bedrijven als Intrum AB hebben een heel gamma van middelen (vriendschappelijke, gerechtelijke…) ter beschikking om bij schuldenaars aan te dringen op betaling. Ze proberen met andere woorden achterstallige vorderingen op te eisen.
Nogal wat bedrijven die schulden hebben uitstaan, schrikken terug voor een gerechtelijke procedure en dat om verschillende redenen (kosten, tijd, behoefte aan liquiditeiten…). Deze klanten kunnen dus hun schuldenportefeuille overdragen aan Intrum AB. Dat is een ander facet van de activiteiten van de Zweedse groep: het overnemen van schulden.
Die schulden worden zodoende aan een derde partij overgedragen, in dit geval dus Intrum AB. In de meeste gevallen worden de schulden door de overnemer geïnd, waarbij deze laatste de kosten van de operatie maar ook het risico van wanbetaling op zich neemt.
Covid-19 of de vrees voor een explosie van falingen
De volatiliteit bij deze obligatie (en het rendement dat door de beleggers wordt geëist om ze in portefeuille te houden) heeft ook te maken met de economische gevolgen van de pandemie van Covid-19. Het risico bestaat dat heel wat bedrijven dreigen failliet te gaan, waardoor ze hun schulden nooit zullen kunnen terugbetalen.
Bij de publicatie van de resultaten over het tweede kwartaal stelde de directie de beleggers gerust door te wijzen op de sterke financiële structuur van het bedrijf, op de grote cashpositie (11 miljard Zweedse kroon of ongeveer 1 miljard euro op 30 juni) en op de relatief beperkte bedragen aan eigen uitstaande schulden die in 2020 en 2021 terugbetaald moeten worden.
Het management gaf aan dat de zaken op de strategisch belangrijke markten (Griekenland, Italië en Spanje) beter dan verwacht verlopen. Daarnaast werden de resultaten positief beïnvloed door een striktere beheersing van de kosten.
In het tweede kwartaal steeg de omzet met 2% tot 3,85 miljard Zweedse kroon (370 miljoen euro) en kwam het operationeel resultaat uit op 1,38 miljard kroon (130 miljoen euro).
Voor meer details kan u best het kwartaalbericht van het bedrijf raadplegen.