De Fed gaat niets doen
De centrale banken van Zweden en Zwitserland verlaagden eerder dit jaar hun rente. Vorige week volgden de centrale bankiers van Canada en de Europese Unie. De centrale bank van de VS, de Federal Reserve, zal vanavond echter niets gaan doen. Het komt niet vaak voor dat de belangrijkste centrale bank een andere weg kiest. Meestal is de Federal Reserve juist leidend. Het is des te opmerkelijker daar de prijsontwikkeling in genoemde economieën niet wezenlijk verschilt van die in de VS.
Inflatiecijfers
Vanmiddag worden in de VS eerst nog de meest recente inflatiecijfers gepubliceerd. Naar verwachting zullen deze de Federal Reserve weinig reden geven hun beleid te veranderen. Volgens Powell en de zijnen is haast nergens voor nodig. Ja de inflatie is behoorlijk gedaald. Ja de inflatie beweegt zich in de gewenste richting. Maar nee, we zijn er nog niet. De rente zal nog wel even higher for longer blijven.
Doemscenario
Van de zes tot zeven ingeprijsde renteverlagingen is inmiddels niet veel meer over. Wellicht nog een schamele verlaging in de herfst. Misschien volgt er nog één daarna. Maar dan moet de prijsontwikkeling echt wel mee zitten. Beleggers die er een doemscenario op na houden mogen er graag op wijzen dat de beurzen te ver op de ontwikkelingen zijn vooruitgelopen. De inflatie zou weer kunnen opveren en zelfs een renteverhoging wordt niet uitgesloten. Aandelen zijn duur en een stevige correctie sluiten ze niet uit.
3,1 procent groei
Nu moet je als belegger een correctie nooit uitsluiten. Na een periode van zonneschijn volgt vroeg of laat weer regen. Maar welke rol zal het monetaire beleid van de centrale bank daarin spelen? De rally op de beurzen komt dit jaar niet zomaar uit de lucht vallen. De economie van de VS blijkt zeer veerkrachtig en wil maar niet in een recessie belanden. De laatste werkloosheidscijfers toonden de kracht van de Amerikaanse economie maar weer eens aan. De GDPNow van de Atlanta Fed gaat uit van een groei van 3,1 procent over het huidige kwartaal. Bedrijven rapporteerden de hoogste winstgroei sinds twee jaar, 5,9 procent.
Renteverlaging is niet nodig
Een renteverlaging lijkt helemaal niet nodig. De beurs kan prima uit de voeten met een Fed Funds Rate van 5,5 procent. Is een verlaging wel zo gewenst? De S & P 500-index staat dit jaar reeds op 12 procent winst. Een renteverlaging zou het sentiment naar euforische hoogten opblazen. De actuele PE van 20,9 zou zomaar richting de 25 kunnen stijgen. Dat doet denken aan de dot.com-rally van de jaren ’90.
De ECB had een reden
De ECB verhoogde vorige week zijn economische groeiprojectie en zijn inflatieverwachting. Toch verlaagde de centrale bank de rente. Dat lijkt in tegenspraak met elkaar. De centrale bank gaf echter een interessante verklaring. Ten opzichte van een jaar geleden is de rente gelijk gebleven, maar de inflatie fors gedaald. De reële rente is dus fors gestegen. Het monetaire beleid is hierdoor een stuk restrictiever geworden, zonder ook maar iets te doen. Een renteverlaging is dan zo gek nog niet.
Wat doet de Fed?
Over het beleid van de centrale bank kunnen beleggers zich op korte termijn erg druk maken. Ogenschijnlijk terecht daar de rente een belangrijk onderdeel vormt bij het bepalen van de waarde van effecten. Maar hechten beleggers er niet teveel waarde aan? In maart 2022 verhoogde de Federal Reserve voor het eerst de rente. Er zouden nog vele stappen volgen. De rente liep in ruim twee jaar op van 0 naar 5,5 procent. Desastreus voor aandelen? Valt wel mee. Zo liep de AEX sinds maart 2022 met niet minder dan 37 procent op, een gemiddeld rendement van 15,25 procent per jaar. Bij een stijgende rente!
Geen manna, maar een stortbui
En mocht de Federal Reserve de rente dan toch gaan verlagen, waar moeten de beurzen dan wel niet heen? Of zou het misschien kunnen zijn dat de centrale bank de rente pas verlaagt als er iets aan de hand is? Een sputterende economie bijvoorbeeld. Een renteverlaging is dan helemaal geen manna uit de hemel, maar eerder een stortbui. De beurzen hebben nog geen renteverlaging nodig. Ze kunnen het voorlopig prima op eigen kracht.